达美航空 (DAL 标志)
第四季度财报：你现在应该买入还是等待？
**关于达美航空的最新财务表现和投资建议**
在本季度，达美航空报告了强劲的收益增长，显示出其在航空行业中的竞争力。投资者现在面临一个关键决策：是否应在当前价格水平买入股票，还是等待市场进一步调整？
### 主要财务亮点：
- 收入增长了15%
- 净利润达到5亿美元
- 客运量增加10%
### 投资者应考虑的因素：
- 经济复苏带来的潜在增长空间
- 行业竞争态势
- 未来的扩展计划和战略
**结论**：根据最新财务数据，达美航空展现出良好的盈利能力，但投资决策应结合个人风险偏好和市场走势。现在可能是一个考虑入场的好时机，也可以选择等待更明确的市场信号。

达美航空公司（Delta Air Lines）于1月13日公布了2025年第四季度的财务业绩，展现出积极的运营指标与新出现的挑战并存的局面。该航空公司的表现反映了当前航空市场的复杂性——国际需求强劲、企业预订稳固，但同时成本压力持续存在，投资者需要谨慎权衡。

数字告诉我们关于DAL的最新季度

当达美公布其2025年第四季度财报时，股票市场上的DAL符号显示公司每股盈利为1.55美元，略高于Zacks共识预期的1.53美元。然而，这掩盖了一个重要事实：按同比计算，盈利实际上下降了16.22%，原因是劳动力成本不断上升。

收入方面则更为令人鼓舞。总收入达到160亿美元，超出分析师预期的156.3亿美元，同比增长2.9%。在剔除第三方炼油销售后，运营收入增长1.2%，达到146亿美元。约有2个百分点的增长被政府关闭对国内旅行的影响所抵消，这是公司之前已指出的阻力。

值得注意的是，达美持续保持良好的业绩记录：连续四个季度超出盈利预期，平均惊喜幅度为7.94%。对于一家面临结构性逆风的成熟航空公司来说，保持这一盈利惊喜纪录，展现了其稳健的运营执行能力。

国际增长与机队现代化：亮点

达美的领导层对未来充满信心，投入大量资金进行飞机采购。公司已与波音公司达成协议，购买30架波音787-10宽体机，并有选择权再采购30架。首批交付计划于2031年。

这些新飞机不仅代表了更先进的机型，更是达美国际扩张战略的核心。787-10在燃油效率和运营经济性方面优于旧机型，直接解决了公司的一大痛点。订单还增强了达美在跨大西洋和太平洋航线的远程能力，这些区域的需求尤为强劲。

为支持机队扩展，达美还与GE航空签订了单独协议，负责新飞机所用GEnx发动机的维护。同时，阿拉斯加航空（阿拉斯加航空集团的子公司）也在积极推进其波音战略，订购了105架737-10新飞机和5架787飞机，交付时间延续至2035年。这一行业趋势显示出对疫情后旅游需求恢复的信心。

股价表现与市场情绪

在过去六个月中，达美的股价表现优于整个航空行业和标普500指数，表明投资者对公司运营改善和收入增长给予了认可。DAL符号在竞争激烈的行业中表现出色。

然而，这一近期的强势也使得当前估值问题变得尤为重要，尤其对潜在买家而言。

成本上升：房间里的大象

这里，盈利故事变得复杂。2025年第四季度，总运营支出同比增长5%，达到145亿美元，令人担忧的是，燃料成本和维护费用实际上都在下降。这意味着成本上涨来自其他方面——而且幅度不小。

工资及相关补偿支出同比激增11%，达到45.9亿美元。这反映了2023年签订的飞行员合同，锁定了未来数年的较高工资水平。着陆费和设施租金上涨了14%，附属业务和炼油运营成本也上涨了20%。

非燃料单位成本（调整后的CASM-Ex）同比上升4%，至14.27美分。达美管理层已表示，劳工协议带来的压力将持续存在，这意味着即使收入增长，投资者仍需面对持续的成本压力。这一结构性成本挑战可能严重限制未来盈利能力，除非公司找到相应的效率提升。

估值问题

将达美的估值与同行进行比较，情况变得不那么吸引人。使用未来12个月的市销率（P/S-F12M），达美的估值为0.70倍，而行业平均为0.59倍。更令人担忧的是，这一估值高于公司过去五年的中位数0.53倍。

这意味着，达美不仅相较行业同行溢价交易，还高于其历史平均水平。对于价值投资者而言，尽管第四季度表现良好，但股票似乎被高估。

投资观点：谨慎行事

达美稳健的运营表现与令人担忧的估值指标之间的差距，给投资者带来了困境。公司确实提升了执行力，国际需求依然强劲，机队现代化战略也具有长远意义。

然而，当前水平仓促买入达美股票似乎为时尚早。持续的劳动力成本上升、已高企的估值倍数，以及对成本压力何时缓解缺乏明确预期，建议等待更有利的入场时机。

对于已持有达美股票的投资者，鉴于公司坚实的长期基本面和持续的盈利执行，继续持有是合理的。对于新投资者，建议关注以下方面：

• 工资成本压力是否趋于稳定的迹象
• 价格能力是否能抵消劳动力通胀
• 股价回调，估值接近历史水平

Zacks的#3（持有）评级合理反映了这一谨慎态度。达美航空已证明其具备执行能力，但仅凭执行力不足以支撑过高的估值。