全球石油市场在地缘政治波动中准备迎来创纪录的过剩

本周油市遭遇剧烈打击，2月WTI原油下跌-1.06%，RBOB汽油下跌-1.48%，均触及两周低点。主要原因：对前所未有的全球原油过剩的预期。国际能源署和美国政府都预测到2026年供应将大幅超过需求，标志着近年来生产限制的关键转变。

过剩叙事成为焦点

国际能源署最新预测描绘出一幅严峻的图景。2026年，全球原油过剩将激增至创纪录的3.815百万桶/日（(bpd)），远高于2025年已处于高位的2.0+百万桶/日——为四年来最高。这一过剩反转反映了市场动态的变化：美国产量超出预期，而OPEC成员国逐步重启闲置产能。美国能源信息署（EIA）甚至将2025年美国原油产量预估上调至13.59百万桶/日，显示出对国内产出的信心。

库存数据凸显压力。Vortexa报告称，停泊在静态油轮上的原油在12月底前环比激增15%，达到1.2933亿桶。对交易者而言，这种不断增长的“浮动存储”是典型的看跌信号——过剩的供应在水上寻找仓储空间。

地缘政治阻力有限

尽管过剩预期偏空，原油价格并未完全崩盘。多重风险因素在缓冲价格下跌。乌克兰对俄罗斯炼油厂和油轮的攻击日益升级——在四个月内至少针对28个炼油厂——削弱了莫斯科的出口能力。美国和欧盟对俄罗斯油气基础设施的新制裁也在加剧全球供应的压力。

委内瑞拉仍是供应的变数。美国对受制裁油轮的封锁，包括最近强制转向的“贝拉1号”，使委内瑞拉的原油产量处于停滞状态。在尼日利亚，美国对ISIS的军事打击带来了头条风险，尽管该国仍是OPEC成员。这些地缘政治的压力点阻止了油价的崩盘，尽管过剩压力巨大。

中国反弹提供平衡

需求端的支撑出现在一个意想不到的地方：那就是中国。12月原油进口有望环比激增10%，达到创纪录的1220万桶/日，因北京在重建战略储备。这一积极的补充力量为过剩叙事提供了关键的抵消。

OPEC+策略面临压力

该组织正处于关键时刻。OPEC+在11月30日重申，将在2026年第一季度暂停增产，试图稳定价格，因过剩状况加剧。此前，该集团承诺在12月增加137,000桶/日的产量，然后停止进一步增产。然而，仍有120万桶/日的减产承诺未能兑现，OPEC+陷入市场现实与成员国压力的夹缝中。

美国原油钻机数也增加了一个层面。1月初，活跃钻机数升至412台，此前12月中旬曾降至406台，为4.25年来的最低点——较2022年12月的峰值627台有所回升，但仍受商品价格走软的限制。

总结：油市正处于一个微妙的平衡中。创纪录的过剩推动价格走低，但地缘政治摩擦和中国需求激增阻止了价格的全面崩跌。密切关注OPEC+的动向，以及这一过剩预期是否会随着下一轮制裁和供应中断而发生变化。