战略转变：为何一家大型基金将2.1%的资金配置于高收益集中型ETF

2026年1月底，资本规划有限责任公司（Capital Planning LLC）通过建立在Akre Focus ETF中的持仓，进行了重要的投资调整，投入745万美元，购买了114,952股。这一举措在更广泛的层面上反映了机构投资者对集中股票策略的思考方式。将2.1%的管理资产配置于一个旨在实现15%长期回报的专注基金，显示出一种有意的押注：纪律严明的股票选择在当今市场环境中仍有超越的潜力。

资本规划对Akre Focus的战略布局

根据2026年1月22日的SEC备案文件，资本规划有限责任公司通过重大资金承诺，启动了对Akre（Akre Focus ETF的代码）的持仓。此次投资745万美元，代表了该基金的坚定信念，此前该基金主要持有宽基指数产品和因子策略。

截至备案日，Akre的股价为62.64美元，较2025年10月基金成立时的价格下跌11%。尽管短期内有所回调，但此举表明资本规划相信其长期价值主张依然具有吸引力。

集中持仓现占资产管理规模的2.1%

Akre Focus ETF的持仓现已占资本规划报告的13F资产管理规模的2.1%。为了更好理解这一配置，资本规划的投资组合仍然高度偏重传统指数暴露：

备案后前五大持仓：

• 标普500指数基金：4579万美元（占资产的12.8%）
• 微软：2621万美元（7.3%）
• Quanta Services：2605万美元（7.3%）
• 以成长为导向的ETF：2564万美元（7.2%）
• 股息策略基金：1668万美元（4.7%）

相比之下，2.1%的Akre配置代表了对非分散、主动管理策略的有意偏向。这表明资本规划愿意接受更高的波动性，以换取差异化的业绩潜力。

15%的业绩记录如何吸引机构资金

Akre Focus ETF的吸引力在于其纪律严明的基本面策略和令人印象深刻的历史表现。过去三年，该基金以净资产值（NAV）计算，年化回报达15.5%，在竞争激烈的ETF市场中尤为突出。

Akre通过精选股票的方法实现这一目标。该基金持仓集中，通常少于50个持仓，每个持仓都基于持久的竞争优势、成熟的管理执行力以及高回报再投资能力。截至1月底，基金的前五大持仓——包括万事达卡、Visa、穆迪、布鲁克菲尔德和星座软件——大约占总资产的50%。

这种集中策略的管理费为0.98%，反映了主动管理的成本。然而，Akre的历史业绩表明，扣除管理费后的回报已证明其合理性。该基金还拥有超过十年的操作历史，曾作为共同基金运营，直到2025年底转为ETF，为投资者提供了比其近期公开上市更长的业绩记录。

集中押注透露的市场策略

资本规划在其资产中加入Akre，同时持有大量指数基金，展现出一种深层次的市场思考：尽管被动投资占据主导，但机构资金管理者仍相信精选股票可以在投资组合边际上带来可衡量的价值。

2.1%的配置虽不大，但足以显示其真实的信心。通过将大部分资产保持在低成本、宽基指数暴露中，同时将2.1%的资金集中在一个高信心、目标15%的策略上，资本规划实际上在对冲两种相互竞争的投资理念——一方面追求广泛市场参与，另一方面为那些践行纪律、注重质量的管理者留出资本。

这种布局反映了行业的更广泛思考：随着被动指数投资主导机构资金流，剩余的阿尔法机会越来越多地流向那些能够识别并利用企业层面差异的集中策略，而这些差异是宽基指数难以捕捉的。Akre过去创造的15%的历史回报，正是这种差异化的体现。

对于投资者而言，资本规划的这一动作强调了多元化与集中投资的“二选一”可能是误区。核心-卫星策略——结合宽基指数暴露与对焦基金的战略配置——有望在保持市场稳定的同时，捕捉集中价值创造的潜力。