巴西预期降雨加剧咖啡市场阻力

2026年1月底，咖啡市场面临显著的抛售压力，主要受到巴西主要咖啡产区预期大量降雨的推动。3月阿拉比卡期货大幅下跌，跌至5.5个月来的最低点，而罗布斯塔品种则回落至3.5周低点。对米纳斯吉拉斯等地的预期降雨引发了一连串看空情绪，超越了商品的技术支撑水平，交易员在全球最大阿拉比卡供应基地周围重新定价风险。

巴西降雨预报重塑供应预期

主要的阻力来自气象预报，预测未来一周米纳斯吉拉斯将持续降雨。这一天气模式从根本上改变了全球咖啡市场的供应前景。早在2025年12月，巴西官方作物预报机构Conab已将2025年产量预估提高2.4%，预计总产量为5654万袋，高于9月预测的5520万袋。预计降雨的加入使得这一丰富的供应格局形成了看空的汇聚：充足的产量加上有利的生长条件，暗示价格将继续受到过剩压力。

今年1月早些时候，米纳斯吉拉斯的降雨量低于历史平均水平，截止1月16日当周仅记录了33.9毫米，仅为平均值的53%。然而，气象学家表示，预计的持续降雨将弥补这一不足，可能创造出理想的生长条件，进一步提升产量预期。

越南产量激增加剧罗布斯塔疲软

除了巴西之外，越南出口活动的加速也对罗布斯塔价格施加了额外压力。越南国家统计局在2026年1月初报告称，咖啡出口同比增长17.5%，达到158万吨。更重要的是，越南2025/26年度的产量预估达到176万吨——29.4百万袋，创下四年新高，同比增长6%。

越南咖啡与可可协会在2025年10月底重申了这些看涨的供应信号，表示如果天气保持有利，产量可能比上一季增加10%。作为全球主要的罗布斯塔生产国，越南的过剩产量直接压低了罗布斯塔期货，形成了与巴西阿拉比卡压力相似的动态。

库存恢复挑战价格支撑水平

尽管基本面供应指标偏空，库存动态也增加了另一层下行压力。ICE监测的阿拉比卡库存已从2022年11月20创下的1.75年低点398,645袋回升至2026年1月中旬的461,829袋，达到2.5个月高点。同样，罗布斯塔库存从去年12月10日的4,012批的1年低点反弹至2026年1月末的4,609批。这一库存积累表明，供应不仅在产量预期中充裕，而且正积极流入仓储设施，削弱了价格上涨的看涨理由。

出口流量与全球产量的混合信号

巴西12月出口数据显示，绿咖啡总出口下降18.4%，至286万袋。在此下降中，阿拉比卡出口同比收缩10%，至260万袋，而罗布斯塔出口则暴跌61%。这可能意味着出口市场的可用供应有所收紧，但影响似乎不足以抵消更广泛的产量和库存趋势。

全球方面，国际咖啡组织在2025年11月报告称，当前年度出口仅同比下降0.3%，至138.658百万袋，基本持平，尽管地区波动。展望未来，USDA的外国农业服务局预测2025/26年全球产量创纪录，为178.848百万袋，其中阿拉比卡下降4.7%，至95.515百万袋，而罗布斯塔激增10.9%，至83.333百万袋。这些预测强调了全球市场的结构性过剩，特别是在罗布斯塔方面，多个产地的产量扩张压倒了传统需求模式。

市场轨迹：当充裕遇上天气

巴西预期降雨与全球丰富产量的汇聚，为持续的价格下行提供了基础。2025/26年度的期末库存预计将从2024/25年的2130.7万袋略降5.4%，至2014.8万袋——这一适度的减少为供应中断提供了充足缓冲。除非突发天气事件扰乱主要产区的收成，或需求出现实质性加速，否则咖啡的基本面仍偏向疲软。市场对巴西降雨的敏感性不仅反映了天气风险，也体现了在咖啡供应过剩的世界中，供需平衡的微妙边缘。