为什么随着AI从炒作走向盈利，美国科技公司持续领先

来源：Coindoo 原标题：为什么美国科技公司在AI从炒作走向盈利时持续领先 原始链接： JPMorgan最新的《市场之眼》报告中的一组市场图表突显了美国科技在结构性优势方面变得更加巩固，即使全球在AI基础设施和半导体供应链方面的风险不断加剧。

数据显示，差距在不断扩大——不仅在科技与市场其他部分之间，也在美国与其他主要经济区域之间。从自由现金流利润率到股本回报率，美国上市科技公司正逐步拉开差距，在人工智能开始从承诺转向可衡量的财务影响的同时。

主要要点

• 美国公司在盈利能力方面持续优于欧洲、日本和中国，支撑更高的股权估值
• AI正越来越多地与实际财务收益相关联，而不仅仅是创新叙事
• 全球对台湾先进芯片的依赖远高于欧洲曾经对俄罗斯能源的依赖
• 科技行业的自由现金流利润率已在结构上与市场其他部分分离

美国公司在盈利能力方面全球领先

在各个行业中，美国企业的盈利能力持续优于欧洲、日本和中国的同行。资产回报率和股本回报率始终更高，尤其是在科技、非必需消费品和通信服务行业。

这种盈利差距有助于解释为何美国股市享有估值溢价。更高的回报不仅局限于某一行业，而是在多个板块中表现出来，强化了美国资本市场在结构上比全球其他市场更高效、更具扩展性的观点。

AI现已在财报中显现，而非仅仅炒作

根据涵盖超过13,000份公司报告的转录数据，关于AI相关收益的提及季度接季度激增。值得注意的是，管理层谈论AI的方式发生了变化。

早期讨论集中在试验和治理上。近期的财报电话会议越来越强调具体成果——劳动生产率提升、成本降低，以及对销售、市场和客户获取的贡献不断增长。这表明AI的应用正从试点项目走向核心业务运营。

对于股市而言，这很重要，因为由生产率提升驱动的持续利润率扩张历来支撑了长期估值的再评级。相同的动态现在也在加密市场中受到密切关注，AI驱动的计算能力和数据基础设施需求直接推动了关于代币化计算、去中心化AI和基于区块链的数据市场的叙事。

全球对台湾芯片的依赖仍是重大风险

报告中最引人注目的对比之一是全球对台湾半导体制造的依赖。虽然欧洲在战前对俄罗斯能源的依赖达到五分之一左右的峰值，但全球对台湾先进芯片的依赖超过90%。

这种集中风险已成为地缘政治和市场讨论的核心内容。任何中断都将对AI发展、云基础设施和依赖高性能计算的数字资产生态系统产生深远影响。

对于加密投资者而言，这并非抽象担忧。先进芯片支撑着从AI训练到高吞吐量区块链验证的所有环节，使半导体供应链成为长期数字资产增长中一个隐藏但至关重要的因素。

科技行业的现金流已脱颖而出

关于标普500指数自由现金流利润率的长期数据显示出明显的结构性断裂。自2000年代初以来，科技和互动媒体公司的利润率稳步扩大，而指数的其他部分则基本保持在一定范围内。

这种背离有助于解释为何资本持续集中在少数大型科技公司中。它也强化了市场愿意接受更高估值的原因，因为现金创造能力——而非仅仅是收入增长——仍在不断改善。