比尔·格罗斯重新评估MLP策略，管道股达到峰值——高收益投资者应了解的事项

传说中的投资者以其对收益导向投资的精通而闻名，正在重新调整他对主有限合伙企业(MLPs)的态度。著名的“债券之王”比尔·格罗斯（Bill Gross），以及与PIMCO共同创立者，净资产约17亿美元，一直是MLPs作为税收优惠收入来源的积极倡导者。然而，最近他的热情似乎有所动摇。

在最近的一条X（前Twitter）帖子中，格罗斯分享了他的最新观点：“MLP管道似乎已到顶。如果你喜欢6.5%的税延收益，就持有；如果持仓过多，就卖出。我比两天前持有的少。”这句话表明他的投资策略发生了转变，也引发了关于追求收入的投资者是否应跟随其脚步的讨论。

管道股的飙升及其驱动因素

在过去的十二个月里，管道和能源基础设施股票经历了显著增长。天然气管道运营商成为重塑能源格局的多重结构性趋势的主要受益者。天然气消费预计的加速，源于几个强劲的需求催化剂：AI驱动的数据中心对大量电力的需求激增、制造业向国内市场的回流，以及交通和工业流程的加速电气化。

这些因素共同暗示电力需求将显著增加，从而需要扩大天然气发电能力。管道公司已开始布局，抓住这一机遇。天然气运输领域的龙头企业Kinder Morgan (NYSE: KMI)，在过去几个月内已签订商业协议，推进三项主要扩建项目，代表约$5 十亿美元的资本投资(公司股份)。中游行业的其他运营商也在进行类似的扩展计划，以应对预期的需求激增。

投资界对这些长期增长前景的认可，推动了大量资金流入管道股。随着需求的增强和资金追逐这些机会，估值大幅提升，而股息收益率则从一年前的水平压缩。

理解格罗斯的重新调整

比尔·格罗斯的最新评论反映出他认为估值扩张周期可能正在减缓。虽然他尚未完全放弃MLPs，但他正在减少对某些持仓的敞口。他对MLPs的持续看好，源于其独特的收入特性，尤其是分红的递延税务优势。即使在当前水平，投资者仍能通过优质MLP运营商获得有吸引力的收入流。

Energy Transfer (NYSE: ET)，曾引起格罗斯关注的公司，正是这种收入机会的典范，其当前分红收益率为6.5%——远高于标普500指数约1.2%的收益率，也比传统管道公司如Kinder Morgan的4.3%更具吸引力。Energy Transfer规划每年分红增长3%至5%，支持其几项重大扩建项目，包括最近批准的27亿美元Hugh Brinson管道项目，以及一个主要的液化天然气(LNG)出口设施的开发。

Western Midstream Partners (NYSE: WES)，是另一个具有吸引力的MLP选择，提供更丰厚的8.7%收益率。通过战略收购和资产优化，公司巩固了其运营足迹和财务状况，为持续的分红增长创造了空间。

MPLX (NYSE: MPLX)，以7.2%的分红收益率，成为高收益MLP类别的代表。自2021年以来，该合伙企业展现出卓越的分红纪律，分红每年增长超过10%。其稳健的财务基础和延续至2029年的项目储备，为其持续增加分红提供了良好基础。

投资决策：何时持有、减持或退出

尽管这些合伙企业带来了令人印象深刻的涨势，但它们对追求收益的投资组合仍具有相当吸引力。每个都具有支持运营扩展和分红增长的财务实力。对于优先考虑税收效率被动收入、并愿意应对Schedule K-1税务申报复杂性的投资者来说，这些MLP仍然是宝贵的投资组合组成部分。

一些投资者可能认为此时是收获过去一年累积收益的合适时机，特别是如果MLP仓位已占据过大比例。然而，认为当前水平已变得不具吸引力还为时尚早。虽然估值已明显从十二个月前的便宜水平调整，但优质运营商仍提供具有吸引力的风险调整后收益机会。

比尔·格罗斯似乎在做出细腻的区分：MLPs仍然值得持有，但它们已从明显的便宜货转变为合理估值的收益工具。这种策略——持有以获取收益，减持以控制仓位——是一种审慎的做法，既考虑到支撑这些企业的结构性顺风，也考虑到近期热情带来的周期性估值压力。