贵金属承压：黄金和白银录得显著下跌，市场重新校准

美国周四的交易时段中，黄金和白银价格经历了大幅修正。尤其是白银，表现尤为疲软，交易者纷纷清仓此前建立的多头头寸。这一下行走势不仅反映了短线交易者获利了结的行为，也显示出贵金属市场面临的结构性压力再度升温。

价格动态详解

2月到期的黄金期货合约收于每盎司4431.7美元，跌幅30.8美元。同时，3月交割的白银期货价格更为剧烈，下跌至每盎司73.83美元，减少3.783美元。这些波动凸显出白银的波动性持续高于黄金，这也是工业金属的典型特征。

指数再平衡因素

此次下行压力的主要原因之一是大宗商品指数的年度再平衡。市场参与者正为可能出现的资金大规模流出做准备。据花旗集团估算，再平衡可能导致约68亿美元的白银期货被抛售，同时黄金市场也将出现类似规模的资金外流。贵金属在基准指数中的权重提升，促使市场提前进行卖出布局。交易者已开始调整仓位，迎接未来几天预期中的这一事件。

宏观经济环境不利

白银市场已形成看空的技术形态，放大了投资者的恐慌性抛售。金融市场普遍认为，成熟的牛市周期需要持续的利好消息支撑。目前，黄金和白银的支撑因素似乎都在缺失。美国劳动力市场数据显示，12月裁员人数降至2024年7月以来最低，为35,553个职位，低于11月的71,321个。然而，2025年的年度数据则显示出截然不同的局面：总共宣布裁员1,206,374个，比去年同期增长58%。政府部门裁员最多，达308,167个，主要集中在联邦层面；私营部门中，科技行业裁员最多，达154,445个。

技术分析与关键阻力位

2月黄金期货的技术分析显示，历史高点为每盎司4584.00美元，若能收盘突破该水平，下一目标看向这一高点。空头则试图将价格压低至关键支撑位4284.30美元以下。短期内，前一夜的高点4475.20美元为第一阻力位，第一支撑位为4400.00美元，周内最低点为4354.60美元。

白银方面，3月期货的走势引发技术分析师担忧，日线图出现了双顶反转形态。多头的下一目标是历史高点82.67美元/盎司，而空头则希望价格跌破上周低点69.225美元/盎司的关键支撑。白银的第一阻力位为75.00美元/盎司，下一支撑位为74.00美元/盎司。

政府政策的影响

美国最高法院即将裁定特朗普政府征收关税的合宪性。裁决可能在本周五公布，将对全球经济产生重大影响。下级法院已判定，特朗普总统依据1977年《国际紧急经济权力法》实施的“互惠”关税超越了其宪法权限。如果最高法院认定这些关税非法，特朗普在第二任期内实施的相关措施可能被撤销，届时美国政府可能面临数十亿美元的赔偿。

与此同时，特朗普宣布计划将美国国防预算增加5000亿美元，至1.5万亿美元。这一大幅增长反映出更为强硬的地缘政治战略，但特朗普也威胁要排除部分可能获益的企业。行政命令要求主要国防承包商暂停回购股票和派发股息，直到增加在设施建设、研发方面的投资，同时设定高管薪酬上限为每年500万美元。这些措施导致主要国防承包商股价下跌。

能源市场与委内瑞拉战略

本周最具冲击力的经济消息之一是美国宣布对委内瑞拉石油资源采取的战略措施。特朗普政府拟控制多达5000万桶委内瑞拉原油，此举前所未有，可能成为近年来全球能源供应格局的重大变革。总统表示，未来几年将以极具盈利性的方式重建委内瑞拉的石油工业。

该策略意味着联邦政府将直接介入国际油市，可能重新启动委内瑞拉对美国炼油厂的原油供应，结束多年的制裁。石油交易商和美国炼油厂已开始调整仓位，确保获得委内瑞拉原油。尽管委内瑞拉拥有全球最大储量，但多年来的投资不足、经济孤立和制裁使产量降至每日不足百万桶。消息公布后，加拿大原油价格大幅下跌，基准原油期货也承压下行。目前油价在每桶57.00美元左右，但美国主要石油公司仍持谨慎态度，等待明确的政治和法律保障后才会参与委内瑞拉市场。

全球市场整体展望

美元指数小幅升值，10年期美国国债收益率为4.16%。整体来看，黄金和白银面临多重压力，既有技术面因素，也有基本面因素影响。在美国经济政策持续带来不确定性的背景下，贵金属市场的走势仍充满变数。