大多数 Web3 项目都在经历同一个困局——几乎没有真实收入，却月月都要砸钱在营销上。这背后隐藏着什么？

先说最直白的现象：Web3 里的 99% 项目零现金流。怎么活的？靠代币和投资方的钱。产品卖不出去，一切支出都来自融资和代币销售，这种模式能撑多久？

**问题出在哪儿**

代币发行太早是加速剂。项目还没做出什么产品，Token 就上线了，结果呢？融资变容易了，营销预算反而膨胀了。反而分散了精力，核心产品越来越不竞争力。

看看头部那 1% 的项目吧，市盈率合理，说明人家真有东西。剩下的呢？没有任何基本面支撑，完全就是靠市场情绪吊着。

TGE（代币生成事件）的问题更扎心——创始人不管项目死活，Token 发了就能套现离场。这种机制直接催生了一套怪循环：靠拉新投资者，而不是靠产品创造价值。

**真相是什么**

99% 项目存活的本质，其实就是在消耗投资者的钱。这不是商业模式，而是一个系统性的缺陷。

那什么才能活下来？真实收入能力。得有真实用户，得有实际销售。现在市场成熟了，投资者不再被「宏大愿景」忽悠。没有真金白银的项目，代币持有者早晚会跑。

核心就一句话：项目能在没有收入的情况下运营多久，决定了它能活多久。