联合健康集团的股价面临大幅调整：反弹是否真实？

2026年1月27日，联合健康集团公布了其2025年全年及第四季度的财务业绩，盈利超出市场预期。然而，市场反应极为激烈，股价暴跌了20%，使其股价从2024年底的高点下跌超过50%。这一剧烈的下跌引发了一个重要问题：这是一个买入的良机，还是预示着未来更深层次的问题？

触发市场剧烈反应的CMS费率提案

导致联合健康集团股价大幅下跌的主要原因并非公司第四季度的财报，尽管其2026年的收入指引低于华尔街的预期。真正的导火索是医疗保险与医疗补助服务中心（CMS）提出的2027年Medicare Advantage（医疗保险优势计划）费率仅上涨0.09%——几乎与2026年持平。

华尔街原本预期涨幅在4%到6%之间。这一预期与实际公布的数字之间的巨大差距，冲击了整个健康保险行业。Humana的股价暴跌22%，CVS Health下跌近14%。但受到最大冲击的是联合健康集团，因为其旗下的UnitedHealthcare是全国最大的Medicare Advantage保险公司，会员数居首。

在财报电话会议中，UnitedHealthcare的CEO Timothy Noel直言不讳：“CMS的费率并不反映医疗利用率和成本趋势的实际情况。”他警告称，提议的费率将迫使公司大幅削减福利，并要求UnitedHealthcare“认真审视我们在全国的地理布局和产品布局”。换句话说，公司可能不得不退出某些市场或缩减部分产品。

为什么最初的抛售可能被过度反应

尽管股价大幅下跌，但有几个因素表明市场反应可能过度。首先，Medicare Advantage计划仅占UnitedHealthcare总医疗会员的约15%。虽然CMS的提案无疑会影响盈利能力，但0.09%的涨幅不足以单纯抹去公司20%的市值。

第二，CMS的提案尚未最终确定。晨星（Morningstar）股票研究分析师Julie Utterback指出：“CMS已经暗示，在初步草案基础上，可能会有2.5%的涨幅，因为预期的账单趋势尚未被纳入。”春季将公布最终的费率。即使是2.5%的涨幅，也会比市场最初预期的0.09%更令人失望，但远优于市场的悲观预期，且对联合健康集团来说可能是可控的。

第三，在CMS公布消息之前，管理层曾预测2026年将实现温和增长，2027年则会出现低双位数的盈利增长，预计到2028年会恢复到历史的增长水平。在财报电话会议中，当被问及2027年的展望时，CEO Stephen Hemsley未提供具体数字，但表示公司仍有望实现13%到16%的长期盈利增长。

长期投资者的盈利增长理由

如果Hemsley的预测成立——而CMS最终批准的涨幅接近2.5%而非0.09%——那么其逻辑变得非常有吸引力。以当前的估值，年盈利增长13%到16%的公司在未来三到五年内，有望带来稳健的回报。

这种模式此前也曾出现。当Netflix在2004年12月出现在Stock Advisor名单中时，一千美元的投资变成了461,527美元。2005年4月推荐的Nvidia，将一千美元变成了1,155,666美元。虽然过去的表现不能保证未来，但它强调了在市场剧烈调整后，恢复的潜力。

这对你的投资组合意味着什么

联合健康集团股价的剧烈回调，反映出市场对Medicare Advantage费率压力的担忧。然而，这一跌幅的幅度似乎与公司长期盈利潜力脱节。最初的市场反应反映了合理的担忧，但也存在过度反应的成分。

对于寻求医疗保健领域敞口的长期投资者来说，联合健康集团近期的剧烈下跌，提供了一个值得考虑的入场点。CMS的费率决定将在春季明确，而管理层对13%到16%的长期盈利增长的信心，表明公司拥有比当前市场情绪所反映的更多优势。

与任何投资一样，个人情况非常重要。但对于具有多年度投资期限的投资者来说，当前的折扣和公司盈利增长的潜力结合起来，值得认真评估。