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关于$UNI的几个核心问题值得关注。
**监管层面的风险**
近期立法动向对DeFi态度趋严，加密市场结构法案即将投票表决。这类政策变化可能直接影响DeFi协议的运营空间，UNI作为头部DEX治理代币，基本面确实面临政策不确定性。市场对此反应谨慎也是合理的。
**代币供应的压力**
目前流通量6.3亿枚，而未解锁代币还有2.7亿枚。按照既定计划，每年释放2000万枚，这意味着市场需要持续消化新增供应。以最近的500万枚解锁规模来看，市场吸收需要至少40天。这种持续的流动性冲击不能忽视——这本质上是一个通胀压力问题。
与VC币的对比很直观：虽然都面临解锁压力，但UNI的10年解锁周期意味着压力更分散，也更持久。
**增发机制的讨论**
白皮书明确记载，UNI每年最多可增发2%。项目方资金需求可以通过治理投票启动增发。目前市场关注的销毁机制（年化0.44%左右）实际上远低于潜在的增发空间。
销毁作为通缩工具确实存在，但抵消作用有限。关键是，UNI的流通盘与历史高点相比已显著增加——从2021年的规模到现在的6.3亿枚流通量，分母完全不同。这直接影响下一轮涨幅的数学空间。
**综合来看**
市场短期可能跟随大盘波动，但中期基本面存在这些结构性压力。投资者应该基于当前6.3亿的实际流通量做估值，而不是总供应量，这涉及到对风险的准确定价。