算力骤降背后的机会：VanEck揭示矿工投降的反弹信号

資產管理巨頭 VanEck 最新發表的研究報告指出，當前比特幣挖礦生態正經歷劇烈調整。隨著算力驟然下滑，這個曾經被視為利空的信號，實際上已被歷史數據證實為多頭歸隊的前奏。VanEck 分析指出，這一切正在按照既定的市場規律上演。

歷史規律驟然顯現：算力下滑如何預示反彈

VanEck 的統計數據揭示了一個有趣的市場現象。自 2014 年以來的歷史規律表明，當比特幣全網算力出現萎縮時，隨後 90 天內的投資報酬有高達 65% 的機率為正值；相比之下，當算力持續增長時，正報酬機率僅為 54%。這看似微妙的差異背後，隱含著市場底部形成的密碼。

VanEck 分析師進一步指出，這是一種典型的逆向指標。當算力驟降時，往往預示著「礦工投降」的發生——也就是財務結構較弱的挖礦企業，因幣價下跌與成本高漲而被迫關機退場。這種市場「大清洗」雖然看似悲觀，但歷史經驗證實，它通常標誌著市場底部的到來，隨之而來的往往是強勁的反彈行情。

挖礦利潤驟減：成本壓力迫使弱者出局

在當前市場環境下，挖礦產業正承受前所未有的成本壓力。以市場主流礦機 Antminer S19 XP 為例，其「盈虧平衡電價」（即礦工在保持盈利的前提下能承受的最高電力成本）已從 2024 年底的每度電 0.12 美元，驟跌至 12 月中旬的約 0.077 美元，跌幅高達 36%。這意味著，只有電費成本低廉、資本實力雄厚的大型礦商才能在當前市場中存活。

數據更新至 2026 年 1 月，比特幣價格現報 $89.52K。截至 12 月中旬，比特幣全網算力已驟然下滑約 4%，創下自 2024 年以來的最大單月跌幅。而根據 VanEck 的研究，算力壓縮持續的時間越長，未來的反彈幅度往往越猛烈。

機構抄底加速：囤幣企業發動單月大買盤

在礦工黯然退場的同時，長期機構買家正在加速布局。VanEck 的追蹤數據顯示，自 11 月中旬至 12 月中旬，加密貨幣儲備公司合計買進約 42,000 枚比特幣，月增幅約 4%，使其整體持幣量推升至約 109 萬枚。

更值得關注的是，這已成為數月前年中時期（當時單月加碼逾 12.8 萬枚比特幣）以來，最大規模的單月機構增持潮。這反映出長期資金正在以礦工出局為時間窗口，進行戰略性布局。

未來展望：機構融資策略轉向

展望後市，VanEck 認為這些加密貨幣儲備公司的融資策略將面臨調整。為了籌措更多資金用於購買比特幣，這些機構將逐漸減少發行普通股（以避免股權稀釋），轉而以優先股作為主要融資工具。這一轉變反映出機構對後市的堅定看好，也暗示著在礦工投降的當下，真正的多頭行情或許已蓄勢待發。