هيئة السلوك المالي البريطانية (FCA) تبدأ استشارة واسعة بشأن تنظيمات العملات المشفرة، بحلول عام 2025، سيقل عدد المستثمرين الأفراد ولكن ستكون مراكزهم أكثر "ثقلًا"

الهيئة التنظيمية للسلوك المالي في المملكة المتحدة (FCA) أطلقت مؤخراً استشارة شاملة حول نظام تنظيم الأصول المشفرة في المستقبل، والتي تغطي مجالات رئيسية مثل الإفصاح عن الإدراج، تشغيل منصات التداول، سوء استخدام السوق، بالإضافة إلى DeFi والرهون العقارية، وسيستمر فترة الاستشارة حتى 12 فبراير 2026. في الوقت نفسه، أظهرت أحدث الدراسات السوقية التي كلفت بها FCA أن نسبة حاملي العملات المشفرة بين البالغين في المملكة المتحدة انخفضت من 12% في 2024 إلى 8% في 2025، لكن متوسط حجم الأصول التي يمتلكها المالكين في تزايد. هذان الاتجاهان يرسمان معاً صورة لتحول سوق العملات المشفرة في المملكة المتحدة: من ناحية، الإطار التنظيمي يتشدد بشكل منهجي، ليصبح أكثر تشابهاً مع القطاع المالي التقليدي؛ ومن ناحية أخرى، يتجه المشاركون في السوق من المستثمرين الأفراد إلى فئة أكثر نضجاً وذات قدرات مالية أقوى.

استشارة FCA الشاملة: عملية وضع قواعد تشكل ملامح الصناعة لسنوات قادمة

إصدار وثيقة الاستشارة من قبل هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة (FCA) هذا الأسبوع يمثل خطوة جوهرية نحو بناء نظام تنظيم شامل للأصول المشفرة في البلاد. تهدف هذه المقترحات التفصيلية إلى دمج سوق العملات المشفرة ضمن “نهج مماثل” للرقابة على الأسواق المالية التقليدية، مع الهدف الأساسي هو: حماية المستهلكين مع دعم الابتكار المسؤول، وفي النهاية إنشاء سوق مفتوح ومستدام وموثوق به.

نطاق الاستشارة واسع، ويشمل تقريباً كل جانب رئيسي من منظومة البيئة المشفرة. من قواعد الإدراج والإفصاح عن المعلومات، إلى تدابير الوقاية من سوء استخدام السوق (مثل التداول الداخلي والتلاعب بالسوق)، ومن معايير الأمان والموثوقية لمنصات التداول، إلى متطلبات سلوك الوسطاء (مثل الوسطاء والبورصات). والأهم من ذلك، أن الاستشارة تتعمق في مناقشة أنشطة معقدة مثل الرهن، والإقراض، وتدمج بشكل غير مسبوق التمويل اللامركزي (DeFi) ضمن نطاق النقاش، مع سؤال عما إذا كان ينبغي تطبيق نفس القواعد التي تنطبق على القطاع المالي التقليدي على هذا المجال. تستند هذه المقترحات إلى ردود الفعل من المناقشات المبكرة والأبحاث الجديدة، وتتماشى مع الإطار التشريعي الذي أعلنه أحدث تقرير حكومي بريطاني، مما يعكس رغبة الجهات التنظيمية في “القيام بالأمر بشكل صحيح مرة واحدة”.

أكد ديفيد جييل، المدير التنفيذي للمدفوعات والتمويل الرقمي في FCA، قائلاً: “الرقابة قادمة — نريد أن نؤديها بشكل جيد.” هذا التصريح يوضح بوضوح الاتجاه الذي تسير فيه الصناعة. قبل أن يتم تحديد القواعد النهائية للرقابة في 2026، وبدء تنفيذها المتوقع في 2027، توفر هذه الاستشارة فرصة ثمينة للصناعة للتعبير عن رأيها، وستؤثر مباشرة على التكاليف المستقبلية للتشغيل، ومتطلبات الامتثال، ونماذج الأعمال في المملكة المتحدة.

الحقيقة وراء البيانات السوقية: انخفاض حاد في عدد المالكين، لكن “قيمة المحتوى” ترتفع

متزامنة مع الإجراءات التنظيمية، أُجريت دراسة من قبل FCA بواسطة YouGov حول سوق العملات المشفرة في المملكة المتحدة لعام 2025. تظهر البيانات أن نسبة حاملي العملات المشفرة بين البالغين انخفضت بشكل ملحوظ من 12% في 2024 إلى 8%. يُفسر هذا التغير عادةً على أنه تباطؤ في حماس السوق، لكن التحول الهيكلي وراء ذلك يستحق النظر.

على الرغم من انخفاض إجمالي عدد المالكين، إلا أن متوسط قيمة المحافظ التي يمتلكها المستثمرون المتبقون في تزايد. أظهرت الدراسة أن نسبة المستخدمين الذين يمتلكون أصولاً تتراوح بين 1000 و5000 جنيه إسترليني زادت بمقدار 4 نقاط مئوية لتصل إلى 21%، كما زادت نسبة المستخدمين الذين يمتلكون بين 5000 و10000 جنيه إسترليني بمقدار 3 نقاط مئوية لتصل إلى 11%. في المقابل، استمر انخفاض نسبة المستخدمين الذين يمتلكون أقل من 100 جنيه إسترليني من الأصول. هذا يشير إلى أن المستثمرين المضاربين يخرجون من السوق، بينما تتشكل فئة من المستثمرين ذوي القدرات المالية الأكبر والذين يميلون إلى الاحتفاظ على المدى الطويل. السوق يمر بمرحلة “إزالة المستثمرين الأفراد”، لكن القيمة الإجمالية للأموال قد لا تنخفض بنفس النسبة.

نظرة عامة على البيانات الرئيسية لسوق العملات المشفرة في المملكة المتحدة لعام 2025

سلوك المستخدمين والملكية:

• نسبة البالغين الحاملين للعملات المشفرة: 8% (مقابل 12% في 2024، و4% تقريباً في 2021).
• الوعي العام: لا يزال عند مستوى مرتفع بنسبة 91%.
• تغيرات في هيكل المحافظ: انخفاض حاملي المحافظ الصغيرة (≤100 جنيه إسترليني)؛ ارتفاع نسبة حاملي المحافظ المتوسطة (1001-5000 جنيه إسترليني) والعالية (5001-10000 جنيه إسترليني).

طرق الدخول وتفضيلات السلوك:

• المصدر الرئيسي: 73% من المستخدمين يحصلون على الأصول من خلال بورصات مركزية رئيسية مثل Coinbase وBinance (زيادة بمقدار 4% عن 2024).
• معايير الاختيار: سهولة الاستخدام، السمعة، والأمان هي العوامل الثلاثة الأهم عند اختيار المنصات.
• تفضيل المخاطر: 63% من حاملي العملات يرغبون في تحمل مخاطر عالية مقابل عوائد مرتفعة (بينما نسبة غير الحاملين الذين يعرفون هذا الأمر فقط 24%).

موقف التنظيم (استطلاع المستخدمين):

• دعم تعزيز الرقابة: 25% من المستخدمين يعتقدون أن التشديد في الرقابة سيزيد من احتمالية استثمارهم.
• المطالبة بحماية من الخسائر: 26% يرون أن الرقابة يجب أن تتضمن حماية مالية عند إفلاس المنصات لتشجيع الاستثمار.
• معارضة أو عدم اهتمام: 11% يعتقدون أن التشديد في الرقابة سيقلل من رغبتهم في الاستثمار، و25% يرون أن ذلك لن يؤثر.

فن التوازن: بين “النموذج الأمريكي” و”النموذج الأوروبي” وإيجاد الطريق البريطاني

في سباق التنظيم العالمي للعملات المشفرة، تحاول المملكة المتحدة أن تبتكر مساراً يميزها عن الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي. بالمقارنة مع اعتماد الولايات المتحدة سابقاً على “الرقابة التنفيذية” وتأخر التشريعات بسبب الخلافات السياسية، اتبعت الحكومة البريطانية وFCA استراتيجية أكثر تنسيقاً وتدرجاً. من الرقابة على الترويج المالي ومكافحة غسيل الأموال، إلى إصدار إطار تشريعي شامل واستشارة تفصيلية في ذات الوقت، المسار يبدو واضحاً ويمكن التنبؤ به.

مقارنةً مع “اللائحة الأوروبية للسوق المشفرة” (MiCA) التي تم تطبيقها بشكل كامل، يبدو أن خطة المملكة المتحدة أكثر مرونة ومبنية على المبادئ. MiCA معروفة بقواعدها الكبيرة والموحدة والمنظمة بشكل عالي، بينما تؤكد وثيقة الاستشارة من FCA على “مبدأ النسبية” و”دعم الابتكار”. خاصةً، أن استشارة تطبيق قواعد مالية تقليدية على DeFi، تظهر حذر الجهات التنظيمية تجاه الأنشطة الجديدة، بدلاً من فرض “قواعد موحدة” بسرعة. هذا الاختلاف قد يمنح المملكة المتحدة ميزة تنافسية في جذب المشاريع المبتكرة والاتفاقيات المالية المعقدة، مقارنةً بالرقابة الصارمة في الاتحاد الأوروبي.

لكن، هناك تحديات أيضاً. كيف يمكن تحقيق “نسبية التنظيم” في مجال سريع الابتكار مثل العملات المشفرة، وهو اختبار كبير في التطبيق العملي. بالإضافة إلى ذلك، فإن الحذر في تنظيم العملات المستقرة (Stables) الذي تتولاه بنك إنجلترا، وتفويض بعض صلاحيات وضع القواعد النظامية إلى وزارة المالية، يشير إلى أن الهيكل النهائي للرقابة سيكون نتيجة تعاون بين عدة جهات، وتنسيقها الداخلي سيؤثر على فعالية القواعد. هدف المملكة المتحدة هو بناء نظام تنظيمي بحلول 2027 يكتسب ثقة المستثمرين العالميين ويشجع على ظهور شركات مشفرة محلية.

كيف يجب أن تتفاعل الصناعة: من التكيف السلبي إلى المشاركة الفعالة

في مواجهة هذه الاستشارة التنظيمية التي ستحدد مستقبل الصناعة لسنوات، لا ينبغي للمشاركين في القطاع أن يكونوا مجرد متلقين سلبيين. قبل الموعد النهائي في 12 فبراير 2026، من المهم أن يردوا بشكل نشط وبناء. بالنسبة لمنصات التداول، يجب التركيز على مقترحات مثل استدامة العمليات، عزل أصول العملاء، ومراقبة السوق، وتقييم تكاليف الامتثال وتأثيرها على نماذج الأعمال. بالنسبة لعقود DeFi ومقدمي خدمات الرهن، فإن الأسئلة المطروحة تتعلق بشكل مباشر بقدرة أنشطتهم الأساسية على الامتثال داخل المملكة المتحدة، ويجب دراستها بعناية وشرح خصائصها التقنية وإجراءات التخفيف من المخاطر.

بالنسبة للمستثمرين والمستخدمين العاديين، توفر بيانات الدراسة مؤشرات قيمة لمعنويات السوق. على الرغم من انخفاض المشاركة السوقية على المدى القصير، فإن وضوح التنظيم على المدى الطويل هو خبر سار. 51% من حاملي العملات الحاليين يعتقدون أن تنظيمًا أكثر تطوراً (خاصة مع حماية من الخسائر) سيشجعهم على الاستثمار أكثر. هذا يشير إلى أنه بمجرد تطبيق الإطار التنظيمي الجديد في 2027، وإنشاء آليات حماية للمستثمرين تشبه تلك الموجودة في القطاع المالي التقليدي، قد يتم إطلاق الطلب المكبوت، وجذب المزيد من الأموال الحذرة إلى السوق.