顶级经济学家警告美元的日子屈指可数，危机临近

来源：Coindoo 原文标题：顶级经济学家警告美元的日子屰近，危机逼近 原文链接：

彼得·希夫以一个严峻的警告结束了他的2025年总结：美元正进入其衰退的最危险阶段，大多数投资者完全误读了接下来会发生的事情。

尽管市场继续预期软着陆和可控的通胀，希夫认为美国经济正朝着由增长乏力、通胀持续以及对美元资产信心丧失所定义的危机方向发展。

主要要点

• 希夫预计2026年经济疲软与持续通胀将共存
• 关税和美元走软正将成本直接转嫁给美国消费者
• 不断上升的债务和债券市场压力可能迫使美联储采取激进干预
• 各国央行正逐步用黄金取代国债作为储备资产

经济疲软并不意味着低通胀

希夫的核心观点之一是，投资者依赖过时的假设。许多人认为经济疲软会自动导致通胀下降。希夫坚决不同意。

在他看来，美国正进入一种罕见且危险的组合：经济放缓伴随着通胀上升。他认为市场的两端都定位错误。预期经济疲软的投资者在买入债券，假设通胀会下降；而预期经济有韧性的投资者在买成长股，假设通胀将保持可控。

希夫认为这两派都将失望。他认为，通胀并未得到控制，经济活动的放缓也不足以抵消由货币贬值、关税和多年的货币扩张所带来的成本上升。

关税、货币疲软与虚假叙事

希夫花费大量时间拆解关税正在丰富美国经济的观点。他指出美元对人民币的表现就是证据。美元在年末接近其对人民币的低点，全年下跌约5%。

如果中国在吸收美国关税，希夫认为，其货币应大幅贬值。相反，情况恰恰相反。在他看来，这证明美国消费者直接支付了关税，同时也通过美元走软吸收了额外的成本。

他指出，美国从中国的进口大幅下降，并非因为中国在失利，而是因为美国消费者已无法承担更高的价格。与此同时，中国成功将出口转向其他国家，保持了整体出口量的强劲。

希夫预计，随着出口商完全调整定价结构以及关税延迟效应传导到消费者，2026年这些压力将越来越多地反映在通胀数据中。

美联储陷入困境

据希夫称，美联储正面临一个不可能的政策困境。尽管多次降息，长期国债收益率仍然居高不下，10年期国债收益率仍在4%以上，30年期国债收益率接近5%。

希夫解读为，债券市场已不再响应传统的货币宽松政策。投资者要求更高的收益率，以补偿通胀风险和财政不稳定。

随着美国国家债务在2026年接近甚至超过$40 万亿美元，希夫认为，压力将促使美联储扩大量化宽松，不仅在规模上，还在期限上，试图压低长端收益率。

他警告称，这样的行动只会进一步削弱对美元的信心，而非恢复。

各国央行投票反对美元

希夫强调的一个重要趋势是全球央行的行为。面对不断上升的债务水平和持续的通胀风险，央行正逐步减少对美国国债的持有，增加黄金配置。

希夫认为，这一转变是结构性的，而非周期性的。此前未积极购买黄金的央行开始进入市场，而已在买入的央行也在加快购买速度。在他看来，黄金正逐步取代国债，成为首选的储备资产。

他相信，这一趋势将在未来十年持续，并标志着美元作为世界储备货币的主导地位走向终结。

2026：危机与资金轮动之年

展望未来，希夫预计2026年将是一个普遍失望的年份。预期强劲经济的投资者将会失望，预期通胀下降的也会失望。政治压力将在中期选举前加剧，尽管通胀上升，但对降息和货币刺激的需求将增加。

希夫认为，这种环境将促使资金从美元、国债和高估的美国股市流出，转向实物资产和海外市场。黄金和白银将受益最大，其次是能源和部分新兴市场。

在他的框架中，黄金不仅仅是在美元下跌的同时上涨——它正积极取代美元，成为信心的储存手段。白银在贵金属反弹中后来加入，可能会放大这些涨幅，因为投资者在寻找法币之外的替代品。