Visa：股息股票的悖论——为何较低的收益率意味着未来更高的收入

乍一看，Visa 似乎是一个不寻常的收益型投资者候选对象。其当前收益率低于0.82%，几乎看不出是那种承诺每年丰厚派息的股息股票。然而，这家支付技术巨头讲述了一个令人信服的故事，说明为什么仅凭收益率并不能决定一只股息股票在投资组合中的价值。自2008年8月首次派发股息以来，Visa 已将季度派息增加了超过24倍——即2,452%的增长，这比其当前的百分比收益率更能反映公司未来的轨迹。

考虑一下耐心投资者的数学：如果有人在2008年投资了1,000美元在Visa，并且仅仅持有这些股票，今天每年大约可以获得597美元的股息。这意味着成本收益率显示出股息股票如何在几十年内实现财富的复利增长，即使起始收益率较低。如果Visa继续以其历史增长速度的一半扩展派息，长期持有的股东今天买入，未来其成本收益率可能升至约11%——在未考虑股价升值的情况下。

超级扩展者优势：为何交易量推动股息增长

Visa 能够维持不断上升的股息支付，依赖于一个基本事实：公司已发展成为CEO Ryan McInerney 所称的“超级扩展者”在支付行业中的地位。在2025财年（截止至9月30日），Visa 处理了2580亿美元的交易额，同比增长10%，展现了全球支付生态系统的持续增长。

Visa 模型的经济学使得这种增长对股息股票投资者尤为重要。不同于信用卡发行商或商户，Visa 从几乎每一笔通过其网络的交易中赚取少量佣金。2025财年，这一业务带来了317亿美元的服务和国际交易收入。其支付网络大约有120亿个终端点，并持续投资于云基础设施，采用现代化、可扩展的技术，Visa 可以以最低的边际成本增加交易量。这种可扩展性直接转化为利润率的提升——而利润率的提升又推动股息增长。

现金生成：可持续股息股票的隐形基础

大多数投资者在评估股息股票时关注收益率或派息比率，但Visa的真正优势在于其经营现金流。公司在最新财年产生了超过230亿美元的经营现金流——在支付所有运营成本、工资、水电费及其他一切经营开支后剩余的资金。

在这里，股息股票投资者应特别关注：Visa 的年度股息支付总额约为51.7亿美元，仅占其经营现金流的22%。以此为比照，历史上备受尊崇的股息股票可口可乐，将其净收入的67%用于派息。Visa 的低派息比率表明其增长潜力巨大。理论上，公司明天就可以将股息翻倍，同时仍保留超过一半的经营现金流用于收购、战略投资或进一步的股东回报。

这种财务缓冲区解释了为何像Visa这样现金生成强劲的股息股票，能够经受经济周期的考验，并在繁荣时期加快派息。安全边际相当充足。

资本回报策略：回购如何放大股息股票的增长

Visa 承诺向股东返还现金，不仅仅是通过股息。2025年4月，公司完成了200亿美元的股票回购计划，注销了1300万股，然后立即启动了300亿美元的替代计划。在第四季度，Visa 购买了价值49亿美元的股票。

对于股息股票投资者来说，股票回购的重要性远超许多人想象。通过减少总股数，回购降低了管理层必须分配股息的股份数。当Visa 最终完成其当前的300亿美元回购计划时，股息增长将变得更加容易——分母缩小，而现金流可以增长。此外，回购通过将相同的盈利分摊到更少的股份上，机械性地提升每股收益，即使没有业务的根本改善，也会表现出更高的每股盈利能力。

有机盈利增长、经营现金流扩展和系统性减少股数的结合，为股息股票的升值提供了强大引擎。

为什么这只股息股票的故事可能会持续

Visa 作为顶级股息股票候选的地位，建立在三个支柱之上：捕捉全球支付增长的超级扩展业务模型、远超当前股息的优异现金生成能力，以及通过股息增加和股票回购实现的纪律性资本配置。这一组合自2008年以来，使季度派息增长了2,452%——一份显示公司未来能维持类似增长轨迹的业绩记录。

当前0.82%的收益率，可能与其他股息股票相比显得较为温和，但它只是一个起点，而非天花板。对于愿意在多个经济周期中持有的中长线投资者，Visa 展示了如何将温和的当前收益率与令人信服的多年代财富积累潜力结合起来。这个悖论通过时间和复利得以解决。