金属走俏、美股起飞，市场何时迎来圣诞反弹？

地缘政治局势紧张、美联储降息预期升温、美元承压三重因素叠加，贵金属市场迎来全面繁荣。黄金突破4400美元关口，最高触及4449美元，单日涨幅达2.43%；白银涨势更猛，一度冲至69.44美元逼近70大关，24小时升幅2.82%；伦敦期铜升至11996.18美元/吨，涨幅1.01%；现货钯金时隔三年再创历史新高，曾见1800.85美元/盎司，涨幅4.86%；现货铂金也突破新高至2096.81美元/盎司，涨6.07%。

能源方面，乌美和平谈判缺乏实质突破，推高原油需求预期。WTI原油涨超2%，报57.95美元/桶。市场开始憧憬圣诞节假期行情，恐慌情绪明显缓解，VIX恐慌指数跌5.5%创逾一年新低。

美股三连涨的背后逻辑

受市场风险情绪改善提振，美股全线上涨迎来连续第三个交易日增长。道指涨0.47%，标普500指数涨0.64%，纳斯达克指数涨0.52%，中国金龙指数也跟随上扬0.58%。欧股则表现平稳略显疲软，英国富时100指数跌0.32%，法国CAC 40跌0.37%，德国DAX 30仅小幅下跌0.02%。

高盛策略师Ben Snider最新观点值得关注。他预测，明年追踪美国小型股的罗素2000指数料升10%，接近标普500的12%预期回报。他认为，财政政策调整、人工智能加快商业化、并购交易增加等因素，将为小型股提供丰富的投资机遇。这为后市提供了明确的指引方向。

科技巨头加码AI的投资竞赛

热门科技股持续上涨，英伟达(Nvidia)收市涨1.5%，特斯拉(Tesla)涨1.6%，甲骨文(Oracle)反弹3.3%创近期新高，美光科技(Micron)涨4%领跑芯片类个股。

Alphabet(谷歌母公司)宣布了一项重磅收购案。该公司已达成最终协议，斥资47.5亿美元现金收购数据中心和能源基础设施公司Intersect Power，同时将承担其相关债务。Alphabet行政总裁皮采(Sundar Pichai)表示，此举将帮助该公司扩大能源产能并重新构想能源解决方案。Intersect Power是由私募股权公司TPG支持的清洁能源开发商，目前拥有价值150亿美元的营运中或在建资产，预计到2028年集团总装置容量约10.8吉瓦，相当于胡佛水坝发电量的20倍以上，在得克萨斯州赢得「能源界的迪斯尼」称号。

这笔交易反映出大型科技公司争相布局能源的趋势。随着生成式AI电力需求飙升，美国电网压力倍增，科技巨头纷纷加大对能源公司的投资力度。

加密货币短线震荡，投资者关注汇兑走势

加密货币市场短线波动明显。比特币24小时内下跌0.39%，当前报93.39K美元；以太坊24小时内上涨2.42%，当前报3.26K美元。在港股方面，恒指夜市期指收报25909点，升95点，国指夜市期指收报8976点。

需要指出的是，加密资产对人民币汇兑的敏感性也在上升。随着美元指数跌0.48%至98.24，美元兑日元跌0.44%，欧元兑美元涨0.45%，人民币相对走强也对巴币兑人民币等币对形成支撑。这些外汇市场的变化正在间接影响加密货币的定价逻辑。

美联储明年降息关乎经济前景

美联储理事米兰(Stephen Miran)发出重要信号，表示若美联储明年不继续降息，可能面临引发经济衰退的风险。他强调失业率上升应成为美联储官员继续降息的触发条件，认为失业率可能已超预期。米兰将于明年1月结束任期，自9月加入联储后一直主张更大幅度的降息。这一表态反映出联储内部对于政策方向的分化，市场对明年降息前景的乐观预期有所增强。

地缘政治与能源政策的复杂博弈

乌克兰总统泽连斯基证实，乌方代表团已结束与美方在迈阿密的谈判并返回乌克兰。虽然双方完成了20点「和平计划」初稿的全部关键工作，整体框架制定完毕，但本轮谈判并未取得实质性突破。莫斯科仍要求乌克兰移交未能透过军事手段占领的顿巴斯部分地区，双方在重大问题上依旧存在分歧。

在能源政策层面，特朗普政府持续施压委内瑞拉，寻求扣押进出该国的油轮。这一举措意在扼杀马杜罗政权的主要收入来源。行业专家警告，若委内瑞拉无法出口石油，国有石油公司委内瑞拉石油公司(PDVSA)将被迫关闭油井，储油罐将被滞留的石油填满。

芯片供应链的新动向与政策风险

英伟达已告知中国客户，计划在2月中旬农历新年假期前开始向中国发货其算力第二强大的AI芯片H200。首批预期出货量达5000至1万个芯片模块，相当于4万至8万个H200 AI芯片。该公司并计划增加新的芯片产能，新产能将从2026年第二季开始接受订单。

然而，关键风险在于北京方面尚未批准任何H200采购，整个计划取决于中国政府的最终批准。特朗普本月表示华盛顿将允许此类销售，但将收取25%的费用。这意味着H200首次交付中国面临政策不确定性。

国际储备结构悄悄变化

国际货币基金组织(IMF)最新数据显示，今年第三季美元在全球货币储备中的占比下降至56.92%。相比之下，第二季末这一比例为57.08%，呈现缓步下滑态势。与此同时，以欧元计价的储备所占份额从20.24%上升至20.33%，日元计价储备份额从5.65%增至5.82%。这一变化反映出全球储备多元化的长期趋势，美元霸权正在缓慢但稳定地受到侵蚀。

美国十年期基准公债殖利率约4.16%，较上一个交易日上升2个基点，反映出市场对美联储政策的复杂预期。

风电项目搁浅拖累清洁能源板块

美国政府宣布叫停维吉尼亚海岸离岸风电项目以及东海岸另外四个项目，同时暂停马萨诸塞州Vineyard Wind 1、罗得岛Revolution Wind、长岛Sunrise Wind和长岛南部Empire Wind 1的租赁。负责开发主要项目的Dominion Energy(D.US)股价应声下跌逾5%，反映出市场对风电行业前景的担忧。这一政策转向对清洁能源行业造成重大冲击。