عندما تتفوق شهرة KOL على رأس المال الاستثماري: تجربة ثروة تُختطف بواسطة تدفقات الجمهور

استكشاف ظهور دور KOL في سوق العملات المشفرة، تحليل علاقة الثلاثي بين الجهات المشروع، وKOL، والمستثمرين الأفراد، وكيفية تحول النفوذ إلى شكل جديد من أشكال رأس المال. (ملخص سابق: CZ يصرح “مواكبة الاتجاه” لمواصلة دفع موجة الميمات؟ ارتفاع عملات الميم على BSC، وعودة BNB) (معلومات إضافية: كيف تعرف إذا كنت من “الضامنين”؟) منذ زمن بعيد، كانت طريقة اللعب في السوق الأول واضحة نسبياً: رأس المال الاستثماري يدفع، وKOL يعلن، والمستثمرون الأفراد يزودون السيولة. لكن اليوم، يبدو أن هذه الطريقة تتعرض لكسر. لم تعد دعم VC كافياً، وبدأت الجهات المشروع بإعادة تصميم قواعد اللعبة حول “النفوذ”. وKOL لم يعودوا مجرد شخصيات لزيادة المشاهدات، بل أصبحوا يحملون أوراق اللعب، ويدخلون إلى الطاولة، بل ويمكنهم تحديد مصير مشروع كامل. إلى حد ما، فإن دور KOL هو وسيلة توزيع رموز ظهرت بعد أن غادر VC وصمت المستثمرون، تحت رواية “النفوذ هو الأهم”. خلال الأيام السبعة الماضية، أظهرت إحصائيات XHunt أن التغريدات التي تتحدث عن “KOL” في المجتمع المشفر بلغت 3860 تغريدة، مقابل 3078 تغريدة عن “VC”، مما يدل على أن حرب الظل حول النفوذ قد بدأت بهدوء. هذه المقالة لا تتحدث عن المبادئ العامة، بل تركز على القصة الحقيقية وراء دور KOL — من أين جاء، من يضحك، من يبكي، من يحسب الأموال في الخلف، ومن يعاني من الأرق في الليل.

1. كيف دخل دور KOL إلى المسرح؟
   الرجوع إلى نهاية 2022. جاء شتاء رأس المال الاستثماري في سوق العملات المشفرة. التقييمات في السوق الأول كانت مبالغ فيها، وفترات الخروج أصبحت أطول، والسوق الثانوي لم يستوعب السيولة. المؤسسات الكبرى تجرأت على الدخول، والمشاريع الصغيرة لم تجد تمويلاً.
   وفي المقابل، عاد المستثمرون الأفراد بهدوء. Blast، ZKsync، Friend.tech… كل مرة تنفجر فيها السيولة، كانت إشارة لعودة المستثمرين الأفراد.
   أكثر ما يؤثر على هؤلاء ليس تقارير الأبحاث المؤسسية، بل هو أولئك الذين يبدون “فاهمين” ويمارسون “التسويق” عبر KOL.
   الجهات المشروع فهمت ذلك أيضاً: قد لا تستطيع VC أن تخرجني من السوق، لكن KOL يمكنه ذلك. بدلاً من إنفاق المال على الإعلانات، من الأفضل وضع رموز منخفضة السعر في يد KOL، ودعوتهم للتغريد، وخلق الحماس.
   وهكذا، وُجدت طريقة جديدة:

• الجهات المشروع تمنح KOL حدوداً سعرية، وأحياناً بأسعار أدنى من VC؛
• KOL يصرخ قبل TGE بشكل مكثف، ليخلق FOMO؛
• عند فتح التشفير، ينفجر التدفق، ويبيع KOL ويخرج من السوق.
  وهكذا وُجد دور KOL. يمكن فهمه على أنه نوع من “الخصخصة ذات المهمة”. سعر منخفض، وسرعة في الفتح، وحتى وجود “شروط ضمان”.
  الجهات المشروع تعرف جيداً: إذا أعطيت العملة لمن لديهم جمهور وسمعة، فبعد الإطلاق، سيقومون تلقائياً بدفع السعر للأعلى.
  وKOL يعتقد أنه لا يخسر: يحصل على العملة بسعر منخفض، ويجلب بعض التدفق، وعند الفتح يمكنه البيع بعد أن يفتح جزءاً من العملة، ويحقق أرباحاً. يبدو الأمر مربحاً.
  لكن، هل الأمر كذلك حقاً؟

2. الحقيقة وراء دور KOL: من يثرى، ومن يخسر
   2.1 أرباح وخسائر دور KOL
   تختلف نتائج أرباح وخسائر دور KOL بشكل كبير حسب المشروع وظروف السوق.
   في سوق الثور، يُنظر إلى دور KOL غالباً على أنه “ثلاثي الربح”:

• المشروع يحصل على التمويل،
• KOL يخطط بسعر منخفض مسبقاً،
• المستثمرون الأفراد يربحون من الارتفاع.
  لكن مع دخول السوق الهابط، يتغير السيناريو تماماً.
  مع انخفاض السيولة، يصبح الانخفاض بعد الإطلاق أمراً معتاداً، وKOL بسبب قفل الحصص لا يستطيع البيع في الوقت المناسب، مما يؤدي إلى خسائر فادحة.
  اعترف @realChainDoctor بأنه استثمر في أكثر من عشرة دور KOL العام الماضي، ولم يحقق أرباحاً، وبعضها لم يصدر العملة أصلاً.
  أما @kiki520_eth، فيرى أن دور KOL يحمل فخاخاً منهجية، قد لا يحصل على العملة، أو يحقق ارتفاعاً ثم يغير القواعد.
  أما @jason_chen998، أحد كبار KOL، قال إن أكثر استثماراته ربحاً كانت في مشاريع مثل Aster و Mira، حيث اشترى بأسعار منخفضة أثناء السوق الضعيف، وكانت المشاريع موثوقة، وتزامن ذلك مع سوق الثور.
  وبالتالي، فإن أرباح KOL تعتمد بشكل كبير على التمركز في السوق الهابط، واستخدام العلاقات الشخصية للحصول على المشاريع. لكنه يعترف أن معظم دور KOL هو نوع من “الاستثمار عالي العائد” يعتمد على الحظ، وإذا كانت الحظوظ سيئة، فإن الأمر يتحول إلى عمل مؤقت، ويواجهون ضغوطاً من المشاريع، ويضطرون إلى البيع بأسعار منخفضة، مما يؤدي إلى نتائج غير مرضية.
  قمنا بمراجعة بعض حالات دور KOL لمشاريع حديثة، حيث حققت بعض المشاريع أرباحاً عالية، مثل:
• Aster: عندما تجاوز سعر العملة 1.79 دولار، حقق دور KOL أعلى أرباح بنسبة 70 ضعفاً. وإذا حسبنا فقط 30% من العملة التي تم فتحها، فكانت الأرباح 21 ضعفاً، أي أن استثمار 50,000 دولار حقق أرباحاً بقيمة 1,050,000 دولار.
• Holoworld AI: رصدت منصة Lookonchain أن عنواناً على الشبكة، 0x3723، يُعتقد أنه مستثمر KOL، استلم حوالي 1024 مليون عملة HOLO في سبتمبر، بتكلفة حوالي 0.088 دولار. ثم باعها تدريجياً بسعر حوالي 0.6 دولار، محققاً أرباحاً إجمالية تزيد عن 4.7 مليون دولار، مع عائد استثمار يزيد عن 444%، وصافي ربح يزيد عن 4 ملايين دولار.
• WalletConnect: بعد فتح العملة، حصل المستثمرون على حوالي 1.5 ضعف الأرباح.
  لكن، هناك أيضاً مشاريع شهدت انهياراً بعد الإطلاق، أو تعرضت لمشاكل من قبل الجهات المشروع.
  مثال على ذلك، مشروع SatoshiVM في بداية 2024، الذي استُخدم فيه العديد من KOLs للترويج، وارتفع سعر العملة إلى أكثر من 11 دولار، قبل أن تظهر أخبار عن عمليات بيع من قبل KOL عند القمة، مما أدى إلى أزمة ثقة، وتراجع المشروع تدريجياً. حالياً، سعر العملة انخفض إلى حوالي 0.075 دولار.
  مثال آخر هو ZKasino، حيث شارك KOLs في التمويل والترويج، ثم قام المشروع بتغيير القواعد بشكل أحادي بعد إغلاق المستخدمين، وسرقة الأصول. وتعرض KOLs الذين شاركوا في التمويل والترويج لانتقادات شديدة من الجمهور، وتحملوا خسائر وعبء الرأي العام.
  قبل بضعة أشهر، أُطلق عملة Eclipse، وبلغت قيمة دور KOL حوالي 6 مليارات دولار، وA round بقيمة 10 مليارات دولار، لكن بعد الإطلاق، كانت القيمة السوقية الفعلية حوالي 3.8 مليارات دولار، أقل بكثير من التقديرات.
  قال KOL @_FORAB إن بعض حدود دور KOL تم توزيعها على وسائل الإعلام والمجتمع، وفي النهاية، لم يتم إدراج العملة حتى في Binance.
  وفي هذا الصدد، غرد KOL المعروف @yuyue_chris قائلاً إن المشكلة الحقيقية في دور KOL ليست الخسارة، بل أن الجهات المشروع والوسطاء يستخدمون دور KOL للترويج لجذب الناس لتحمل المخاطر، ويجعلون المتابعين يبيعون استثماراتهم، وهذه الطريقة غير مسؤولة على الإطلاق.
  2.2 الأرباح والخسائر: لعبة الثلاثي بين المشروع، وKOL، والمستثمرين الأفراد
  كما ذكرنا سابقاً، يعكس دور KOL تغيرات في هيكل السلطة في السوق الأول.
  في الماضي، كانت الجهات المشروع تعتمد على VC للحصول على التمويل، وVC كانت تملك سلطة اختيار المشاريع. الآن، اكتشفت الجهات المشروع أن KOL أرخص، أسرع، وأكثر قدرة على الترويج.
  وقد غاضت VC من ذلك: استثمرت ملايين الدولارات، ثم تجد أن المشروع يتيح لمجموعة من المغردين بأسعار منخفضة أن يسيطروا على الحملة، ويؤثروا على السوق بشكل أكبر من تأثيرها. لذلك، قررت بعض VC الانسحاب.
  أما المستثمرون الأفراد، فهم أكثر استياءً: يشترون في السوق الثانوي العملة التي يفتحها KOL، ويرون أن السوق ينهار بعد الإطلاق، وأنهم تعرضوا للخداع.
  أما الجهات المشروع، فهي ليست سعيدة أيضاً: لأن الترويج من قبل KOL غالباً ما يكون قصير الأمد، ولا يحقق استدامة في الحجم والسيولة بعد الإطلاق.