全球糖供应激增即将到来：交易者需要了解的2026年市场动态

糖期货今日表现出韧性，巴西货币升值，但更大的故事并不在于当前发生了什么——而在于未来将会发生什么。随着主要产国准备创纪录的收成，商品正面临可能重塑价格的供应过剩，这一局面可能持续数年。

真正的驱动力：供应海啸即将来临

今天的价格变动掩盖了全球糖市场酝酿的真正紧张局势。纽约3月合约上涨+0.02点 (+0.14%)，伦敦ICE白糖上涨+1.90点 (+0.45%)，两者都从早期的疲软中反弹。反弹的原因是巴西货币升至1个月高点——这一举动通常会抑制本地生产商加快出口。

但这种战术性强势只是噪音，与产量预测所传递的信号相比微不足道。

美国农业部12月16日的报告引爆了炸弹：2025/26年度全球糖产量预计将达到189.318百万吨，较去年同期增长4.6%。同时，消费仅增长1.4%，达到177.921百万吨。这一数学推导出一个结论——供应过剩即将到来。

印度产量爆炸重塑出口格局

作为全球第二大产国的印度，正引领这一浪潮。印度糖厂协会上周四公布修正的2025/26年度产量预估为31百万吨，高于之前预估的30百万吨——同比增长18.8%。作为背景，截止到10月1日至12月31日的前三季度产量已达11.90百万吨，比去年同期的9.54百万吨惊人地增长了25%。

更重要的是，印度糖厂正将甘蔗从乙醇生产中转回糖生产。印度糖厂协会将乙醇用量预估从5百万吨下调至3.4百万吨，释放出更多供应用于出口。印度政府已表示允许本季出口1.5百万吨糖，这是三年前在产量受限、供应紧张时引入的配额制度。

这一转变在全球范围内意义重大。更多印度糖进入出口市场意味着其他地区的价格将面临下行压力。

巴西的双重故事：当前强势，未来逆风

作为全球最大产国的巴西，展现出复杂的局面。当前季节的产量表现强劲。Conab在11月将2025/26年度的预估提高到45百万吨，而Unica报告显示，截至11月中，中南部产量已达39.904百万吨，同比增长1.1%。糖厂优先生产糖而非乙醇——用于糖的甘蔗比例达到51.12%，而去年同期为48.34%。

但Safras & Mercado在12月23日发出警告：预计巴西2026/27年度产量将降至41.8百万吨，低于2025/26年的43.5百万吨，下降3.91%。出口可能会更大幅度收缩，下降11%，至30百万吨。这表明当前的强势可能掩盖了即将到来的产量压力。

泰国增长 + 全球过剩 = 价格压力

作为全球第三大产国和第二大出口国的泰国，也未缓解压力。泰国糖厂商公司预测2025/26年度产量将增长5%，达到10.5百万吨。结合印度的增长和巴西当前季节的产量，主要出口国的产品供应充裕。

国际糖组织预测2025-26年度将出现162.5万吨的过剩，从上一年度的291.6万吨赤字转为盈余。主要贸易商Czarnikow更进一步，预测过剩达87万吨，比9月估算的75万吨增加了12万吨。

ISO预计全球产量将增长3.2%，达到181.8百万吨，而消费仅温和增长1.4%。这一差距每月都在扩大。

这对价格和市场定位意味着什么

美国农业部的需求端预测显示，2025/26年的消费仅增长1.4%，达到创纪录的177.921百万吨。同时，2025/26年的期末库存预计将下降2.9%，至41.188百万吨——仍然相当充裕。公式很简单：产量增长远远超过需求增长。

上周五，糖价已开始对产量前景做出反应，因印度的激进产量预估而下滑至两周低点。本周早些时候，纽约糖价短暂触及2.5个月高点，但基本的供应故事仍偏空。

今日巴西雷亚尔的强势提供了暂时的底部，抑制了巴西糖厂的积极出口，并支持了空头回补。但如果没有结构性需求变化或作物失收，这种缓解看起来只是暂时的。

结论

糖价正处于两难境地——一方面是今日强劲的巴西雷亚尔和季节性需求模式的支撑，另一方面是日益增强的基本面逆风。全球供应连续第二个季节超过全球需求，过剩不断积累，除非需求突然加速或主要产区遭遇收成冲击，否则走向的阻力方向倾向下行。

交易者应密切关注巴西货币走势、印度出口许可证以及对下一季种植的天气威胁。目前来看，商品正面临一场结构性上行的艰难战斗。