彼得·希夫警告：当股权不再弥补时，MicroStrategy将不得不承担更大的比特币损失

近日，著名经济学家彼得·希夫（Peter Schiff）对MicroStrategy的未来发表了引人关注的预测。他认为，在未来五年内，这家公司将面临比目前3%的比特币亏损更大的损失。目前，比特币的交易价格在68,070美元左右，过去24小时上涨了0.39%。

股权（Equity）是什么，为什么对MicroStrategy很重要？

为了理解希夫的警告，首先需要了解股权（equity，所有者权益/股份）的概念。股权代表MicroStrategy在偿还债务后所拥有的净资产。该公司曾用自身的股权——即自有资本——作为抵押，借款购买比特币。这正是希夫一直批评的关键点。

MicroStrategy不仅仅用现金购买比特币。相反，他们采用复杂的金融机制：用公司股票作为抵押，借款，然后用借来的钱再购买比特币。这种模式被称为“杠杆全仓比特币”——利用金融杠杆放大比特币的持仓。

为什么彼得·希夫批评MicroStrategy的财务策略？

彼得·希夫以对比特币持怀疑态度而闻名，但他对MicroStrategy的评论不仅仅是个人观点。他认为这种财务模型存在系统性风险。当用股权作为抵押品时，任何大幅度的价格波动都将影响抵押品的价值。

希夫并不说比特币会归零，但他相信比特币在传统信贷体系中难以持续运作。问题不在比特币的长期潜力，而在于MicroStrategy如何利用债务购买这种波动极大的资产。整个结构依赖于一个条件：比特币不能持续大幅度下跌。

未来五年：当比特币横盘，股权是否足以扭转局面？

希夫的五年预测并非基于比特币会暴跌的假设。相反，他押注市场将经历横盘或长时间调整的周期。如果出现这种情况，无论比特币在技术上“表现多好”，MicroStrategy的财务模型都将面临巨大压力。

原因很简单：用债务和股权购买比特币，公司必须支付利息。如果比特币价格不涨，甚至下跌，股权将逐渐被蚕食。借款利息会累积，持仓变得更加危险。这种押注的成败比比特币本身更为关键——这也是希夫的深刻见解。

必须承认，希夫过去多次在比特币大涨时判断失误。但金融市场总是潜藏“黑天鹅”事件——那些无法预料的突发事件。比特币的长期战略可能正确，但你如何押注它，才是真正决定生死的关键。

这里的教训不仅仅适用于MicroStrategy。任何高杠杆购买资产的人，都在玩一场高风险游戏——他们的股权始终处于最脆弱的状态，尤其是在市场波动剧烈时。