特斯拉第四季度交付量大幅下滑——但真正的故事远不止头条新闻

衰退背后的数字

特斯拉2025年第四季度的车辆交付遇到了一些困难，这家电动汽车制造商报告交付量为418,227辆，比2024年第四季度的495,570辆同比下降15.6%。环比方面也同样令人担忧，从第三季度的459,445辆下降到最后一季度的434,358辆。

从全年表现来看，特斯拉以大约1.64百万辆的交付量结束了2025年，比2024年的1.79百万辆减少了8.6%。对于习惯了特斯拉增长叙事的投资者来说，这些数字偏离了预期——即使行业观察者早已预料到本季度会出现一些疲软。

理解需求动态

交付下滑并非完全出乎意料。2025年，特斯拉的销售轨迹一直不平衡：第二季度同比下降13.5%，第三季度反弹上涨7.4%，而第四季度再次转向下行。原因何在？主要是由于更广泛的汽车市场疲软以及2025年9月30日联邦清洁车辆税收抵免到期。

这一税收抵免时间线在第三季度造成了人为的提前拉动效应，买家纷纷抢在截止日期前利用激励措施。随着这一催化剂的消失，第四季度面临的阻力超出了特斯拉的控制范围。

一个亮点：能源存储动力

虽然车辆交付令人失望，但特斯拉的能源存储部门持续增长。公司在第四季度部署了14.2吉瓦时(GWh)的电池存储，比上一季度的12.5 GWh创下了新纪录。年度存储部署总量达到46.7 GWh，远高于2024年的31.4 GWh。

虽然能源存储仍然是比汽车销售规模较小的收入来源，但其快速扩展表明特斯拉成功实现了向邻近市场的多元化。这一板块的增长轨迹可能会变得对投资者越来越重要，特别是那些寻求非车辆收入来源的人。

投资者真正关心的催化剂

令人震惊的是，特斯拉的股价仍然基于极其雄心勃勃的假设估值。市值接近1.5万亿美元，市盈率超过300，目前的估值完全依赖于变革性催化剂的实现。

两个重要赌注：自动驾驶技术和Robotaxi商业化。不同于传统的拼车平台，特斯拉的Robotaxi服务将由其自主研发的自动驾驶车辆车队运营。管理层相信，未来的软件迭代将解锁其现有车辆基础的完全自动驾驶能力，从而通过Robotaxi网络实现盈利。

CEO埃隆·马斯克已表示将采取激进的扩张计划，称特斯拉打算尽可能快速地提高产量——押注自动驾驶能力将带来大量新的需求。计算很明确：如果在2026年实现全自动驾驶和Robotaxi的规模化，短期的交付放缓将成为一段插曲；如果未能实现，股价可能会受到压力，投资者将重新关注特斯拉令人失望的本季度业绩和被高估的估值。

投资者的下一步

特斯拉的完整第四季度财报将于1月28日公布，届时将揭示收入、盈利能力以及管理层对未来的评论。仅凭交付数据还不能讲述完整的故事——但这是本季度股东目前获得的最具体的信息。现在，关注点已从“交付是否会增长？”转变为“特斯拉在自动驾驶上的豪赌是否真的会成功？”