稀土对决：MP Materials 与 Lynas——关键矿产竞争中的战略布局

全球稀土行业已成为过去十年中最具战略意义的产业之一，两个主要竞争者——MP Materials 和 Lynas Rare Earths Limited——正竞争重塑西方的供应链独立性。这些公司在稀土价值链的不同环节运营，从开采和加工到先进制造应用，包括用于电动车、国防系统和精密技术的高性能磁铁生产。随着制造标准的不断演变——就像焊接符号等详细规范如今指导工业精密作业一样，稀土行业也同样要求严谨的技术执行和供应链透明度。

中国在稀土矿开采（约占全球产量的70%）和加工（全球产能的90%）方面的主导地位，使得西方国家的供应链多元化成为国家安全的优先事项。MP Materials 和 Lynas都被视为这一地缘政治重组中的关键角色，但它们采取的战略截然不同。

战略定位：一体化与地理多元化

MP Materials的整合战略

总部位于拉斯维加斯的MP Materials已成为美国唯一完全一体化的稀土生产商，市值约118亿美元。公司竞争优势源于其对供应链的全面控制——从Mountain Pass矿的开采，到先进加工、冶金和直接磁铁制造能力。

2025年7月，MP Materials与苹果达成重要协议，供应全部在美国用回收材料生产的稀土磁铁。同时，公司与美国国防部建立战略合作关系，推动建设10X工厂——第二个国内磁铁制造中心，将美国稀土磁铁的总产能提升至每年1万吨，服务于商业和国防领域。

2025年第三季度财报显示业绩表现参差。收入同比下降15%，至5650万美元，而NdPr（钕钕铁）分离生产创纪录的721吨，同比增长51%，反映产能加速释放。然而，稀土氧化物产量下降4%，至13254吨。材料部门收入下降50%，至3160万美元，主要因稀土浓缩物销售减少抵消了NdPr氧化物和金属价格的上涨。新兴的磁性部门季度收入达2190万美元，初步商业磁铁生产正朝年底完成推进。公司第三季度每股亏损0.10美元，较去年同期的每股亏损0.12美元有所改善。

Lynas的地理分布模型

总部位于珀斯的Lynas Rare Earths，市值约115亿美元，采用全球分布式网络，强调环境责任和供应链透明度。公司在澳大利亚和马来西亚运营，依托西澳高品位的Mt Weld矿和卡尔古利、关丹的先进加工设施。

2025年，Lynas在马来西亚工厂实现了钐、铽氧化物的商业生产——这是几十年来中国以外首次实现重稀土的分离生产。2025年增长计划完成后，公司拥有每年10.5千吨的NdPr成品产能，并在全球范围内实现了规模化运营。公司现正向“迈向2030”战略框架转型，重点在于优化已完成的资本投资和向金属及磁铁制造的战略扩展。

财务走势与增长预期

这两家公司的财务路径差异反映了它们在行业中的不同成熟阶段。

MP Materials的盈利之路

Zacks一致预期预测，2025财年MP的每股亏损为0.32美元，优于2024年的每股亏损0.44美元。2026财年预估每股盈利将达0.61美元，显示出向盈利转变的重大跃升。然而，过去60天内，这些预估均有所下调，反映出短期内因产能扩大带来的利润压力。公司已指引2025年第四季度实现盈利，10月启动的国防部价格保护协议有助于稳定收入和利润。

Lynas的增长加速

Lynas的短期盈利前景更为强劲。2026财年（截止2026年6月）预估每股盈利0.19美元，远高于2025年的0.01美元。2027财年预估每股盈利将达0.31美元，同比增长66%。不过，近期这两个年度的预估都出现下调，显示市场对执行风险持谨慎态度。

市场表现与估值动态

过去十二个月，MP Materials上涨220.6%，跑赢Lynas的186.9%。尽管如此，MP的估值溢价明显。其12个月预期市销比为24.56倍，远高于行业平均的1.35倍。Lynas的预期市销比为13.95倍，虽仍高于行业基准，但远低于MP的溢价。

这一估值差异反映投资者预期：MP的全一体化美国生产模式和与苹果、政府的高调合作赋予其溢价，而Lynas凭借成熟的生产能力和更强的短期盈利增长提供更具吸引力的价值。

投资建议：布局长期潜力

两家公司都处于一个具有吸引力的长期趋势中：西方国家对关键矿产供应链自主的需求不断加快。稀土行业将在电动车、先进国防系统和高科技制造中扮演核心角色——这些行业对精度和可靠性的要求与工业规范（如焊接符号）中的技术标准类似。

MP在战略布局、政府支持和长期供应保障方面表现出色，但短期盈利压力和高估值带来一定风险。其未来潜力依赖于利润率的扩大和10X磁铁工厂的成功建成。

Lynas则展现出更平衡的投资价值，结合了成熟的运营规模、优异的短期盈利增长、合理的估值水平以及向磁铁制造的战略扩展。其国际资产基础也为其提供了相较于MP的地理多元化优势。

总体评价： 对于寻求短期增长动力且估值合理的投资者，Lynas是更具吸引力的选择。尽管MP在战略地位和政府支持方面具有优势，但需要耐心等待其当前投资周期的完成。Lynas获得Zacks Rank#2（买入），而MP则为#4（卖出），反映出在澳大利亚稀土生产商中，Lynas的风险-收益比更具吸引力。

无论短期公司表现如何，稀土行业的长期增长趋势依然稳固——但目前对新投资者而言，Lynas提供了更优的入场点。