جولدمان ساكس يتنبأ بأن "إغلاق الحكومة الأمريكية" سينتهي في غضون أسبوعين، و"الاحتياطي الفيدرالي (FED)" لديه "أساس أكثر" لخفض أسعار الفائدة في ديسمبر؟

كتبه: لونغ يوي، وول ستريت ووتش

بعد سيتي جروب، تتوقع غولدمان ساكس أيضًا بتفاؤل أن الإغلاق الحكومي الأمريكي قد ينتهي “في غضون أسبوعين”، وهو أمر بالغ الأهمية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الذي يعتمد على البيانات في اتخاذ القرارات.

وفقًا لرسالة منصة تداول تشايفنغ، أظهرت أحدث تقارير التحليل التي أصدرتها جولدمان ساكس أن هناك علامات على انتهاء حالة الإغلاق الجزئي للحكومة الفيدرالية الأمريكية التي استمرت لعدة أيام، ويتوقع البنك أن يتم كسر الجمود في حوالي الأسبوع الثاني من نوفمبر.

بالنسبة لكيفية تأثير الإغلاق على قرارات سعر الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر، تعتبر مدة الإغلاق المتغير الرئيسي وفقًا لمؤسسات وول ستريت الكبرى. في تقرير سابق، ذكرت سيتي أن لديها “ثقة متزايدة” بأن الإغلاق الحكومي سينتهي في الأسبوعين المقبلين.

تعتقد سيتي أن البيانات ستستأنف بسرعة بمجرد أن تعيد الحكومة فتح أبوابها، وأن الاحتياطي الفيدرالي «قد يحصل على ما يصل إلى ثلاثة تقارير عن الوظائف» قبل اجتماع ديسمبر، مما سيوفر الأساس الكافي لمواصلة خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. لذلك، تحافظ المؤسسة على توقعاتها الأساسية بشأن خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في ديسمبر، ويناير، ومارس من العام المقبل.

من المتوقع كسر الجمود، غولدمان ساكس يتنبأ بانتهاء “خلال أسبوعين”

على الرغم من أن فترة إغلاق الحكومة الحالية تقترب من تجاوز الرقم القياسي البالغ 35 يومًا من عام 2018-2019، إلا أن جولدمان ساكس يعتقد أن “نهاية إغلاق الحكومة أقرب من بدايتها”.

وفقًا لتحليل التقرير، فإن السبب جزئيًا وراء استمرار هذا الإغلاق لفترة طويلة هو أن إدارة ترامب اتخذت إجراءات غير تقليدية، حيث استخدمت الأموال غير المستخدمة من العام الماضي لدفع رواتب الجيش، مما خفف مؤقتًا بعض التوترات. ومع ذلك، فإن هذه المساحة المتاحة تتناقص تدريجياً. ومع تراكم الآثار السلبية للإغلاق، فإن عدة نقاط ضغط رئيسية تضغط على الحزبين في الكونغرس للبحث عن تسوية.

أولاً، فات مراقبو الحركة الجوية وموظفو الأمن في المطار يوم الدفع الكامل الأول في 28 أكتوبر. وهذا يزيد من خطر تأخير الرحلات الجوية، خاصة مع اقتراب يوم الدفع الثاني في 10 نوفمبر. تشير تجربة الإغلاق في 2018-2019 إلى أن تأخيرات الحركة الجوية هي عامل قوي يدفع الحكومة لإعادة الفتح.

ثانياً، حدث انقطاع في مدفوعات برنامج المساعدة الغذائية التكميلية (SNAP، بطاقات الطعام). على الرغم من أن حكم المحكمة ي要求 الحكومة استخدام الأموال الطارئة لدفع جزء من المزايا، إلا أن التأخير في المدفوعات أصبح واقعاً.

مرة أخرى، تأثرت رواتب موظفي الكونغرس أنفسهم، مما قد يحفز الأعضاء على تسريع خطوات التوصل إلى تسوية.

بالإضافة إلى ذلك، قد تخلق بعض الأجندات السياسية نافذة لتحقيق الاتفاق. يذكر التقرير أن عدة ولايات ستجرى فيها انتخابات في 4 نوفمبر، بينما يخطط الكونغرس للدخول في فترة استراحة بعد 7 نوفمبر، مما قد يشكل دافعًا للأعضاء للتوصل إلى اتفاق قبل ذلك.

بشكل عام، فإن توقعات جولدمان ساكس الحالية هي أن الإغلاق “من المرجح أن ينتهي في حوالي الأسبوع الثاني من نوفمبر.”

هل من المتوقع خفض الفائدة في ديسمبر؟ يعتمد مستقبل خفض الفائدة على مدة “الإغلاق”

وفقًا لتوقعات جولدمان ساكس، إذا أعادت الحكومة فتح أبوابها في منتصف نوفمبر تقريبًا، فقد يحتاج مكتب إحصاءات العمل الأمريكي (BLS) إلى بضعة أيام لنشر تقرير الوظائف لشهر سبتمبر الذي تم تأجيله. والأهم من ذلك، أن تقرير الوظائف لشهر نوفمبر، المقرر إصداره في 5 ديسمبر، وتقرير CPI لشهر نوفمبر، المقرر إصداره في 10 ديسمبر، قد يواجهان خطر تأجيل إصدارها لمدة أسبوع.

التوظيف والتضخم هما الركيزتان الرئيسيتان لقرار سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي النقدية. ولكن التقرير يشير إلى أنه لا يزال من غير الواضح كيف ستتعامل وزارة العمل مع البيانات المفقودة لشهر أكتوبر.

ومع ذلك، كتبت مقالة من وول ستريت جورنال أن فريق المحلل في سيتي، أندرو هولنهورست، أكثر تفاؤلاً.

ذكرت في تقرير أنها “تزداد ثقتها” في أنه سيتم إنهاء إغلاق الحكومة خلال الأسبوعين المقبلين. بمجرد إعادة فتح الحكومة، ستستأنف نشر البيانات بسرعة، وقد تحصل الاحتياطي الفيدرالي قبل اجتماع ديسمبر على “ما يصل إلى ثلاث تقارير عن الوظائف”، مما سيقدم أساساً كافياً لمواصلة خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.

لذلك، حافظت سيتي على توقعاتها الأساسية بشأن خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في ديسمبر ويناير ومارس من العام المقبل.

يرى فريق الاقتصاديين في مورغان ستانلي بقيادة مايكل تي جابين أن كلما طالت مدة إغلاق الأبواب، كلما انخفضت احتمالية خفض أسعار الفائدة في ديسمبر، وقد وضعوا ثلاث سيناريوهات:

المشهد الأول: ينتهي الأسبوع المقبل. إذا أعادت الحكومة الفتح بسرعة، سيكون لدى الاحتياطي الفيدرالي احتمال كبير للحصول على ثلاث تقارير للوظائف لشهر سبتمبر وأكتوبر ونوفمبر قبل اجتماع ديسمبر، بالإضافة إلى بيانات رئيسية مثل CPI لشهر سبتمبر وأكتوبر المحتمل ومبيعات التجزئة. تعتقد مورغان ستانلي أن هذه البيانات كافية لدعم اتخاذ قرار بتخفيض سعر الفائدة.

المشهد الثاني: انتهاء في منتصف نوفمبر. في هذه الحالة، ستصبح البيانات “أكثر محدودية”، وقد تتمكن الاحتياطي الفيدرالي فقط من الحصول على تقارير التوظيف، والتجزئة، والتضخم لشهر سبتمبر. ومع ذلك، تشير تحليلات مورغان ستانلي إلى أنه في ذلك الوقت قد تتمكن بيانات البطالة على مستوى الولاية ومؤشرات القطاع الخاص من سد بعض الفجوات، مما يجعل الاحتياطي الفيدرالي لا يزال قادراً على المضي قدماً في تخفيض أسعار الفائدة.

السيناريو الثالث: نهاية بعد عيد الشكر (في أواخر نوفمبر). هذا هو السيناريو الأكثر تشاؤماً. في ذلك الوقت، من المحتمل أن يحصل الاحتياطي الفيدرالي فقط على تقرير CPI وتقرير التوظيف لشهر سبتمبر، بينما هناك خطر عدم الحصول على بيانات رئيسية مثل مبيعات التجزئة لشهر سبتمبر. في ظل هذه “الفراغ البياني”، ما لم تكن هناك إشارات قوية من المستوى الحكومي أو القطاع الخاص على تفاقم الوضع، فإن احتمال توقف الاحتياطي الفيدرالي عن خفض أسعار الفائدة في ديسمبر سيكون أعلى.

تكاليف اقتصادية تظهر، وقد يتعرض نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع لضربة شديدة

بالإضافة إلى تأثيره على قرارات الاحتياطي الفيدرالي، فإن التكلفة الاقتصادية لهذا الإغلاق لا يمكن تجاهلها. أكدت جولدمان ساكس في تقريرها أن هذا الإغلاق قد يستمر لفترة أطول من أي وقت مضى، وأن نطاق تأثيره أوسع من السابق، مما يؤثر بشكل أكبر من أحداث الإغلاق السابقة التي شملت عددًا قليلاً من المؤسسات.

قدّر فريق الاقتصاديين في غولدمان ساكس أنه إذا استمرت الإغلاق لمدة تقارب ستة أسابيع، فإن ذلك سيؤدي بشكل رئيسي إلى تقليص نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي المعدل موسمياً في الربع الرابع من عام 2025 بمقدار 1.15 نقطة مئوية بسبب إجازات الموظفين الفيدراليين الإلزامية. ولذلك، قام التقرير بخفض توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع إلى 1.0%.

ومع ذلك، فإن هذا التأثير غالباً ما يكون مؤقتاً. ومن المتوقع أن يحصل نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول من عام 2026 على دفعة بمقدار 1.3 نقطة مئوية مع عودة الموظفين الذين أخذوا إجازات إلى مواقع العمل وتحويل بعض المشتريات الفيدرالية والاستثمارات من الربع الرابع إلى الربع الأول من العام المقبل، مما يعزز توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي لهذا الربع إلى 3.1%.