了解Oracle的$523 十亿积压订单：对2026年的意义

甲骨文在2026年前面临着独特的机遇，原因在于其合同收入的积压远超行业的典型水平。这一庞大的未来义务队列为潜在的变革性增长奠定了基础——但前提是公司能够有效执行其承诺。

什么是积压及其重要性？

积压，正式称为剩余履约义务（RPO），代表公司已承诺在未来确认的收入。与预测销售或潜在订单不同，积压由具有法律约束力的协议组成——客户已承诺支付的资金。对于甲骨文而言，这一积压最近激增至5230亿美元，同比增长438%，凸显客户对其基础设施服务的信心深度。

这种预留收入作为长期规划的财务支柱。它显示出稳定的未来收入流，减少对未来几年业绩的不确定性。在资本密集型的技术基础设施领域，强劲的积压既提供安全感，也验证了市场需求。

甲骨文的履约义务创纪录增长：由主要客户推动

甲骨文的积压激增并非偶然。利用甲骨文云基础设施的Meta平台和Nvidia这两大重磅客户大幅增加了对公司的承诺。这一合同义务的增长表明，随着组织扩展其AI运营，对甲骨文云和数据管理能力的信心强烈。

公司云基础设施部门在最近一个季度实现了约34%的同比收入增长。在2026财年第二季度，甲骨文实现总收入160亿美元，环比增长14%。这些稳健的运营业绩展示了公司将不断增长的客户需求转化为实际财务表现的能力。

尽管取得了这些成就，甲骨文的股价表现仍落后于整体市场情绪。今年迄今为止，股价下跌约9%，但长期股东从过去五年的大幅上涨中获益——约200%的升值，远超同期标普500的80%涨幅。

收入管道优势伴随执行成本

庞大的积压带来一个重要的警示：履行这些合同义务需要大量资本支出。建设数据中心、扩展基础设施容量以及部署先进技术系统都需要在实现收入之前进行大量前期投资。这些成本因素影响了投资者情绪，也导致近期股价走软。

甲骨文在激烈的竞争环境中运营，主要对手包括亚马逊Web服务、微软Azure和字母旗下的Google Cloud。每个竞争对手都拥有雄厚的资源和稳定的客户关系。甲骨文在保持积压承诺的同时，扩大市场份额，面对这些既得利益者，展现出一定的执行风险。

其市盈率（P/E）近期从低30多降至约26（截至1月底），表明市场已部分反映了这些执行担忧。这一重新定价为有纪律的投资者提供了潜在的价值，愿意相信管理层有能力实现目标。

评估甲骨文的投资价值：这是合适的入场点吗？

目前的定位符合经典的投资理念：在合理估值时购买优质企业。甲骨文的历史积压——代表多年的合同收入——结合更为可及的估值，为长期投资者提供了潜在的入场机会。

但公司也面临短期内的重大挑战。将5230亿美元的积压转化为实际利润，需要卓越的运营能力、资本纪律和持续的竞争优势。投资者必须关注管理层是否能在实现基础设施时间表的同时，应对这些复杂性。

在当前水平投资甲骨文，最终取决于对公司执行能力的信心以及对其在AI时代竞争地位的持久性信念。如此规模的积压确实提供了战略优势——但只有甲骨文展现出将合同承诺转化为可持续股东价值的运营实力，才能真正实现这一优势。