比特币的老鲸鱼对散户的卖出周期已死，国债和交易所交易基金重塑资本流动

来源：Cryptonews 原始标题：比特币的老鲸鱼对散户的卖出周期已死，国债、ETF重塑资金流 原始链接： 比特币的资金流入在加密货币盘整期间显著下降，多元化的流动性渠道和机构的长期持有策略正在改变传统的市场周期。

这一转变意味着偏离历史模式——在过去，大型持有者的抛售通常会引发散户驱动的价格下跌。当前环境显示出一个长期横盘的时期，而非以往熊市中的深度修正。

机构国债持仓，尤其是大型企业的比特币头寸，已经消除了以前主导市场动态的传统大户-散户卖出周期。资金已转向传统股票和贵金属，未来几个月内价格将保持横盘，而非出现剧烈的下行波动。流动性渠道更加多样化，使得资金流入的时机难以预测，持有长期的机构也改变了以往的卖出模式。

市场数据信号

尽管比特币近期从低位反弹，但大型持有者在交易所的活动反而减少，而非增加，这与以往的模式相反——在历史上，主要持有者与交易所的互动增强通常预示着卖压的到来。即使价格恢复，大型持有者的参与度仍然相对较低，表明分销压力有限。

散户投资者在当前的反弹阶段明显缺席，散户投资者需求的指标仍然为负。尽管近期价格稳定，但更广泛的投资者基础尚未回归市场。

链上分析显示，比特币在经历了回撤和盘整阶段后，预计将进入2026年，相关指标显示获利回吐压力减轻，结构性稳定在当前区间低点附近。已实现利润指标从高位大幅下降，表明分销压力已接近耗尽。

ETF与衍生品动态

美国现货交易所交易基金（ETF）在2025年末资金流出后重新出现，期货未平仓合约持仓稳定并开始增加。正面推动因素变得更频繁，表明ETF参与者正从净分销者转变为持仓者，机构的现货需求也在重新建立。

一次大型期权到期清算了大量未平仓头寸，提供了市场情绪的洞察——新仓位反映的是新溢价，而非继承的敞口。交易商的伽马已在上行区间转为空头，新年期权流向看涨期权多于看跌保护。

企业的国债需求持续为价格提供稳定支撑，但需求仍然是零星的，而非持续的结构性需求，资金的集中在局部回调时出现。

展望与资金轮动

比特币的盘整与资金流入贵金属同步，黄金和白银在过去一年表现强劲。一旦贵金属的上涨结束，比特币和以太坊可能会迎来新的资金流入，预计下一季度价格目标将更高。

一些分析师认为2026年可能会重演之前的下行年份，底部可能会在年内晚些时候形成。然而，仍有大约20%的概率会出现延续的牛市，达到新高，然后再经历最终的调整。

从长远来看，建议投资者考虑多年的持有期，而非关注短期波动，建议最低持有期限为四年，甚至可能延长至2042年的16年持有期。