اليابان تشدد الرقابة على أسهم خزينة العملات الرقمية — هل على وشك انهيار ازدهار DAT؟

• مجموعة تبادل اليابان تستكشف قواعد أكثر صرامة لشركات الخزينة المشفرة، بما في ذلك سياسات اندماج أكثر صعوبة وتدقيقات بعد الانخفاضات الحادة في الأسهم.
• انخفضت أسهم ميتا بلانيت بأكثر من 75% من أعلى مستوياتها في يونيو على الرغم من المكاسب السابقة التي بلغت 420%، بينما حثت JPX ثلاث شركات مدرجة على وقف شراء الأصول الرقمية منذ سبتمبر.
• التشديد التنظيمي يعكس الاتجاهات في هونغ كونغ وأستراليا والهند، حيث تقوم البورصات بتقييد أو حظر نماذج خزائن الأصول الرقمية وسط مخاوف من التقلبات.

مجموعة تبادل اليابان (JPX) تفكر في تنظيمات أكثر صرامة لشركات DAT في ظل الانخفاضات الحادة في الأسهم، بما في ذلك انخفاض ميتا كوكب بنسبة 75% من ذرواته في يونيو، على الرغم من المكاسب في بداية العام بنسبة 420%، مما يبرز التقلبات المستمرة في السوق.

يعكس الإصلاح التنظيمي المحتمل استجابة JPX لخسائر المستثمرين والتقلبات الشديدة في قطاع خزينة الأصول الرقمية. مع تزايد عدم اليقين، قد تتحرك اليابان نحو قيود مشابهة لتلك الموجودة في هونغ كونغ لحماية استقرار السوق بشكل أفضل.

JPX يدرس نهج تنظيمي أكثر صرامة {#h-jpx-weighs-tighter-regulatory-approach}

تقوم مجموعة تبادل اليابان، المشغلة لبورصة طوكيو، بتقييم قواعد جديدة لإبطاء النمو السريع لشركات الأصول الرقمية (DAT). وتفكر JPX في فرض تنظيمات دمج أكثر صرامة لردع الإدراجات الخلفية، وتفرض عمليات تدقيق إلزامية في بعض الحالات.

تظل اليابان رائدة آسيا في عدد الشركات المدرجة التي تمتلك بيتكوين، حيث تستضيف 14 من هذه الشركات. ومع ذلك، فإن الخسائر الأخيرة في هذه المجموعة قد دفعت إلى إعادة التفكير في التنظيم. منذ سبتمبر، طلبت JPX من ثلاث شركات على الأقل التوقف عن شراء الأصول الرقمية بسبب مخاوف تتعلق بجمع رأس المال.

بينما لا توجد حظرات شاملة سارية، فإن JPX تقوم بتقييم المخاطر المحيطة بالحوكمة وإدارة المخاطر وحماية المستثمرين. وهذا يعكس التحولات عبر منطقة آسيا والمحيط الهادئ، حيث تقوم البورصات في هونغ كونغ وأستراليا والهند بزيادة التدقيق في نماذج أعمال خزينة الأصول الرقمية.

تأتي هذه الخطوة في ظل تصاعد تقلبات البيتكوين. واجهت أسواق التشفير ضغوطًا كبيرة في الأسابيع الأخيرة، حيث انخفض سعر البيتكوين مؤقتًا دون 100,000 دولار قبل أن يتعافى.

تضرب التقلبات ميتابلانيت وخصوم القطاع {#h-volatility-hits-metaplanet-and-sector-rivals}

ميتابلانيت، شركة رائدة في إدارة الأصول الرقمية في اليابان، تُظهر عدم استقرار القطاع. انخفضت أسهم الشركة المدرجة في طوكيو بأكثر من 75% من ارتفاعات يونيو بعد أن ارتفعت بنحو 420% في وقت سابق من العام. ومع ذلك، secured ميتابلانيت قرضًا بقيمة $100 مليون باستخدام احتياطياتها من البيتكوين كضمان، وتخطط لإجراء مزيد من عمليات شراء العملات المشفرة، وإجراء عمليات إعادة شراء للأسهم، والدخول في تداولات الخيارات.

تحتفظ الشركة الآن بـ 30,823 BTC بقيمة تقارب 3.51 مليار دولار. هذه القرض الجديد يمثل فقط 3% من إجمالي احتياطيات بيتكوين لشركة ميتابلاينت—مؤشر على أن الإدارة واثقة من النمو على المدى الطويل على الرغم من الاضطرابات المستمرة.

واجهت شركات الخزينة المشفرة اليابانية الأخرى أيضًا خسائر كبيرة. على سبيل المثال، انخفضت أسهم شركة Convano بنسبة 60% منذ أغسطس. تظهر البيانات أن 23 من أصل 43 شركة DAT عالمية فقدت أكثر من نصف قيمتها السوقية في عام 2025 وسط تقلبات مماثلة.

جزء من هذه التقلبات ينشأ من تمويل PIPE، الذي يزيد من تقلبات السوق من خلال تأجيل ضغوط التصفية. تشير تحليلات الصناعة إلى أنه تم جمع حوالي $15 مليار من خلال الط placements الخاصة بين أبريل ونوفمبر 2025. بعد انتهاء فترات القفل، غالبًا ما تتدفق الأسهم المخفضة إلى السوق، مما يؤدي إلى انخفاضات بنسبة 50% في الأسهم.

البورصات عبر منطقة آسيا والمحيط الهادئ تشدد القيود على شركات DAT {#h-exchanges-across-asia-pacific-clamp-down-on-dat-firms}

تحركات اليابان تعكس حملة إقليمية ضد شركات خزينة الأصول الرقمية. لقد قامت بورصة هونغ كونغ بحظر ما لا يقل عن خمسة إدراجات من DAT، مما يتطلب اختبارات صارمة لصلاحية الأعمال. تحد بورصة ASX الأسترالية النقد وما يعادله إلى 50% من إجمالي الأصول، بينما ترفض بورصة بومباي في الهند نماذج مماثلة.

تواصل لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ فرض إشراف صارم على منصات تداول الأصول الافتراضية، مع التركيز على ضوابط المخاطر والشفافية لتوسعات المنتجات. تستهدف هذه المقاربة مخاطر التلاعب في السوق، وفجوات حماية المستثمرين، وقابلية الشركات التي تحتفظ بشكل أساسي بأصول التشفير المتقلبة.

بالإضافة إلى ذلك، فإن مزود المؤشرات العالمي MSCI يفكر في منع الشركات التي تركز على العملات الرقمية من دخول مؤشراته، مما قد يحد من وصول هذه الشركات إلى الاستثمارات المؤسسية.

تتحكم شركات DAT مجتمعة بأكثر من $100 مليار في البيتكوين والإيثيريوم والسولانا على مستوى العالم. تقود شركة MicroStrategy، المعروفة الآن باسم Strategy، برصيد 640,418 بيتكوين—ما يقرب من 3% من إجمالي عرض البيتكوين العالمي. تُمثل هذه التركيزات مخاطر نظامية، حيث تؤدي تصفية العملات المشفرة بسرعة إلى تآكل قيمة الأسهم وزيادة التقلبات في كلا الاتجاهين.

مع تزايد الضغوط التنظيمية، يجب على شركات خزينة الأصول الرقمية أن تثبت أنها تحقق إيرادات تشغيلية تتجاوز تقدير سعر الرموز. ستكشف الأشهر القليلة المقبلة ما إذا كانت هذه الشركات قادرة على تلبية معايير الحوكمة الأكثر صرامة بينما تحافظ على استراتيجياتها المركزية على البيتكوين، أو إذا كانت عمليات الدمج الإضافية ستعيد تشكيل القطاع.