为什么Rockingstone Advisors在Tower Semiconductor上涨191%后仍然购买了$5 百万股

当一只股票已经上涨近200%时，大多数投资者会选择观望。唯有Rockingstone Advisors不同。2026年1月底，该基金披露了在Tower Semiconductor（纳斯达克：TSEM）中的新建仓，买入45,100股，价值约530万美元——这一举动揭示了关于纪律性资本配置与追逐动量之间的重要差异。

新仓位：不仅仅是一个数据点

根据2026年1月28日的SEC文件，Rockingstone Advisors在Tower股价约为132.62美元时启动了这次新仓，彼时股价较去年同期上涨了191%。但该基金的操作并非被动反应。该仓位占到截至2025年12月31日报告资产总额2.41%，即2.19亿美元中的一部分——这是一个有意义但审慎的配置，反映了战略信念而非投机性过度投入。

值得注意的是，Tower Semiconductor在该基金的整体投资组合中的位置。该基金的主要持仓偏重于流动性强的巨型科技股和宽基ETF：摩根大通超短债ETF（860万美元）、谷歌（641万美元）、英伟达（615万美元）以及Vanguard国债仓位。引入专注的模拟半导体代工厂，代表了一个有意的战术转变，而非指数重叠的投机。

Tower Semiconductor：独立代工厂的故事

Tower专注于制造模拟密集型的混合信号半导体器件——如SiGe、BiCMOS、CMOS图像传感器、RF CMOS元件和MEMS技术。作为一家独立的代工厂，而非一体化芯片制造商，公司通过晶圆制造和定制工艺技术为集成器件制造商和无厂芯片设计公司提供服务，客户涵盖消费电子、通信、汽车、工业、航天、军事和医疗等领域。

公司近期的运营轨迹为投资论点增添了实质内容。2025年第三季度营收达3.96亿美元，同比增长6%，运营利润扩大至5060万美元，净利润为5400万美元（每股0.48美元）。管理层的未来指引——预计第四季度营收约为4.4亿美元——不仅意味着环比增长约11%，还可能创下历史新高。

这一增长故事得益于有针对性的投资：Tower正投入额外3亿美元，扩大SiGe和硅光子学的产能——这些细分领域凭借专业技术和制造规模，形成了可持续的竞争壁垒。

追涨的逻辑

这笔交易体现了在波动市场中常被忽视的一个关键洞察：在股价大幅上涨后买入，并不一定是鲁莽的行为，只要基本面支持持续的超额表现。Tower的191%涨幅不仅仅是周期性繁荣的表现。半导体行业正经历结构性转变，向专用、模拟为主的制造方向发展，这为拥有深厚工艺技术的独立代工厂带来了持久的需求。

不同于先进逻辑芯片——在这里，技术节点的重要性超过关系——模拟和射频元件具有更长的产品生命周期和更粘性的客户关系。Tower的投资组合正好偏向这些防御性、高毛利的类别。对于有长远时间视角的耐心投资者来说，这一布局意味着即使在股价大涨之后，Tower的盈利能力仍有望持续。

Rockingstone的操作彰显了动量追逐与信念投资的区别。191%的涨幅作为背景很重要，但并不否定基本面逻辑。实际上，这一强劲表现验证了基金所押注的结构性利好因素，预期会随着时间的推移持续叠加。

对长期投资者的启示

这一经验不仅适用于Tower Semiconductor。它展示了成熟的资本配置者在经历重大涨幅后，如何评估成长故事。他们不会逃离，而是会提出更严苛的问题：商业模式是否支撑更高估值？竞争优势是否真实且持久？管理层的资本运用是否符合股东利益？

对于Tower而言，答案似乎支持持续的信念。该代工厂在高可靠性、高增长的市场中占据优势，差异化的产能和纪律性的资本支出为其提供了防御壁垒。Rockingstone的530万美元仓位并非投机性押注，而是对一家拥有长期行业趋势、近期运营强劲、合理资本配置故事的公司进行的审慎配置，预计将为耐心的股东带来超越短期周期的回报。