沃伦·巴菲特一直在增持哪些股票？深入分析他近期的投资组合动态

预言家的购物狂欢与市场怀疑论

沃伦·巴菲特的投资业绩说了很多——近七十年来创造的回报远远超过了整体市场。然而，近年来随着估值仍然偏高，寻找具有吸引力的机会变得越来越具有挑战性。这正是他近期活动引起投资界广泛关注的原因。

在过去的六个月里，巴菲特及其伯克希尔哈撒韦团队在经过精心筛选的一组股票上投入了超过$4 十亿。虽然整体市场显示伯克希尔连续11个季度为净卖出方，但这次的买入狂潮表明这位预言家看到了值得捕捉的重大机会。13F表格申报和监管披露显示，购买涉及多个行业——从医疗到饮料、娱乐到工业。

解读伯克希尔近期的收购

伯克希尔哈撒韦第二季度的13F申报披露了当期的十个新股票头寸，投资额约为$106 十亿美元。投资组合的动态展现了巴菲特一贯的做法——耐心等待错位，然后果断出手。

吸引伯克希尔资金的公司包括：应对短期运营压力的医疗服务领军企业联合健康集团（UnitedHealth Group）；钢铁制造商纽柯尔（Nucor Corporation）；住宅建筑商Lennar；饮料巨头康斯特拉斯蒂恩品牌（Constellation Brands）；Pool公司；广告平台拉马（Lamar）；安保专家Allegion；航空航天供应商Heico；能源公司雪佛龙（Chevron）；以及披萨连锁店多米诺（Domino’s Pizza）。

除了第二季度的申报外，其他投资还通过Form 4披露。伯克希尔增持了Sirius XM，购入了$42 百万股，显示出对这家卫星广播运营商订阅经济和广告潜力的信心。同时，伯克希尔也在不断增加在日本企业的持仓——三菱（Mitsubishi）和三井（Mitsui）都被伯克希尔提升了持股比例，国民赔偿保险公司（National Indemnity）在3月至8月期间购买了价值约百万的三菱股票。

逆向投资：恐惧与机会的交汇点

沃伦·巴菲特最近关注的股票揭示了他的逆向投资本能。他对联合健康的增持完美体现了这一理念。这家医疗福利管理公司面临的短期挑战包括：医疗利用率上升、成本压力加大，以及围绕Medicare Advantage账单的监管审查，可能引发大规模追缴。

但在这些挑战之下，公司的业务如同堡垒。其长期竞争地位基本保持不变，当前的估值反映的只是暂时的运营压力，而非结构性弱点。当其他人因短期不确定性而撤退时，巴菲特看到了非对称的风险-回报机会。

同样的逻辑也适用于Sirius XM，尽管面临流媒体替代的结构性压力，巴菲特仍在不断增持股份。该公司的订阅模式带来可预测的现金流，其盈利倍数相较于增长前景仍然被压缩。稳定的股息也大大增加了风险与回报的吸引力。

地理多元化策略

巴菲特对日本股票的重新关注——特别是三菱和三井——凸显了他近期投资组合中被低估的潜在机会。按历史标准，美股目前估值溢价明显，但日本企业的估值却更为合理，尽管其运营质量和股息收益率相当。

在2024年股东信中，巴菲特表示有意将对日本贸易公司的持股比例提升到10%以上。这一战略调整反映了他坚信，将伯克希尔的庞大资金投入到估值较低、具有持久竞争优势的市场，是明智的管理之举。日本市场远比美国市场便宜，为耐心的资本提供了良机。

高端品牌的价值洼地

在巴菲特近期购买的股票中，康斯特拉斯蒂恩品牌（Constellation Brands）尤为值得关注。这家高端饮料公司面临着真实的短期宏观经济逆风。消费者不确定性上升，抑制了高端啤酒的购买，尤其是在代表重要收入基础的西班牙裔消费者中。公司因此下调了2026财年的指引，以反映谨慎的消费支出。

但其核心品牌组合依然强大。Modelo、Corona和Pacifico在消费者中拥有强大的偏好和定价能力。2020年至2024年，尽管行业整体疲软，Constellation的啤酒销量仍增长了45%，彰显了品牌的韧性。公司还在开发相关产品——包括无酒精版本、低热量产品和即饮鸡尾酒——以迎合新兴的消费者偏好。

最令人关注的是估值差异。该股目前的市盈率仅为12.5倍，市场对其未来业绩预期偏悲观。然而，品牌价值通常在经济周期中具有持久性。Constellation在销售放缓期间仍能保持健康的利润率，加上成功的价格-组合管理，展现了其业务的韧性。

当宏观经济条件恢复正常——历史经验也表明，最终会如此——Constellation的高端定位将推动其估值的显著提升。巴菲特选择在当前水平增持，体现了他一贯的耐心——在短期压力下识别出真正的长期财富创造机会。

更广泛的启示

巴菲特近期的投资活动揭示了几个一致的主题：识别面临暂时挫折的优质公司，认识到尽管短期动荡，竞争壁垒依然坚固，以及在估值变得具有吸引力时，果断部署资本。无论是成熟的医疗运营商、卫星广播公司、日本企业，还是高端饮料品牌，其背后的逻辑始终如一——在短期噪音中，逢低买入具有持久竞争力的优质企业。