氟是否能转变为主要的财富创造者？

了解弗洛尔的战略转变

弗洛尔公司 (NYSE: FLR) 作为全球最大的工程与建设服务提供商之一，近年来经历了重大运营转型，逐步摆脱了严重影响盈利能力的固定价格合同模式。如今，弗洛尔越来越依赖于可报销合同——即公司根据实际发生的成本获得补偿的安排，为未来实现更稳定的盈利模式奠定基础。

这一战略转变反映了从过去困难中吸取的教训。工程与建设行业曾因固定价格合同的成本超支而给弗洛尔带来巨大压力，迫使公司承担财务损失。向成本可报销工作的转型是一次重要的战略调整，尽管投资者应理解，建筑需求本身具有周期性。

NuScale Power的疑问

弗洛尔近期故事中的一个重要部分是其对NuScale Power (NYSE: SMR)的早期投资，这是一家在小型模块化反应堆（SMR）技术领域的先锋企业。随着能源行业探索新解决方案，这一核能创新领域吸引了大量投资者关注。

弗洛尔利用有利的市场环境，于2025年10月以大约(百万美元出售了其部分NuScale Power股份，当时该公司股价接近52周高点。公司计划在2026年中之前清算剩余持股。

然而，这一故事受到多重因素的影响。NuScale Power尚未建造或商业化任何反应堆单元，存在较大的执行风险。虽然其股价在2025年大幅上涨——一度涨近200%——但随后随着市场热情减退，今年股价已下跌约10%。鉴于这种波动，剩余股份的未来价值仍不确定，可能已低于10月的估值。

值得注意的是，弗洛尔的出售收益不会直接作为特别分红发放给股东。相反，这些资金将用于增强资产负债表或再投资于核心业务——这限制了股东从此次交易中立即获得的利益。

数字讲述的复杂故事

截至2025年第三季度末，弗洛尔报告的项目积压为282亿美元，其中82%为可报销模式的工作。这一构成反映了公司成功转向非固定价格风险的战略调整。然而，项目积压本身同比下降了10%，这是一个值得关注的警示信号。

这种波动部分源于弗洛尔对其NuScale Power持仓的会计处理方式，导致GAAP利润出现与实际运营表现无关的波动。此外，建筑行业固有的周期性意味着需求波动难以在中期内准确预测。

从估值角度来看，弗洛尔面临挑战。历史亏损使得传统的市盈率指标不可靠。而市销率则高于过去五年的平均水平——表明尽管基本面有所改善，但估值可能被高估。

这是财富的筑造者吗？

弗洛尔的转型是真实的，公司向可报销合同的转变确实提供了更可持续的盈利基础。这些都是积极信号。然而，仅凭转型进展并不足以支撑激进的投资布局，尤其是对于追求稳定的保守型投资者而言。

NuScale Power的关联增加了不确定性而非明朗性。结合行业的周期性、波动的GAAP盈利以及估值压力，弗洛尔更适合风险承受能力较高、投资期限较短的投资者。

2025年股价表现——在37%的下跌和15%的上涨之间反复波动，然后再次回落——反映了这种潜在的不稳定性。尽管公司基本面在改善，但从当前估值到实现显著财富增长的路径仍不清晰，可能还需要多年在多个方面实现无瑕的执行。