华尔街建议，SAP的估值有望在2026年带来比Palantir更强的回报

两大AI龙头背后的估值谜题

Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) 以其非凡的增长势头吸引了投资者的关注。CEO Alex Karp 最近将公司的收入轨迹描述为“超凡脱俗”，数字也支持这一点——去年股价上涨了135%。然而，尽管表现出色，华尔街对这家人工智能软件巨头在2026年前仍持谨慎态度。

这种矛盾令人震惊。事情的经过是：分析师们认可 Palantir 的强劲基本面。公司的 Rule of 40 分数高达 114%，在质量指标中几乎独一无二。新客户的获取在政府和商业领域都在持续加速。

然而，这一增长故事也伴随着巨大的估值压力。

为什么估值担忧主导了对 Palantir 的讨论

Palantir 的未来市盈率约为 182——几乎无人能及。在标普500指数中，只有特斯拉 (NASDAQ: TSLA) 的市盈率更高。这意味着投资者为近期盈利预期支付了极高的溢价。

看看华尔街最近的调查：在由 S&P Global 追踪的25位分析师中，只有4位推荐买入该股。12个月的目标价共识显示上涨空间有限——从当前水平来看，涨幅仅为低个位数的百分比。

这并不是对 Palantir 运营或创新能力的批评。分析师报告一贯肯定公司的竞争地位和市场机会。问题在于，投资者必须为这份增长故事支付多高的溢价。

为了说明这种紧张关系，可以看一下 Palantir 的市盈率与增长比率 (PEG)：2.9。对于成长股来说，PEG 比率接近 1.0 通常意味着合理的价值。Palantir 的交易价格几乎是这个阈值的三倍。

SAP 展示了不同的投资逻辑

相比之下，企业资源规划（ERP）行业在华尔街的视角中则不同。SAP (NYSE: SAP)，这家德国软件巨头，获得了机构分析师们明显看多的情绪。

共识预期显示，未来12个月内其股价有约40%的升值潜力。在追踪 SAP 的15位标普全球分析师中，有12位给予“买入”或“强烈买入”评级。这是80%的看多共识，远高于 Palantir 的覆盖程度。

这种热情的原因何在？答案依然是估值。

SAP 的未来市盈率为 28.5，只有在特定背景下才显得合理。当分析师将预期增长纳入计算时，SAP 的 PEG 比率正好为 1.0——成长股估值的“黄金点”。

此外，SAP 在人工智能整合方面也有实质性进展，虽然没有像竞争对手那样广泛宣传。公司已将智能AI能力嵌入其核心平台，并为欧盟客户运营自主云基础设施。这使 SAP 能够捕捉企业AI浪潮，而无需支付 Palantir 那样的高估值溢价。

华尔街两条路线的展望

Palantir 的CEO在2025年11月的股东信中反驳了怀疑者，暗示外部人士难以理解公司战略的重要性和财务价值。虽然这个观点有一定道理——成长型公司往往难以被合理估值——但数学上看，仍需保持谨慎。

当一只股票需要完美执行和加速增长才能支撑当前价格时，下行风险会大大增加。Palantir的动力是真实的，但仅凭动力并不能保证能获得弥补182倍市盈率的回报。

SAP则展现出更平衡的风险-收益特性。公司运营优质的基础设施软件，具有成熟的收入来源、真实的AI整合，以及不需要完美估值的指标。

2026年的底线

华尔街对这两只以AI为核心的股票的不同看法，反映了股市的一个基本真理：价格和质量同样重要。Palantir 拥有优越的增长动力和市场地位，但对于寻求企业AI转型敞口的投资者来说，SAP提供了更具吸引力的入场点，而无需支付极高的估值溢价。

你投资组合面临的问题不是这些公司是否会成功，而是它们当前的股价是否已经反映了这种成功。