ETF交易如何改变机构策略：Apeiron Capital的$9M 以太坊退出

随着加密市场波动加剧，机构基金经理正通过战略性ETF交易调整其数字资产敞口。总部位于香港的Apeiron Capital Limited最近采取了重大行动——根据2026年2月2日披露的SEC文件，在2025年第四季度完全退出了其在iShares以太坊信托ETF（NASDAQ：ETHA）中的持仓。此次交易价值约899万美元，彰显了数字资产领域资本配置的更广泛调整。

清算背后的数字

Apeiron Capital减少了285,400股持仓，完全清空了此前占其管理资产4.3%的ETF头寸。这一退出反映出在市场环境艰难时对资本部署的深思熟虑。

根据SEC文件，该基金在完全撤出后，其ETHA持仓已归零。考虑到价格波动，本季度的净头寸变动总计899万美元的交易价值。这不仅是一笔交易，更是资源的重新配置——原本与以太币价格变动挂钩的资本现正转向其他持仓。

市场背景解析

此ETF交易决策的时机正值以太坊面临重大阻力之际。截至2026年2月18日，ETH交易价格为2020美元，较去年同期下降26.29%，跌幅比几周前的17.7%更为剧烈。近期，加密行业整体波动尤为剧烈，价格从年中高点下跌约50%。

自2017年推出以来，以太坊的价格走势表现出高度周期性。2025年4月至9月间，价格几乎翻了三倍，但随后在市场情绪恶化中崩盘。ETHA在2025年也下跌超过11%，近期的亏损使其一年的表现跌破盈亏平衡线30%以上，且ETF的表现比标普500指数低32个百分点。

Apeiron的投资组合重整

在退出ETHA后，Apeiron Capital的剩余投资组合展现出不同的战略布局。该基金将资本集中在运营型企业，而非单一资产工具：

• NYSE:ONON（On Holding）：3699万美元，占资产管理规模的42.8%
• NASDAQ:SMMT（Summit Therapeutics）：2290万美元，占26.5%
• NASDAQ:QFIN：1980万美元，占22.9%
• NYSEMKT:KWEB：426万美元，占4.9%
• NYSE:VRT（Vertiv）：253万美元，占2.9%

这一再配置体现出根本性的转变：从主要依赖价格情绪的敞口，转向基于企业运营和基本面表现的持仓。

这一ETF交易动作的启示

退出以太坊ETF头寸并不一定意味着对区块链技术或数字资产的否定，而是对当前环境中资本能带来更优回报的理性评估。

iShares以太坊信托ETF为机构和散户投资者提供了受监管的、交易所交易的以太坊接入方式，无需管理数字钱包或直接与加密交易所互动。该基金管理资产规模达103亿美元，反映出对数字资产策略的真实机构兴趣。然而，ETHA本质上仍是单一资产工具，价格变动是其主要收益驱动因素。该基金收取0.25%的管理费，不持有产生收益的资产，也不分配收益——在价格持续低迷期间，耐心资本的成本尤为高昂。

相比之下，Apeiron在On Holding和Summit Therapeutics等公司中的重组持仓，将回报与企业执行、产品创新和市场地位挂钩，而非加密市场情绪。在波动的数字资产环境中，结果更可能取决于资金流和情绪定位，而非基本价值创造。

对ETF交易策略的更广泛启示

此交易强调了投资组合管理者在数字资产领域的一个重要原则：ETF交易决策反映的是资本效率的考量，而非对新兴技术的意识形态立场。专注于以运营为导向的企业的集中持仓，在市场情绪驱动资产持续下跌时，可能更具韧性。

对于评估数字资产敞口的投资者而言，Apeiron Capital的案例表明，通过ETF机制进行战略性资本再配置，仍是风险管理和收益优化的有效工具，尤其在市场不确定性较高时。