全球糖价下跌：对巴基斯坦市场意味着什么

世界糖市正面临巨大下行压力，主要产糖国报告产量大幅增加。在早盘交易中，纽约3月合约下跌0.12点，收盘下跌0.81%；伦敦白糖合约下跌0.24%。对于依赖进口糖的巴基斯坦和其他新兴经济体而言，这些全球价格变动对消费和生产成本具有重要影响。了解当前糖价疲软背后的驱动因素，对于南亚市场的利益相关者尤为关键，尤其是在糖在巴基斯坦经济中扮演重要角色的情况下。

主要产糖国产量上升

全球糖供应正以前所未有的速度扩大，预测机构在今年不断上调产量预估。美国农业部预测，2025-26年度全球糖产量将同比增长4.6%，达到创纪录的189.318百万公吨，而消费预计仅增长1.4%，至177.921百万公吨。这一供需失衡是全球糖价下跌的根本驱动因素。

产量的增加并非集中在某一地区，而是分布在多个大陆。巴西，全球糖产量约占四分之一，报告其2025-26年度中南部产量同比增长0.9%，达到40.222百万公吨。更重要的是，巴西糖厂将更多甘蔗压榨用于制糖而非乙醇，糖的分配比例从上一季的48.16%上升至50.82%。巴西官方作物预测机构将全年产量预估提升至4500万吨，反映出对2025-26年度创纪录产量的预期。

印度出口激增及其对全球糖价的影响

作为全球第二大糖生产国的印度，成为2025-26市场动态中的关键变量。印度糖厂协会报告，2025-26年度截至1月中旬的产量已达1590万吨，同比增长22%。该协会随后将全年产量预估提高至3100万吨，比去年增长18.8%。这一增长归因于有利的季风降雨和增加的种植面积。

对全球价格更为重要的是，印度政府表示将增加糖出口以应对国内过剩。食品部批准了2025-26年度150万吨的出口配额，官员们暗示可能允许更多的出口。印度在2022-23年度因产量短缺曾实施配额限制，因此近期转向允许更大规模出口是政策上的重大转变。由于印度在国际糖贸易中占有重要份额，这一出口增加正积极压低全球市场价格，直接影响像巴基斯坦这样的依赖进口的经济体。

巴西产量激增：对糖价的压力

除了印度对全球供应增长的贡献外，巴西的产量走势也带来额外压力。巴西作物专家预测，2025-26年度产量约为4500万吨，但同时预测2026-27年度产量将有所回落。咨询公司Safras & Mercado预计，2026-27年度产量将下降3.91%，至4180万吨，出口量预计同比下降11%，至3000万吨。这一预期的后续季节产量回落表明，当前的价格疲软可能只是暂时的。

泰国，全球第三大生产国和第二大出口国，也为产量前景增添了另一维度。泰国糖厂商会预测，2025-26年度产量将同比增长5%，达到1050万吨。结合泰国2025-26年度产量预计增长2%，至1025万吨，显示该地区在全球供应扩张中的贡献仍然可观。

糖市的过剩问题

多家预测机构已量化全球过剩的规模。国际糖组织报告，2025-26年度预计将出现162.5万吨的过剩，扭转2024-25年度的291.6万吨短缺。该组织将这一变化归因于印度、泰国和巴基斯坦等国的产量加速增长。Covrig Analytics将2025-26年度的全球过剩预估提高至470万吨，而糖贸易商Czarnikow则将预估提升至870万吨。

这些不同的过剩预估凸显市场的不确定性，但方向性信息十分明确：供应远远超过消费增长。这一失衡机制性压低价格。美国农业部预计，2025-26年度全球糖终库存将同比下降2.9%，至4118.8万吨，表明即使产量增加，库存压力仍在可控范围内。

低糖价对巴基斯坦经济的影响

对于巴基斯坦——全球第五大糖生产国和重要的精炼糖进口国——当前的价格环境呈现出复杂的局面。全球价格下降降低了巴基斯坦炼糖厂进口原糖的采购成本，可能会降低国内消费者的糖价。然而，巴基斯坦糖厂面临利润压缩，因为销售价格下降的速度快于投入成本的调整。该国糖业创造了大量出口收入和就业，在这个价格由远离南亚市场的全球市场决定的复杂背景下运作。

巴基斯坦既是生产国也是进口国，意味着巴西、印度和泰国的糖价变动会直接影响该国的糖经济。预计2025-26年度全球产量将增长4.6%，这将持续对价格施加下行压力，直到2026-27年度巴西产量预计下降时，或许才会带来一定的缓解。

市场展望：糖价何时稳定

短期内，糖价仍将受到全球产量增加和印度出口增加的双重压力。分析师预计，这一过剩环境将在本季持续，压低各市场的糖价，包括巴基斯坦。

然而，预测机构预计从2026-27年度开始将出现重大转变。Covrig Analytics预计，随着生产成本上升和价格疲软抑制新种植和加工能力扩张，全球过剩将大幅缩小至140万吨。巴西预计的产量下降近4%，将减少全球供应的重要来源。这些因素表明，当前的价格疲软可能只是周期性低点，随后供需关系将重新平衡。

对于巴基斯坦利益相关者而言，当前低糖价环境为炼糖厂改善成本结构提供了窗口，但这种短暂的优势也强调了理解全球供应动态、合理规划的重要性，以应对未来供需关系的收紧。