Lumen第四季度业绩表现：引领公司变革的技术转型内幕

Lumen Technologies（LUMN）于2025年2月3日公布了其第四季度2025年的业绩，提供了公司如何应对从传统电信服务向AI驱动基础设施转型的洞察。报告显示公司在该季度亏损0.21美元每股，较2024年第四季度的每股收益0.09美元发生了显著变化，这反映了公司在新增长领域的投资以及传统业务线持续面临的逆风。该季度收入为30.8亿美元，同比下降7.4%，这一表现受到行业结构性挑战和公司战略性选择的共同影响。

第四季度的业绩凸显了Lumen的转型故事。尽管公司面临来自传统遗留服务持续下滑的压力，但它已将自己定位为人工智能时代的关键基础设施企业。这种双重性创造了一个复杂的投资环境：短期利润率压力被长期增长潜力所掩盖。

AI基础设施推动第四季度增长动力

第四季度的亮点集中在Lumen的Private Connectivity Fabric（PCF）业务上，该业务已成为公司的主要增长引擎。截至第三季度末，LUMN已累计获得100亿美元的PCF交易承诺，显示企业对定制化网络连接以适应AI工作负载的强烈需求。在第四季度报告期内，公司完成了超过3,200英里的基础设施重建，涉及27条线路——实现了2025年光纤扩展目标的近130%，而一年还未结束。

网络即服务（NaaS）的采用指标进一步验证了管理层的战略。该平台现支持超过1,500个客户，第四季度活跃客户数环比增长32%。Fabric端口的部署增加了30%，服务销售环比激增36%。这些数字显示出Lumen的云原生网络方法的采用正在加速，为企业AI基础设施支出持续增长提供了支撑。

管理层强调了对“Internet on Demand Offnet”解决方案的雄心计划，预计其可扩展的市场规模将扩大100倍。连接生态系统战略——使客户能够通过集成的数字市场购买、配置和管理网络服务——似乎得到了企业买家的认可。与Palantir、Commvault和QTS的最新合作加强了这一生态系统，使Lumen成为纯云服务提供商的更具吸引力的替代方案。

成本控制提供第四季度财务支持

成本削减措施在第四季度带来了显著的好处，运营效率的提升为利润率提供了支持。Lumen现在预计2025年的持续成本降低达3.5亿美元，超过年初宣布的2.5亿美元目标。这一1亿美元的上行改善反映了管理层在提升效率方面的执行力，也表明公司即使在收入压力下仍能保持盈利。

然而，财务状况也面临一些逆风因素。公共部门“Harvest”收入的正常化——此前在季度中曾带来临时提振——为第四季度带来阻力。此外，遗留批发、语音和托管服务收入的持续下降，导致同比比较不利，给“增长”业务板块带来压力。这些遗留业务压力的累积效应仍然是收入表增长的主要担忧。

2026年展望：EBITDA稳定与资本配置调整

对于2025全年，Lumen预计调整后EBITDA在32亿美元至34亿美元之间，管理层指引偏向该区间的上端。该展望考虑了公共部门收入的正常化、PCF交易启动相关的较高成本，以及遗留服务的结构性收入下降。重要的是，管理层暗示2026年EBITDA有望恢复，表明2025年是投资的低谷期，之后财务表现将改善。

2025年的资本支出指引已调整为41亿美元至43亿美元，公司预计将报告该区间的低端。项目时间调整解释了资本支出的有利变动，显示管理层能够根据项目成熟度调节投资计划。

自由现金流预计在12亿美元至14亿美元之间，受益于4亿美元的税收退还、较低的资本支出、运营EBITDA的改善以及利息支出的下降。这一现金流轨迹支持Lumen的债务减少策略，特别是在公司收到即将完成的AT&T交易所得款项后，该交易将以57.5亿美元的价格出售Quantum Fiber在11个州的业务——预计在2026年初获得监管批准后完成。

网络安全与云创新推动近期进展

除了第四季度的财务快照外，Lumen还加快了向高利润率的安全和托管服务的转型。12月1日，公司通过AWS Marketplace推出了Lumen Defender Managed Rules for AWS Network Firewall，为企业提供来自Black Lotus Labs的威胁情报的直接访问。这一产品定位使客户能够更早检测和防止威胁，而无需工具繁杂。

在11月，Lumen推出了Lumen Defender Advanced Managed Detection and Response（托管检测与响应），与Microsoft Sentinel集成，将微软的安全平台与Lumen的全球网络情报结合。这一全托管、云原生架构应对了AI采用加速与网络安全复杂性的融合，巩固了Lumen作为企业构建安全云基础设施的重要合作伙伴的地位。

这些产品发布表明，Lumen不仅仅是在追随AI基础设施需求的潮流——公司还在构建互补的安全层，增加客户的转换成本并扩大每个客户关系的收入份额。

后续关注：关键指标监测

第四季度的盈利显示公司正处于两种商业模式的转型期。未来的路径取决于PCF和NaaS的采用速度是否能超过遗留业务线的衰退速度。如果光纤建设持续按当前速度推进，企业云迁移加快，Lumen的2026年EBITDA恢复假设具有一定合理性。

投资者应关注2026年第一季度的PCF交易流、NaaS客户的净留存率，以及AT&T剥离交易的成功完成。在AI基础设施领域持续存在的竞争压力下，利润率扩张的可持续性仍是决定长期股东回报的关键变量。目前，Lumen的第四季度业绩验证了公司战略方向，即使短期财务指标反映了转型的成本。