国债困局难靠稳定币纾解 专家揭示政策预期与市场现实的落差

穩定幣曾被寄予厚望，財政部長 Scott Bessett 甚至認為它能夠帶動美國國債的需求，緩解政府日益沉重的債務償還成本。然而，普林斯頓大學高級研究員 Bill Dudley 卻指出，這種期待遠脫離現實。

供給預期與實際需求的巨大鴻溝

穩定幣發行商購買國債的速度遠未達到政策制定者的預期。根本原因在於，GENIUS 法案對穩定幣設下了嚴格限制——禁止向穩定幣支付利息。這意味著持有穩定幣的使用者缺乏誘因長期持有，反而傾向於快速流轉資金，形成短期投機而非長期儲蓄的格局。

週轉率過高反而削弱穩定性

穩定幣的高速週轉特性，本應成為其優勢，卻在債務融資的語境中變成了瓶頸。各國政府可能對穩定幣的跨境使用施加限制，進一步削弱其作為國債購買者的角色。這些外部約束與內部的無利息設計相疊加，使得穩定幣對減輕美國債務服務成本的實際貢獻遠低於最初的樂觀預估。

政策初衷與市場現實的矛盾

歸根結底，財政部原本寄望穩定幣能成為國債需求的穩定來源，但現實中的穩定幣生態卻呈現出截然相反的特徵——流動性優先、收益性缺失、監管束縛增多。這進一步凸顯了：政策設計者對新興金融工具的樂觀想象，往往需要與市場參與者的真實行為相對照。