人工智能基础设施中的能源危机：为何这一牛市阶段看起来不同

电源成为新的AI瓶颈

人工智能革命的焦点已经发生转移。虽然半导体公司如Nvidia在第一波AI投资增长中占据主导地位——通过解决计算限制实现了历史性的$5 万亿市值——但现在另一种挑战威胁着限制扩展：能源容量。

数据中心提供商发现，传统基础设施根本无法支撑现代AI工作负载。科技巨头包括Alphabet、Microsoft和Nvidia正疯狂收购或建设具备足够发电能力的专业AI设施，以应对这些需求。这一认识催生了一个新兴的能源专注型AI基础设施公司行业，IREN (NASDAQ: IREN)在该领域崭露头角。

流入该行业的资金显示出紧迫感。当Alphabet以47.5亿美元收购AI数据中心运营商Intersect时，凸显了企业技术领导者在AI野心受限之前愿意投入多少资金解决能源问题。

通过战略合同锁定长期收入

IREN的突破来自与Microsoft在11月达成的里程碑式协议，确保在五年内获得200兆瓦的关键基础设施容量。该交易结构揭示了为何能源供应商突然变得如此有价值：总金额达97亿美元，意味着在整个合同期内几乎每年有$2 十亿的保证收入。

这不是投机性收入——是合同锁定的经常性收入。协议包括20%的预付款，为IREN提供了立即的资金，用于开发额外的设施。除了与Microsoft的合作外，IREN还拥有庞大的多吉瓦扩展管线，表明公司可以在2026年及以后迅速宣布类似的合同。

公司领导在近期沟通中表示，需求远超当前供应能力。每增加一座设施，都能带来与Microsoft合同相当的收入流，这意味着IREN有可能通过单笔交易宣布每年新增10亿美元以上的经常性收入。

爆发式增长轨迹在前

IREN目前的收入基础仍然根植于加密货币运营，但正在进行的转型令人震惊。公司目标到2026年底实现34亿美元的AI云年度化收入——远高于2025财年(截止6月30日的1640万美元和2026财年第一季度)截止9月30日的750万美元。

这一增长模式表明，能源为核心的牛市周期才刚刚开始。公司的多吉瓦管线提供了巨大的地理扩展和额外企业合作的能力。执行风险依然存在——公司必须按计划建设设施并确保客户，但对可靠AI电力基础设施的需求显然是真实的。

几年前，半导体的供应决定了哪些AI公司能够扩展。如今，能源供应已成为决定性限制。很少有实体具备在AI公司需要运营的地点提供兆瓦级电力的基础设施。这一定位可能为解决这一特定挑战的公司带来巨大机遇，随着人工智能经济的持续扩展。