CVDD模型信号比特币尚未深度低估：回撤滞后于历史周期

来源：CryptoNewsNet 原文标题：CVDD模型信号比特币尚未深度低估：回撤滞后于历史周期 原文链接： 自11月下旬以来，比特币一直处于盘整状态，难以确立明确的方向偏好，市场在下一波波动前寻求稳定。在未能维持在2025年10月高点之上持续上涨后，价格走势转入宽幅区间，反映出投资者日益增长的不确定性。虽然一些市场参与者将此暂停解读为潜在的延续基础，但也有人保持谨慎，指出历史熊市行为提供了参考。

据顶级分析师Axel Adler的报告显示，目前比特币从10月高点的回撤仍然处于历史浅层。比特币熊市修正回撤图表，比较了自2011年以来各周期的回撤深度，突显了本轮周期的不同。在持续的2025+周期中，回撤大约为−27%，最大修正约为−33%。

相比之下，以前的熊市要严重得多：2011年周期崩盘达−92%，2013–2015和2017–2018周期的回撤接近−82%，2021–2022年的熊市底部约为−75%。

这种相对韧性可能暗示比特币市场动态发生了结构性转变。现货ETF和机构资本的不断增加可能在抑制波动性，减少修正幅度。不过，Adler提醒，目前的熊市阶段还比较年轻。因此，尚为时过早得出比特币已进入一个深度回撤不再是周期一部分的新阶段的结论。

比特币仍高于长期链上公平价值

Adler进一步解释说，比特币累计价值天数销毁（CVDD）模型为评估市场在更广泛周期中的位置提供了关键背景。CVDD是一种基于“销毁”币天数的长期链上估值框架，反映了老旧、持有时间较长的币被花费的时期。历史上，这一行为与重大市场转折点和宏观底部密切相关。

CVDD图表将比特币的价格与多个估值区间进行对比，包括基础CVDD水平及其5倍和10倍的倍数。目前，比特币的交易价格约为91,000美元，约为基础CVDD（目前估算为46,600美元）之上的2倍左右。这个区域历来与熊市底部形成阶段相符，而非完全崩盘事件。在过去的周期中，当价格接近或短暂跌破基础CVDD水平时，通常会出现深度低估和恐慌性抛售。

比特币仍远高于这一基本支撑，表明市场尚未进入真正的投降阶段。相反，长期持有者基本保持完好，老币的卖压相对受控。正如Adler所指出，基础CVDD水平继续作为资产的长期结构性底部。

综上所述，浅层回撤特征和比特币在关键CVDD估值区间之上的位置表明，当前的调整是真实的，但仍符合早期熊市周期，而非完全形成的市场底部。

BTC盘整，结构仍然疲软

比特币价格在10月高点大幅抛售后，继续在狭窄的盘整区间内交易，图表显示BTC徘徊在90,000美元至91,000美元区域。该区域在从超过100,000美元的剧烈下跌后，起到了短期平衡的作用，但整体技术结构仍然疲软。价格仍低于100日和200日移动均线，这两者都呈向下倾斜，强化了趋势已从看涨转为修正的观点。

12月低点附近86,000美元的反弹缺乏强劲的跟进，表明需求仍然谨慎而非激进。虽然买家在短期内设法捍卫了更高的低点，但每次上行动作都被下行的移动均线所限制，显示出持续的上方压力。

成交量在盘整阶段也有所下降，表明多空双方的信心不足。

从市场结构来看，比特币似乎正在形成一个底部形态，而非启动反转。保持在88,000美元至90,000美元的支撑区上方对于避免向中80,000美元深度回撤至关重要。

然而，持续的反弹需要果断收复95,000美元至98,000美元区域的关键移动均线汇聚点。当前的价格走势更适合被解读为在更广泛的修正阶段内的盘整，而非新一轮上涨的开始。