انهيار كامل في سوق الأسهم الأمريكية! هبوط أسهم الذكاء الاصطناعي بنسبة 25%، واختلافات في خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تثير حالة من الذعر

في 6 نوفمبر، شهدت الأسهم الأمريكية الثلاثة الرئيسية تراجعًا حادًا، حيث انخفض مؤشر ناسداك بأكثر من 2%، وتعرضت أسهم التكنولوجيا الكبرى لبيع جماعي، مع انهيارات في الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، حيث هبطت أسهم “الذكاء الاصطناعي” مثل Duolingo بأكثر من 25%. كما سجل مؤشر VIX، الذي يقيس تقلبات السوق، ارتفاعًا كبيرًا بأكثر من 8%. وأظهرت الخلافات الداخلية في مجلس الاحتياطي الفيدرالي حول مسار خفض الفائدة، حيث اتسمت مواقف بعض الأعضاء بالحذر بسبب غياب بيانات التضخم، بينما دعا آخرون إلى موقف أكثر تشددًا، مع استمرار تأكيد ويليامز على استمرار عصر الفائدة المنخفضة.

تراجع جميع مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية بقيادة قطاع التكنولوجيا

(المصدر: جوجل)

في توقيت شرق الولايات المتحدة، يوم 6 نوفمبر، فتحت الأسهم الأمريكية على انخفاض، واستمرت في التراجع حتى نهاية الجلسة، حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.12%، وناسداك بنسبة 1.9%، وداو جونز بنسبة 0.84%. هذا التراجع الشامل يعكس مزاجًا سلبيًا جدًا في السوق، حيث يبيع المستثمرون الأصول عالية المخاطر. وكون ناسداك مؤشرًا يركز على التكنولوجيا، فقد سجل أكبر انخفاض بنسبة 1.9%، مما يدل على أن قطاع التكنولوجيا يتحمل أكبر ضغط بيعي.

وتعرضت شركات التكنولوجيا الكبرى لضربات قوية، حيث هبط سهم AMD بأكثر من 7%، بينما تراجعت NVIDIA وTesla وQualcomm بأكثر من 3%. أما أمازون وMeta وOracle فقد انخفضت بأكثر من 2%، وMicrosoft وTSMC ADR انخفضت بأكثر من 1%. وكان تراجع AMD بنسبة 7% لافتًا بشكل خاص، لأنها ثاني أكبر شركة في مجال شرائح الذكاء الاصطناعي بعد NVIDIA. كما أن تراجع NVIDIA وTesla بنسبة 3% يعكس حجم السوق الكبير الذي تم فقدانه، حيث تقدر قيمة السوق بمئات المليارات من الدولارات.

وفي سياق متصل، تراجعت الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بشكل عام، مما يعكس قلق المستثمرين من تقييمات الشركات المرتفعة. حيث شهدت أسهم تطبيقات الذكاء الاصطناعي مثل Duolingo هبوطًا بأكثر من 25%، وهو أكبر تراجع يومي على الإطلاق، بسبب توقعات أرباح ضعيفة وتركيز الشركة على “نمو المستخدمين” بدلاً من الربحية قصيرة الأجل. هذا النهج يُذكر بفقاعات التكنولوجيا السابقة، حيث تركز الشركات على نمو المستخدمين عندما تعجز عن إثبات قدرتها على تحقيق أرباح.

وفي مؤشر على تصاعد المخاوف، ارتفع مؤشر VIX، المعروف بـ “مؤشر الذعر”، بأكثر من 8%، وهو إشارة واضحة على تصاعد حالة القلق في السوق. يقيس VIX تقلبات خيارات مؤشر S&P 500 الضمنية، وارتفاعه يشير إلى توقعات المستثمرين لمزيد من تقلبات السوق، مع شراء مكثف لخيارات البيع للحماية. الارتفاع بنسبة 8% في يوم واحد يعكس تراجع شهية المخاطرة بشكل سريع.

تصريحات قيادات OpenAI تثير مخاوف من فقاعة الذكاء الاصطناعي

أشارت تحليلات إلى أن تصريحات قيادات شركة OpenAI زادت من النقاش حول “فقاعة الذكاء الاصطناعي”، خاصة مع تدهور سوق العمل الأمريكي بشكل إضافي، مما زاد من توتر مزاج السوق. حيث قال Sarah Friar، المديرة المالية لـOpenAI، خلال حدث الأربعاء، إن الشركة تسعى لبناء نظام بيئي يضم بنوكًا، وصناديق استثمار خاصة، وحكومة اتحادية “ضامنة” أو “مضمونة” لدعم تمويل استثماراتها الضخمة في الشرائح.

كلمة “ضمان” في المجال المالي تحمل دلالات حساسة، وتذكر بإنقاذ الحكومات للمؤسسات المالية الكبرى خلال الأزمة المالية عام 2008. وعندما تتحدث شركة تكنولوجيا خاصة عن الحاجة إلى دعم حكومي، يُفسر ذلك على أنه قد تواجه صعوبات مالية أو أن نموذج أعمالها غير مستدام، مما يثير الشكوك حول عوائد استثمارات الذكاء الاصطناعي. وقد أدى ذلك إلى انتشار سريع للفهم الخاطئ في السوق، وزيادة الشكوك حول جدوى العوائد من استثمارات الذكاء الاصطناعي.

وفي توضيح لاحق، أوضحت Friar أن OpenAI لا تسعى حاليًا للحصول على ضمانات حكومية لبنيتها التحتية، وأن استخدام كلمة “ضمان” كان غير دقيق، حيث أوضحت أن الشركة تتوقع أن تقوم الحكومة الأمريكية بإنشاء “احتياطي استراتيجي للقدرة الحاسوبية”، من خلال توقيع اتفاقيات شراء واسعة للطاقة الحاسوبية، بهدف خدمة المصلحة العامة وليس لتحقيق أرباح خاصة.

وردًا على ذلك، علق مستشار إدارة الذكاء الاصطناعي في إدارة ترامب، David Sacks، قائلًا: “لن تقوم الحكومة الفيدرالية بإنقاذ الذكاء الاصطناعي. هناك على الأقل خمس شركات رئيسية في مجال نماذج الذكاء الاصطناعي، وإذا أفلست واحدة، فستحل محلها أخرى.” هذا التصريح الحازم يوضح موقف الحكومة، لكنه في الوقت ذاته يلمح إلى أن الشركات قد تواجه ضغوطًا مالية، وإلا لما كان هناك حاجة لتأكيد عدم وجود خطة إنقاذ.

تدهور سوق العمل وتفشي موجة التسريحات

تأثرت سوق الأسهم الأمريكية أيضًا بتدهور سوق العمل. حيث أظهرت بيانات Challenger, Gray & Christmas أن عدد التسريحات في أكتوبر بلغ 153,074 وظيفة، مع ارتفاع كبير بنسبة 183% عن سبتمبر، وهو أعلى رقم منذ أكتوبر 2022، ويعكس بداية تدهور واضح في سوق العمل. كما يُتوقع أن يكون عام 2025 هو الأسوأ منذ 2009 من حيث التسريحات.

هذه الأرقام تعكس واقعًا اقتصاديًا صعبًا، حيث يعني فقدان 153,074 وظيفة توقف دخول مئات الآلاف من الأسر. وتُظهر عمليات التسريح الجماعي في قطاع التكنولوجيا واللوجستيات أن حتى القطاعات التي كانت من الأفضل أداءً خلال السنوات الماضية بدأت تشعر بوطأة التباطؤ الاقتصادي. فبعد سنوات من التوظيف المكثف خلال طفرة الذكاء الاصطناعي، يتضح الآن أن الإيرادات الفعلية لا تغطي حجم التوظيف المتضخم.

وبحسب بيانات Revelio Labs، فإن التوظيف غير الزراعي في الولايات المتحدة انخفض بمقدار 9,100 وظيفة في أكتوبر، بعد أن زاد بمقدار 33,000 وظيفة في سبتمبر. على الرغم من أن الرقم ليس كبيرًا، إلا أن التحول من الزيادة إلى الانخفاض يُعد إشارة تحذيرية، حيث يُعتبر سوق العمل مؤشرًا رئيسيًا على صحة الاقتصاد، وتدهوره غالبًا ما يُنذر بحدوث ركود وشيك.

وأعرب إلياس حداد من Brown Brothers Harriman عن توقعه بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، نظرًا لأن السياسة النقدية الحالية قد تزيد من ضعف سوق العمل، مع عدم ظهور مخاطر تضخم واضحة حتى الآن. ويستند هذا التوقع إلى البيانات الاقتصادية الحالية، التي تظهر تدهور سوق العمل، بينما لا تزال ضغوط التضخم غير واضحة، مما يمنح الاحتياطي الفيدرالي مجالًا لمزيد من خفض الفائدة.

الخلافات الداخلية في مجلس الاحتياطي الفيدرالي حول مسار السياسة النقدية

عدم اليقين بشأن مستقبل خفض الفائدة هو أحد الأسباب الرئيسية وراء تراجع الأسهم الأمريكية. حيث شهدت الفترة الأخيرة تصعيدًا في تصريحات أعضاء مجلس الاحتياطي، مما زاد من حدة الخلافات الداخلية. ففي 6 نوفمبر، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، Austan Goolsbee، إنه بسبب توقف الحكومة “عن العمل” وغياب بيانات التضخم الأساسية، فإنه يتخذ موقفًا حذرًا بشأن خفض الفائدة.

رغم أن Goolsbee كان دائمًا يدعو إلى خفض تدريجي للفائدة، إلا أن تصريحاته الأخيرة أظهرت قلقه من غياب البيانات، خاصة مع ارتفاع التضخم مؤخرًا. وقال: “إذا ظهرت مشكلة في التضخم، فسنحتاج لوقت طويل لنكتشف ذلك؛ وإذا تدهور سوق العمل، سنرى ذلك على الفور.” وهو عضو في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) وله صوت تصويت في اجتماع ديسمبر، حيث ستقرر اللجنة ما إذا كانت ستواصل خفض الفائدة كما في الاجتماعين السابقين.

وفي المقابل، عبرت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، Beth Hammack، عن موقف أكثر “تشددًا”، حيث أكدت أن التضخم هو التحدي الأكثر إلحاحًا، وأن الفائدة الحالية “تقريبًا ليست تقييدية”، داعية إلى استمرار السياسة النقدية في الضغط على التضخم.

الانقسامات بين أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي حول الاتجاه المستقبلي

المتشددة (Goolsbee): تركز على تدهور سوق العمل، وتؤيد خفض الفائدة تدريجيًا، لكنها تتخذ موقفًا حذرًا بسبب غياب البيانات

المتشددة (Hammack): تركز على مخاطر التضخم، وتدعو إلى استمرار السياسة التقييدية، وترى أن الفائدة الحالية “تقريبًا ليست تقييدية”

المحايدة (Williams): تؤمن باستمرار عصر الفائدة المنخفضة، وتقدر أن المعدل الطبيعي للفائدة حوالي 1%، وتعتبر البيانات الحالية أكثر أهمية من النظريات

وتتوقع Hammack أن تصل معدلات التضخم إلى هدف 2% بعد عام إلى عامين من الآن، وهو ما يتوافق مع توقعات أغلب أعضاء اللجنة، مما يعني أن تحقيق هدف التضخم قد يتأخر لسنوات، مع مخاطر ترسيخ التضخم العالي في الاقتصاد.

وفي نفس السياق، قال جون ويليامز، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، إن عصر الفائدة المنخفضة لا يزال مستمرًا، وأن المعدل الطبيعي للفائدة يقارب 1%. وأضاف أن البيانات الحالية أكثر أهمية من التقديرات النظرية، فيما أكد مايكل بار، عضو اللجنة، على ضرورة التركيز على ضمان استقرار سوق العمل.

وفي حديث سابق، أشار ميلان، عضو اللجنة، إلى أن استمرار خفض الفائدة في ديسمبر هو “تصرف معقول”، مما يعكس تباين الآراء داخل المجلس، ويزيد من حالة عدم اليقين بشأن الخطوة التالية، وهو ما يضغط على الأسواق ويؤدي إلى تراجع الأصول ذات المخاطر.