美容科技颠覆者Oddity Tech展现强劲基本面，尽管股市冷淡

没有人在谈论的增长故事

Oddity Tech (NASDAQ: ODD) 展示了一个引人入胜的脱节：虽然公司的财务指标显示业务繁荣，但其股价自2023年首次公开募股以来基本持平。这一业务表现与股东回报之间的差距引发了一个关键问题——市场是否低估了这个由AI驱动的化妆品平台？

数字讲述了一个令人信服的故事。在2025年前九个月，Oddity实现了$90 百万美元的自由现金流，同时保持盈利能力指标的加速增长。第三季度业绩显示收入同比增长24%，调整后每股收益增长25%，达到每股0.40美元。然而，这些改善并未激发投资者的热情，表明市场要么持怀疑态度，要么对估值与基本面之间存在真正的不匹配。

IPO前的势头是如何形成的

在上市之前，Oddity已经凭借出色的增长模式吸引了华尔街的关注。2020年至2021年间，公司实现了收入翻倍，同时在标准会计原则下保持盈利——这在新兴科技企业中非常罕见。2022年，增长速度加快，收入增长46%，净利润超过50%。

这种势头一直延续到2023年6月的IPO定价，每股$35 美元。投资者蜂拥而至，第一天将股价推升至超过47.50美元，帮助Oddity及其私募股权支持者筹集了约$425 百万美元。市场似乎相信公司在美容科技领域已解锁了某些特别的东西。

目前增长的实际状况

IPO后的增长速度发生了变化，而非崩溃。在2023年，公司将收入增长率提升至57%，超过了2022年的水平——销售增长在2024年放缓至27%。这种放缓对于一个不断扩展的科技平台来说完全正常，但成长股投资者开始质疑这家AI美容公司的可持续性。

真正的故事在于利润线的变化。尽管规模扩大，Oddity Tech的运营利润率从8.5%提升至14.6%，2023年净利润几乎翻了三倍，达到5850万美元。这一利润率的提升显示了公司纪律严明的资本配置——公司将效率提升的收益投入到研发和市场扩展中，而不是仅仅保护底线利润百分比。

2025年的拐点与市场犹豫

2025年初，随着AI热潮的高涨，股价几乎翻倍。但随着公司提出更激进的数字营销投资计划，并暗示增长速度将放缓，市场情绪开始降温。市场的反应暴露出对这家仍以24-25%的速度增长、同时保持健康盈利能力的公司的不耐烦。

展望2026年，Oddity预计净收入将超过$800 百万美元，比2024年增长24-25%，调整后每股收益指引为2.10美元至2.12美元。这些数字不是一家“跑道用尽”的公司的表现，而是进入下一增长阶段的企业指标。

估值之谜

投资者面临的根本问题是：考虑到其财务轨迹，Oddity Tech是否值得目前的估值？公司在全球美容与健康行业运营——这是一个由技术驱动的个性化和AI推荐创造出具有防御性的竞争优势的市场。随着利润持续扩展和现金流强劲，商业前景看起来坚实。

股价是否会跟随盈利表现，仍是一个悬而未决的问题，但历史表明，从长远来看，股价最终会与基本面表现趋于一致。Oddity的业务增长与股价之间的差距，可能不会无限期持续下去。