债务螺旋困境：哪个主要经济体首先触及临界点？

当你剥去政治表演，数学变得异常简单——美国、英国和欧盟都在朝着同一个悬崖飞奔，只是速度不同。

让我们从数字开始。美国国债总额超过$34 万亿，年度赤字以万亿计。仅仅是债务利息，就占用了联邦预算的一大部分，而且每个季度都在不断增长。与此同时，英国的债务与GDP比率徘徊在100%左右，欧元区？这是一个国家的混合体，有些国家的债务下滑得更快。

对于关注资产周期的人来说，这里变得尤为有趣：这些债务陷阱不会一夜之间崩溃。它们侵蚀购买力，贬值货币，最终迫使政府陷入两难境地——要么实施大规模紧缩政策(政治上极具毒性)，要么货币贬值(经济上极具毒性)。

真正的问题不是这些系统是否会失败，而是哪个系统会首先被迫面对现实。受多边协议限制的欧盟，灵活性最小。英国在脱欧后解放出来，可以行动得更快，但缓冲空间较少。美国？它拥有印钞全球储备货币的特权，这为时间争取了空间——但这种特权也是有限的。

对于关注宏观趋势的投资者来说，这种债务动态是所有事物的背景：通胀预期、利率周期，以及干粉（dry powder）真正能带来回报的地方。当数学最终崩溃时，压力点将集中在央行政策、货币稳定性以及在替代资产中的收益追求行为。

倒计时已经开始。唯一真正的不确定性是顺序。