承担7倍风险却没超额回报，加密市场周期拐点来了吗？

年末最后一天，彭博分析师Mike McGlone又放出了一个"大招"。他指出加密资产经风险调整后的表现逊于全球股票，这可能正在释放一个信号：本轮风险资产快速上涨周期或已接近尾声。这个观点引发了市场的广泛讨论，也让不少人开始重新审视加密市场的风险收益比。

风险调整后的"尴尬"真相

McGlone的核心论点很直白：从2017年底至12月30日，彭博Galaxy加密指数（BGCI）累计上涨约90%，这个涨幅看起来不错，但问题在于——这一涨幅仅与全球股票市场总市值的增幅相当。更扎心的是，加密资产的年波动率却高出全球股票约7倍。

用投资术语说，就是你在承担显著更高的风险情况下，并未获得相应的超额回报。这确实是个值得思考的问题。如果风险是回报的代价，那高风险应该配套高回报，但现在的数据显示这个"交易"并不划算。

McGlone的竞争对手论有多靠谱？

McGlone进一步解释他的逻辑：黄金只有三种主要竞争对手（白银、铂金、钯金），而比特币却要面对数百万种数字资产的竞争。因此，比特币的相对地位必然被削弱。

这个论点听起来有理，但市场普遍认为他过度了。原因很简单：比特币在加密世界的地位已经确立，它的共识、流动性、机构配置权重都不是其他山寨币能替代的。说"你大爷还是你大爷"可能俗，但确实反映了市场现实。

更关键的是，McGlone的预测记录并不完美：

这让他最新的预测（2026年BTC跌至5万美元，甚至1万美元）的可信度大打折扣。

市场的真实信号是什么？

不过，不能因为McGlone过去预测失误就完全否定他的警告。事实上，市场确实在释放一些值得注意的信号：

• 比特币从10月的12.6万美元高点回撤至8.8万美元，跌幅达30%
• 黄金持续走强，美元走弱，美联储降息预期升温
• 加密资产在这轮上涨中的表现确实不如预期

但这是否意味着周期真的已到尾声？这个问题更复杂。一方面，风险调整后的表现确实一般，值得警惕；另一方面，美元走弱和降息预期可能为加密资产提供新的上涨动能。

总结

McGlone的观点触及了一个真实问题：加密资产目前的风险收益比确实不如理想。但他基于竞争对手数量的推演逻辑存在局限，而且他过往预测的准确度也值得商榷。市场面临的是真实的周期调整压力，但也存在宏观机遇。关键是要认清风险，同时也要看到机会——这才是理性投资者应有的态度。