弗洛尔股票承压：这家工程巨头能否反弹？

2025年的绊脚石

弗洛尔公司 (NYSE: FLR)，作为全球工程与建设领域的重量级企业，2025年过得并不顺利。虽然标普500指数在2025年上涨了17%，但弗洛尔的股价却暴跌20%——这一令人痛心的背离震惊了许多长期看好公司的投资者。

在8月1日财报不及预期后，损失加剧。管理层不仅令人失望，还下调了全年指引，并爆出重磅消息：如戈迪·豪桥和德州高速公路合同等重大基础设施项目都在亏损。成本超支、设计缺陷和工期延误突然成为舆论焦点。

随之而来的反应迅速而激烈。一场集体诉讼指控公司发表了“重大误导性”关于增长的声明。随后，澳大利亚油气公司Santos达成了$653 百万美元的和解，以解决一场激烈的争端。这笔款项被计入收入而非费用，进一步冲击了弗洛尔的营收数字。

真正的问题：执行崩溃

揭开表面，核心问题变得清晰——弗洛尔失去了对其最大合同的控制。公司的订单储备（backlog），作为未来收入的风向标，已连续四个季度缩减。管理层没有以完成旧项目的速度赢得新大型合同。

以下是财务的现实情况：

2025年业绩指标：

• 第二季度收入同比下降6%
• 第三季度收入同比下降18% (Santos和解影响)
• 调整后EBITDA在第二季度转为负值 (同比下降42%)
• 第三季度订单储备较去年下降10%

2024年的背景：

• 2024年弗洛尔的收入仅增长了5%
• 调整后EBITDA尽管收入增长，但仍缩减了14%
• 2024年第四季度订单储备缩减了3%

公司已采取措施，转向规模较小、风险较低的合同——这是重建信誉的战略转型，但也表明其已从大规模基础设施项目中撤退。

NuScale的分心与激进投资者压力

还有另一层因素：弗洛尔持有NuScale Power (NYSE: SMR)，其开发小型模块反应堆。公司在执行问题堆积的关键时期，投资NuScale分散了领导层的注意力。

今年十月，激进投资者Starboard Value几乎持有弗洛尔5%的股份，开始大力推动一件事：变现NuScale的持仓。不论是通过公开市场出售，还是税务免税分拆，释放的资金都可以用来大规模回购股票，而股价却处于低迷状态。

这一潜在的超过40亿美元的催化剂，可能会改变股东的局面。

为什么股价可能会反弹

尽管遭遇重创，弗洛尔看起来并非完全崩溃。以下是看涨的理由：

估值极具吸引力： 以明年预期的EBITDA的9倍估值 [(分析师预测2026年EBITDA增长10%)]，以及不到1倍的未来销售额，企业价值仅为45亿美元。这对于一个规模如此的公司来说，价格非常便宜。

复苏路径清晰： 分析师预计2025年的收入和EBITDA将分别下降4%和19%，但2026年收入将增长7%，EBITDA将扩展10%，公司有望逐步稳定。

多重催化剂待发： 如果弗洛尔解决执行问题，重新启动订单增长，并释放NuScale的价值，市场可能会大幅提升其估值。

未来的路径

在未来12个月内，弗洛尔的命运取决于执行力。公司必须证明它能管理剩余的困境项目，避免更多意外，赢得新合同以重建信心，并找到聪明的方式变现NuScale的持仓。

一场大幅反弹似乎不太可能——公司已经失去了太多信任。但如果能完成上述目标，逐步复苏是有可能的。低估值提供了下行保护，激进投资者的参与也表明有人看到了隐藏的价值。

真正的问题不在于弗洛尔是否会飙升，而在于它是否能稳定下来，重新赢得投资者和客户的信任。