2026年，谷歌的未来会怎样？重新审视这家科技巨头的前景

估值转折点

Alphabet(NASDAQ: GOOG)在2025年经历了显著的反转，股价上涨约65%，投资者重新评估了公司的战略地位。然而，这一涨势标志着一个关键的拐点，而非未来持续爆炸性增长的信号。这次反弹不仅由运营改善推动，还受到年初低迷水平的重大再估值影响。

在4月的低点时期，公司的股价市盈率不到14倍——反映出市场的深度怀疑。即使到了9月，反垄断诉讼解决后，股价仍以低于20倍的合理估值交易。如今大约30倍的市盈率使Alphabet的估值更接近于大型科技股的整体倍数。虽然这表明估值更符合基本面，但也同时暗示2025年的非凡涨幅在未来一年不太可能重演。

重塑投资者情绪的三大关键不确定性

2025年情绪的剧烈转变集中在解决三个一直困扰公司的重大问题：

人工智能竞争力：Alphabet的生成式AI平台Gemini已成功在竞争激烈的市场中确立了可信的替代方案。不同于早期认为公司在AI竞赛中落后，Gemini已获得实质性进展，并持续扩大其用户基础。这解决了关于科技巨头是否能在这一变革性技术中有效竞争的担忧。

搜索主导地位受到威胁：Google搜索面临其在AI驱动世界中的相关性问题。AI概览和AI模式的引入展示了公司将生成式AI整合到核心产品中的能力，同时保持用户价值。这些改进维护了Google搜索的市场领导地位，消除了对替代搜索方法可能带来颠覆的担忧。

监管拆分风险：反垄断裁决虽认定Alphabet在在线搜索中存在非法垄断，但未要求结构性拆分。相反，法院要求公司进行业务调整，同时允许其保持一体化运营模式。这一结果消除了曾对投资者心理造成压力的生存尾部风险。

这三大问题的积极解决推动了2025年股价的令人瞩目上涨。

2026年：业绩预期

为了在2026年实现令人满意的回报，管理层需关注以下几个重点：

核心业务的持续卓越：Google搜索和Gemini的持续强劲表现对股价至关重要。这些业务必须保持竞争力，扩大用户基础和变现率。

硬件带来的新收入来源：报道显示，Alphabet正考虑向外部客户出售Tensor处理单元(TPUs)，特别是在与Meta Platforms(NASDAQ: META)的讨论中。目前，所有内部制造的TPU都部署在Alphabet的数据中心，用于支持云服务和专有AI工作负载。将这些芯片商业化，向第三方销售，将开辟一条新的重要收入渠道，并可能挑战Nvidia(NASDAQ: NVDA)]在加速器芯片领域的主导地位。

云业务的加速发展：Google Cloud已连续实现超过30%的年度收入增长，成为Alphabet增长最快的业务板块之一。保持这一增长轨迹对于证明公司在企业软件和基础设施市场的竞争能力至关重要。

替代持股的潜在价值：Alphabet持有SpaceX约7%的股份，若这家私营航天公司实现传闻中的$70 万亿市值IPO，估值可能达到$1 十亿。SpaceX成功上市后，股份变现可能为持续的AI基础设施投资提供大量资金，但时间和估值尚无确定性。

2026年投资理由

华尔街普遍预测2025年和2026年的收入增长均为14%，显示出稳定的中高双位数增长。这一增长速度超过了标普500指数的长期年化回报，使Alphabet成为一个有望跑赢大盘的投资工具。

与一些专注于半导体的同行相比，公司展现出平衡的风险-回报特性。虽然其他科技股——尤其是Nvidia——可能带来更高的收益，但Alphabet凭借其在搜索、云服务和新兴AI应用中的深厚基础，提供了更大的多元化和防御性。其商业模式提供了多条价值创造途径，而非集中在单一高增长细分市场。

对于希望在人工智能和科技领导地位中获得敞口，同时规避纯粹半导体公司二元风险的投资者来说，Alphabet是2026年及未来具有吸引力的选择。