比特币在90,000美元附近波动，交易者累计持有2.5亿美元的空头仓位

比特币在华尔街周二交易时段开盘时承压，连续未能突破关键的90,000美元关口后，回落至87,700美元。根据实时数据显示，该资产目前报价为91,900美元，过去24小时下跌了2.33%，反映出此期间市场的波动性。90,000美元的水平仍然是短期内的主要技术阻力位，几周以来集中在该价位的卖单量持续增加。

供需动态失衡

未能突破阻力位使比特币陷入横盘震荡，波动性明显。价格被限制在一个狭窄的区间内，反映出买卖双方之间的拉锯，没有明显的优势。

这一运动发生在贵金属表现脱节的背景下。黄金和白银在宏观经济不确定的环境中创下历史新高，而比特币并未跟随这一资金流——这打破了通常在避险时期表现出正相关的历史模式。

技术分析显示，在四小时图中，200周期的简单移动平均线（SMA）和指数移动平均线（EMA）多次被拒绝。这两条线作为动态阻力，界定了中期控制区域。只要价格保持在它们之下，横盘或再次测试支撑位的可能性仍然很高。

空头仓位增加，流动性收缩

最新数据显示，大型投资者在比特币、以太坊和索拉纳上开设了合计2.5亿美元的空头仓位。这一动作表明他们采取防御策略，以应对可能的进一步修正，而不一定是对市场的激进看空。然而，在流动性减少的情况下，这些仓位的影响被放大。

订单簿深度的减弱使市场对较小的操作更敏感，放大了短期波动。随着年末临近，许多交易者已退出部分仓位以保护已累积的利润。这一季节性模式导致全球流动性减少，也增加了即使没有新催化剂出现时，价格出现剧烈波动的可能性。

要让比特币持续突破阻力位，必须有显著的成交量增加，以引入更强的资金流入。否则，价格将继续测试较低区域，寻找足够的需求来吸收现有的供应。

技术背离显示压力减弱

尽管价格表现疲软，但动量指标开始显示出积极信号。在三日图中，相对强弱指数（RSI）不断创出更高的低点，而价格则形成更低的低点——这是一种典型的看涨背离。

同样的背离也出现在比特币与黄金的关系中。当贵金属价格接近每盎司4500美元时，BTC/XAU对表现出相对贬值，暗示可能出现技术性收缩。

在过去的周期中，类似的技术配置曾预示着重要的运动。虽然背离不能作为单一的触发信号，但它们表明卖压减弱，如果出现其他确认因素，反转的可能性将增加。

矿工清算减轻结构性压力

网络正经历矿工的高压期。哈希率下降了4%——这是自2024年上半年以来的最大降幅——同期比特币价格也下跌了9%。30天的实现波动率超过45%，为自4月以来的最高水平。

这种高波动性与收益减少的结合，迫使效率较低的矿工关闭设备，以避免运营亏损。清算过程预计会在中期内减少卖压，清除需要变现资产以支付成本的边际参与者。

一个重要的催化剂是中国新疆约40万台矿机的停机，24小时内就从网络中移除了约1.3吉瓦的算力。这一决定源于能源重新分配，用于人工智能数据中心——目前该行业的利润空间优于比特币挖矿。估计在此过程中，全球算力可能永久性流失多达10%，集中在拥有更便宜能源和更高效基础设施的运营商。

运营成本压缩与历史性恢复

以比特币矿机Bitmain S19 XP为例，电力平衡价格在一年内从每千瓦时0.12美元降至0.077美元，降幅达36%。未能跟上成本压缩的矿场面临日益增长的经济不可行风险。

尽管存在困难，至少已有13个国家在某种程度上支持比特币挖矿，寻求能源或货币主权。历史上，哈希率的下降在90天后，65%的情况下比特币价格出现正回报。在哈希率在90天窗口内收缩的时期，六个月的平均回报达72%，表明矿工的清算通常伴随着卖压的耗尽。

市场目前等待更稳定的资金流入。在圣诞周流动性减少的情况下，无论是持续性运动还是对宏观数据的快速反应，都可能在比特币的波动性中被放大。