美国科技股跌至数月新低，经济逆风加剧

本周美国股市经历了重大调整，科技股承受了最大抛售压力。标普500指数下跌1.30%，而以科技为主的纳斯达克100指数下跌1.49%——为2.5个月来的最大单日跌幅。这次回调反映出投资者对三个关键因素的担忧日益加剧：劳动力市场状况疲软、巨头科技公司资本支出指引偏高，以及加密货币市场动能减弱。

在近期牛市中占据主导地位的美国科技股，如今正面临多重压力的共同冲击。此次下跌延续了近期的疲软，半导体巨头领跌，科技巨头们预计的支出水平超出华尔街预期，引发对未来盈利能力的担忧。

半导体行业崩溃：指引疲软引发连锁反应

芯片制造商成为科技行业回调的主要受害者。高通在指引第二季度收入为102亿至110亿美元后，股价大跌超过8%，远低于市场普遍预期的111.8亿美元。这一令人失望的前景影响了整个芯片供应链，Marvell Technology下跌3%，而Advanced Micro Devices、NXP半导体和Western Digital均下跌超过2%。

高通的业绩差距反映出智能手机和数据中心市场需求的持续挑战。投资者正在重新调整科技行业的盈利预期，尤其是那些依赖周期性半导体需求的公司。

巨头七强在资本支出压力下失色

被称为“Magnificent Seven”的七大科技股集体对美国科技股施加了额外的下行压力。Alphabet成为其中表现最差的股票，股价下跌超过4%，原因是其2026年全年资本支出指引为1750亿至1850亿美元，远高于市场预期的1195亿美元。这一预期引发了对自由现金流的担忧。

亚马逊下跌超过4%，微软和特斯拉均下跌超过3%。Alphabet作为该科技阵营的最大组成部分，其资本支出信号表明，人工智能基础设施和数据中心建设的高投入可能持续时间比预期更长，或将对行业的运营利润率构成压力。

劳动力市场恶化：更广泛的经济拖累

除了科技行业的压力外，劳动力市场的疲软也在影响整个股市。Challenger追踪数据显示，一月宣布裁员108,435人，同比增加117.8%，创下2009年金融危机以来最大的一月裁员规模。这一数字显示企业信心减弱，未来需求可能受到破坏。

与此呼应的是，最新报告期的首次失业救济申请激增22,000，达到231,000，为8周高点，远超市场预期的212,000。同时，12月JOLTS职位空缺指数意外下降38.6万，降至654.2万，为5.25年来最低水平，远低于预期的725万。

劳动力市场的这一系列疲软迹象形成了真正的经济阻力。当裁员加剧、失业率上升、职位空缺同步收缩时，意味着潜在的经济衰退压力——这正是促使股市投资者减少风险敞口、从高估值科技股中撤出的情形。

加密货币传染效应与估值回调

比特币下跌超过7%，创下1.25年新低，数字资产的负面动能蔓延。加密货币已从去年十月的高点回撤约45%，此轮调整反映出与其他风险资产类似的动能变化。

受加密货币影响的股票也放大了这些损失。MicroStrategy股价暴跌12%，领跌纳斯达克100指数，Marathon Digital和Coinbase Global分别下跌超过10%和8%。根据彭博数据，过去一个月，场内比特币ETF的资金流出约20亿美元，过去三个月累计超过50亿美元，显示机构资金流入已急剧逆转。

盈利表现有限支撑，尽管表现积极

尽管市场出现抛售，但财报季仍提供一定的支撑。截至目前，已披露财报的标普500公司中，有81%超出市场预期。彭博情报预测2026年第四季度全年盈利增长8.4%，连续第十个季度实现同比增长。然而，若剔除“Magnificent Seven”巨头科技股，盈利增长仅为4.6%，凸显出最大科技股的盈利集中度。

这一差异很重要，因为“Magnificent Seven”的资本支出预期意味着短期盈利质量可能恶化，或将抑制未来几个季度的盈利增长速度。

国债市场在避险情绪推动下反弹

股市的疲软引发了政府债券的强烈避险需求。3月10年期美国国债期货上涨至两周半高点，10年期收益率下跌6.2个基点至4.212%。对应的10年期通胀预期下降至2.318%，为一周最低，显示通胀预期与增长担忧同步减弱。

欧洲政府债券也出现类似走势。德国10年期国债收益率下降1.2个基点至2.848%，英国10年期英国国债收益率收缩0.8个基点至4.538%。这些同步变动反映发达市场普遍对增长和通胀风险的重新评估。

全球股市跟随美国走弱

美国科技股的抛售也蔓延至国际市场。欧洲斯托克50指数下跌1.19%，中国上证综指下跌0.64%，日本日经225指数下跌0.88%。这种同步走弱表明，影响美国股市的科技和增长担忧具有全球性。

海外经济数据也强化了这些担忧。欧元区12月零售销售环比下降0.8%，为2.25年来最大降幅，超出预期的0.4%收缩。然而，德国工厂订单环比激增7.8%，提供了反向信号，显示尽管近期疲软，制造业信心仍具韧性。

央行立场与降息预期

欧洲央行维持存款利率在2.00%，并表示“经济在全球环境充满挑战的情况下仍具韧性”，但同时指出贸易政策的不确定性仍存。英国央行则将政策利率维持在3.75%，投票结果为5比4的分歧。

美联储官员Lisa Cook重申了近期维持利率的决定，强调“风险仍偏向更高的通胀”，并强调通过回归去通胀路径维护信誉的必要性。然而，期货市场目前折算出大约25%的概率在3月17-18日的下一次会议上降息25个基点，这一预期较之前已有明显变化。

个股表现与盈利意外

除整体行业趋势外，个别公司财报也引发显著波动。McKesson公司报告调整后每股收益9.34美元，超出市场预期的9.27美元，并将全年指引提升至38.80-39.20美元。Hershey公司上涨7%，调整后每股收益1.71美元，优于预期的1.40美元，且前景乐观。

相反，部分公司业绩未达预期。雅诗兰黛指导全年调整后每股收益为2.05-2.25美元，远低于预期的2.17美元，股价暴跌21%。Fluence Energy亏损扩大至5210万美元，几乎是市场预期亏损2710万美元的两倍，股价下跌24%。

下周展望：情绪与宏观焦点

市场将重点关注密歇根大学1月消费者信心指数，预期下降1.4点至55.0，若实现将确认劳动力市场恶化引发的消费者焦虑。随着本周剩余时间内150家标普500公司公布财报，财报季与经济数据将共同成为关注焦点。

美国科技股的未来走势仍取决于劳动力市场信号是否真正预示早期衰退压力，或仅为季节性短暂扭曲。如果是前者，科技巨头的高估值和资本支出预期将面临进一步下行压力；如果是后者，强劲的盈利增长叙事结合潜在的美联储宽松，可能稳定市场情绪并推动科技股反弹。