帕兰蒂尔创始人的4.8万亿美元AI赌注：为什么微软正在取代英伟达和特斯拉成为他的投资组合中的新宠

科技巨头背后的洗牌

亿万富翁彼得·蒂尔（Peter Thiel），其净资产主要通过Palantir Technologies等企业和战略投资积累，在2023年第三季度进行了三项决定性资产配置调整，揭示了对人工智能领导地位信心的转变。通过他的对冲基金Thiel Macro，这位影响力巨大的投资者完全退出了英伟达（Nvidia）持仓，减少了76%的特斯拉（Tesla）股份，并对微软（Microsoft）进行了大规模投资——后者现已占据基金投资资产的34%。

此次洗牌引人注目，不仅因为蒂尔的个人交易活动，更因为它凸显了2025年人工智能价值创造的根本性重新评估。

微软无可阻挡的AI变现引擎

最引人注目的举措是蒂尔建立了微软的持仓，尽管该股自1986年首次公开募股以来已实现了483,000%的惊人涨幅。这一决定表明他坚信该公司在AI扩展方面仍远未成熟。

微软已在其整个企业软件生态系统中嵌入生成式AI助手——生产力工具、网络安全套件、企业资源计划系统和开发平台。成效显著：Copilot的月活跃用户数从6月的1亿跃升至9月的1.5亿，显示出其在客户中的快速普及。

在云基础设施方面，微软Azure位居全球第二。更重要的是，自2022年底ChatGPT推出以来，微软已占据约3个百分点的市场份额，摩根士丹利分析师预计随着数据中心容量的扩大，这一份额将在未来三年加速增长。华尔街预计到2027年6月，调整后每股收益将以每年16%的速度增长，微软在过去四个季度中平均超出市场预期8%。

企业软件的角度尤为重要：虽然芯片制造商销售硬件，但微软通过软件授权和云服务从AI采用中提取持续收入——这是一块更具可持续性的价值池。

英伟达的主导地位受到考验，但尚未动摇

尽管如此，蒂尔完全退出英伟达的决定似乎为时尚早，尽管背后有其理由。来自博通（Broadcom）和Marvell Technology等竞争对手为包括Alphabet和亚马逊在内的客户提供定制AI芯片，已引发关于英伟达芯片制造垄断是否面临真正竞争压力的疑问。

但数据显示，情况并非如此：英伟达在AI加速器市场占据超过80%的份额，由于总拥有成本因素，切换成本对大多数客户来说仍然高得令人望而却步。最近允许英伟达在中国——全球第二大AI市场——销售H200 GPU的政策转变，可能成为一个重要的催化剂。

从估值角度看，英伟达市盈率为46倍，市场普遍预期其2027年1月前每年盈利增长67%。在过去六个季度中，英伟达每季度都超出盈利预期3%。按照传统指标，尽管已取得巨大涨幅，但该股估值仍算合理，这也让蒂尔的退出对长期投资者来说显得值得怀疑。

特斯拉对自动驾驶的长期押注仍未充分体现

特斯拉在第三季度的减持(减少了76%的持仓)，这一操作更具合理性，尽管该公司仍是蒂尔Macro的最大持仓。特斯拉的核心业务面临逆风——到2025年10月，全球电动车销量同比增长33%，但特斯拉的收入下降，市场份额也下降了5个百分点，被比亚迪（BYD）取代，后者现已领跑电动车市场。

然而，特斯拉的真正价值驱动力在于自动驾驶和类人机器人，而非当前的电动车销售。其纯视觉的Robotaxi方案——依赖摄像头输入而非Waymo使用的激光雷达和雷达——具有成本优势和可扩展性，因为公司避免了每个城市的复杂预映射需求。

目前，特斯拉的Robotaxi仅在旧金山和奥斯汀运营，未能达到埃隆·马斯克（Elon Musk）“到2025年底实现美国一半人口覆盖”的目标。计划扩展到达拉斯、休斯顿、拉斯维加斯、迈阿密和菲尼克斯，摩根士丹利估计，自动驾驶汽车市场到2040年可能达到$4 万亿美元。特斯拉的市盈率为235倍，预计到2026年每年盈利增长仅为8%，在短期指标上显得昂贵——但对于10-15年的交通变革论点来说，这仍是合理的。

真正的故事：AI价值迁移

蒂尔的资产重组最终反映了人工智能变现实际上发生在技术栈的哪个环节。微软位于软件和服务层面，那里持续收入和高利润不断积累。英伟达虽然仍占据主导地位，但面临芯片设计领导地位能持续多久的疑问。特斯拉则是对自动驾驶系统成为基础设施的十年押注。

对于关注这些动态的投资者来说，问题不在于英伟达是否会继续重要——答案是会的。真正的问题是，微软的企业AI软件地位还是特斯拉的自动驾驶选项，哪个能从当前估值中获得更好的回报，这正是彼得·蒂尔的投资组合似乎所做的判断。