能源市场：供应过剩压力与地缘政治支持的角逐

油气市场周五面临下行压力，投资者正应对日益增长的全球供应过剩。2月WTI原油合约下跌-0.10点 (-0.17%)，而2月RBOB汽油下跌-0.0168 (-0.08%)，均触及两周低点。主要驱动因素仍然是对2026年原油产量创纪录将超过全球消费的预期，这标志着市场动态的重大转变。

过剩挑战逐渐成形

国际能源署 (IEA) 和美国政府预测机构都已发出信号，产量将超过消费。预计全球供应过剩规模惊人——IEA估计2026年日均过剩3.815百万桶 (bpd)，高于2025年预期的超过2.0百万桶的四年高点。这一过剩局面令投资者感到震惊，周五美元走强也为能源商品带来额外的抛售压力。

储存数据凸显供应担忧日益加剧。Vortexa报告称，截至12月26日当周，停靠在固定油轮上 (存放至少7天)的原油激增15%，达到1.2933亿桶。这类库存积累通常预示需求相对供应疲软。

对冲因素使价格未崩溃

尽管面临供应过剩的阻力，原油价格仍获得多方面支撑。预计OPEC+将在周日举行的月度视频会议中维持暂停增产的政策。这一产量纪律表明卡特尔对市场动态的认识，以及其不愿用额外的桶数淹没市场的态度。

地缘政治紧张局势继续限制下行风险。乌克兰的无人机和导弹行动在四个月内至少破坏了28个俄罗斯炼油厂，削减了莫斯科的出口能力。乌克兰还加强了对波罗的海俄方油轮的攻击，自11月底以来至少击中六艘船只。加之美国和欧盟对俄罗斯油气基础设施和运输工具的新制裁，这些干扰限制了全球供应。

委内瑞拉和尼日利亚带来额外复杂性。美国军方维持对受制裁委内瑞拉油轮的封锁，包括上周拦截了贝拉1号船。美国还与尼日利亚政府合作，对尼日利亚的ISIS目标发动了打击——此举支持原油价格，因为尼日利亚是OPEC成员。

中国需求信号带来一些缓解

中国的原油采购表现出令人惊讶的韧性。根据Kpler的数据，预计12月中国原油进口将环比增长10%，达到创纪录的1220万桶/日，因中国在重建战略储备。这一需求强劲为全球供应过剩的预期提供了平衡。

美国产量指标与钻机活动

EIA将2025年美国原油产量预测上调至1359万桶/日，之前为1353万桶/日。截止12月26日当周，美国产量保持在1382.7万桶/日，略低于11月创纪录的1386.2万桶/日。

钻机活动提供了温和的积极信号。贝克休斯报告称，截至1月2日，美国活跃油井数增加3台，达到412台，反弹自12月19日创下的406台的4.25年低点。然而，这仍远低于2022年12月的5.5年高点627台，反映行业在供应过剩预期下对扩张持谨慎态度。

库存快照

EIA12月26日数据显示，库存情况复杂：美国原油库存比五年季节性平均水平低3.0%，汽油库存高出1.9%，馏分油库存低3.7%。这些差异表明不同成品油的需求模式不一。

结论

能源市场正处于两股强大力量的拉扯之中。创纪录的供应预期和库存积累正压低价格，而地缘政治紧张局势、OPEC+的产量纪律以及新兴的中国需求则提供暂时的缓冲。全球供应过剩仍是主导叙事，但俄罗斯和委内瑞拉的中断，加上OPEC+的审慎产量决策，正阻止油价完全崩溃。