比特币进入危险区，投资者利润大幅缩水——接下来会怎样？

来源：Coindoo 原文标题：比特币进入危险区，投资者利润崩溃——接下来会怎样？ 原文链接： 比特币链上盈利指标正逐步滑入历史上在熊市末期出现的区域，为可能塑造下一阶段周期的关键时期奠定基础。

虽然价格走势本身可能相对平稳，但更深层的区块链数据表明，投资者的压力正在暗中积聚。

主要要点

• 比特币的调整后未实现利润指标正下降至历史上在主要周期转折点附近出现的水平
• 后期投资者在纸面盈利逐渐消失的情况下压力不断增加
• 这一阶段的投资者行为可能决定比特币是稳定并反弹，还是陷入更深的熊市趋势

全部历史高点后未实现利润逐渐消失

根据链上分析，比特币网络的未实现利润和亏损在最新的历史高点之后迅速收缩。这一变化反映出后期投资者的压力不断增加，许多投资者在接近峰值时入场，现在正目睹纸面盈利的消逝，动能停滞。

自比特币达到峰值以来，未实现利润与未实现亏损之间的平衡持续恶化。这并不一定意味着立即崩盘，但确实预示市场正在降温，乐观情绪受到考验。从历史上看，这些阶段往往伴随着较高的情绪压力，尤其是在短期持有者中，他们对回撤更为敏感。

周期后期的买家通常是最早感受到不适的一群。当价格横盘或回调时，未实现亏损开始积累，信心也可能迅速动摇。链上数据显示，这一过程已经在进行中，呼应了之前宏观拐点附近的情况。

调整后的NUPL指标显示了什么

本次分析的核心是调整版的净未实现利润/亏损指标，通常称为aNUPL。与传统的NUPL指标不同，这个版本结合了短期持有者和长期持有者的实现市值，将两者相加后与比特币的市值进行比较。然后对结果进行平滑处理，以更好地反映广泛投资者的情绪，而非短期噪声。

这一调整之所以重要，是因为它捕捉了市场不同群体的行为。长期持有者通常反应较慢，常在周期底部提供支撑，而短期持有者在过渡阶段会放大波动。当两组人群的未实现利润同时下降时，往往意味着市场正接近心理上的临界点。

近期的读数显示，aNUPL接近在过去周期中出现在熊市后期或中期剧烈调整时的水平。值得注意的是，这些区域并不总是标志着最终底部，而更常常预示市场需要“选择”方向，取决于投资者的反应。

由行为而非价格定义的市场

当前局势尤为重要的一点在于，它更多由情绪驱动，而非剧烈的价格变动。比特币不需要崩盘，压力就会逐步积累。长时间的盘整、失败的突破和反复的拒绝都可能逐渐消耗信心，尤其是在未实现利润持续缩减的情况下。

从历史经验来看，当市场达到这种压缩状态时，投资者通常会分为两派。一派选择坚持，视未实现利润的下降为在更有利位置积累的机会，这种行为可以吸收卖压，最终支持新一轮的牛市。

另一派则会选择投降。随着亏损加深、耐心耗尽，卖出加速，流动性减少，价格疲软会自我强化。当这种动态占据主导，市场往往会转入更广泛的熊市，而非短暂的调整。

下一阶段对整个周期的重要意义

这一时期至关重要，因为它通常决定比特币是进入长期低迷，还是在重置后继续其长期上涨趋势。在以往的周期中，类似的状况要么标志着强劲反弹前的最后洗盘，要么开启了漫长熊市的篇章。

从链上角度来看，关键变量不只是价格，而是投资者如何应对压力。持续监控实现和未实现利润指标、持有者行为以及供应动态，将在未来几周内变得尤为重要。

比特币目前似乎不再专注于追逐新高，而更关注考验市场信心。