البنك الروسي "العملاق الحكومي" Sberbank يدخل السوق، ويختبر أدوات DeFi ويصدر منتجات مشفرة بقيمة تتجاوز 1.5 مليار روبل

روسيا أكبر بنك تجاري مملوك للدولة، Sberbank، يتبنى تقنيات الأصول المشفرة وتقنية البلوكشين بشكل غير مسبوق. لا يقتصر الأمر على اختبار أدوات التمويل اللامركزي (DeFi)، بل أطلق أيضًا سندات هيكلية وأصول مالية رقمية مرتبطة بعوائد العملات المشفرة مثل البيتكوين والإيثيريوم، حيث بلغ إجمالي الإصدار حوالي 15 مليار روبل (حوالي 160 مليون دولار). تمثل هذه الخطوات محاولة مهمة من النظام المالي السائد في روسيا لقبول العملات المشفرة ضمن إطار تنظيمي. ومع ذلك، أكد المشرعون الروس أن العملات المشفرة “لن تصبح أبدًا عملة”، مما يبرز النهج التنظيمي الفريد للبلاد الذي يقتصر على تصنيف الأصول المشفرة كأدوات استثمارية وليس كوسائل دفع.

استراتيجية Sberbank في الأصول المشفرة: من المنتجات الهيكلية إلى البلوكشين الخاص

كونه ركيزة النظام المالي الروسي، فإن توجهات Sberbank تحمل دلالة قوية على الاتجاهات المستقبلية. في الآونة الأخيرة، رسمت إدارة البنك خلال مؤتمر “يوم التكنولوجيا المالية” في موسكو خطة واضحة لتطوير الأصول الرقمية. تركز استراتيجيتها على ثلاث نقاط رئيسية: إصدار الأصول المالية الرقمية، بناء بنية تحتية للبلوكشين، وتقديم منتجات استثمارية مرتبطة بالعملات المشفرة تحت إشراف تنظيمي صارم. حاليًا، أصدر Sberbank سندات هيكلية وأصول مالية رقمية مرتبطة بعوائد البيتكوين والإيثيريوم وحتى مؤشر سلة من الأصول المشفرة، مما يوفر للمستثمرين المؤهلين قناة شرعية للوصول إلى سوق العملات المشفرة دون الحاجة لامتلاك الرموز مباشرة.

وقد لاقت هذه المنتجات استجابة سوقية ملحوظة. وفقًا لبيانات نائب رئيس مجلس إدارة Sberbank، أنطولي بوبوف، فإن إجمالي إصدار هذه الأدوات المالية المرتبطة بالعملات المشفرة بلغ حوالي 15 مليار روبل. بالنسبة لسوق ناشئ ومنظم، يُعتبر هذا الرقم “نتيجة قوية”. ومن الجدير بالذكر أن خط الإنتاج توسع من البيتكوين والإيثيريوم ليشمل صناديق تتبع مجموعة أوسع من البنية التحتية للعملات المشفرة، بما في ذلك سولانا، ترون، أفالانش، وBNB، مما يعكس محاولة البنك تلبية احتياجات المستثمرين بمخاطر وتفضيلات مختلفة.

بالإضافة إلى المنتجات المالية، يركز Sberbank على التقنية الأساسية. إذ يعمل على تطوير منصة بلوكشين خاصة به لإصدار وإدارة الأصول المالية الرقمية. هذه المنصة المدعومة بالعقود الذكية قد أُطلقت بالفعل في تطبيقات عملية، مثل إصدار رموز مرتبطة بأسعار الكاكاو العالمية. ويتوقع المسؤولون أن الاتجاهات المستقبلية ستشمل العملات المستقرة، وتوكنات الأصول، والتشغيل البيني بين الشبكات الخاصة والعامة. على الرغم من اهتمام البنك بالبلوكتشين العام مثل إيثيريوم، إلا أن الاعتماد الكامل سيعتمد على وضوح القواعد التنظيمية النهائية.

مصفوفة منتجات وبنية تحتية مشفرة لـ Sberbank

المنتجات الاستثمارية:

• صناديق الأصول الرقمية: تتبع مؤشر البيتكوين، الإيثيريوم، ومجموعة أوسع من مؤشرات البنية التحتية للعملات المشفرة.
• السندات الهيكلية: تصدر في البورصات والأسواق خارج المقصورة، وتربط عوائدها بمؤشرات البيتكوين والإيثيريوم.
• الأصول المالية الرقمية: رموز مميزة ذات عوائد مرتبطة بالعملات المشفرة أو السلع (مثل الكاكاو).

البنية التحتية التقنية:

• منصة البلوكشين الخاصة: لإصدار وإدارة الأصول الرقمية، ودعم العقود الذكية.
• اختبار أدوات DeFi: استكشاف دمجها مع الخدمات المصرفية التقليدية.
• دراسة تكامل الشبكات العامة: مع التركيز على إيثيريوم وغيرها من النظم البيئية المتمرسة، انتظارًا لوضوح التنظيم.

بيانات السوق:

• إجمالي الإصدار: حوالي 15 مليار روبل.
• الاستهداف السوقي: موجه فقط للمستثمرين “المؤهلين” و"ذوي الكفاءة العالية".

لعبة التنظيم في روسيا: تشجيع الاستثمار ومنع الدفع بأسلوب “الطريق الروسي”

إن توجه Sberbank الطموح لا يحدث في ظل فراغ تنظيمي، بل هو نتيجة لمفاوضات طويلة الأمد بين الجهات التنظيمية المالية في روسيا. لقد شكلت هذه المفاوضات مسارًا فريدًا يُعرف بـ"الطريق الروسي" في التعامل مع العملات المشفرة، حيث يتم حظر استخدامها كوسيلة دفع داخلية، مع فتح الباب تدريجيًا لتصنيفها كأصول استثمارية وأدوات تسوية عبر الحدود. وقد وضع رئيس لجنة السوق المالية في مجلس الدوما، أناتولي أكساكوف، خطًا أحمرًا لهذا المسار، حيث أعلن بوضوح: “العملات المشفرة لن تصبح أبدًا عملة في روسيا… الدفع يجب أن يتم فقط بالروبل.”

هذا الموقف التنظيمي ينبع من صراع طويل بين البنك المركزي ووزارة المالية. فالبنك المركزي، بقيادة إلفيرا نابيولينا، يدعو منذ فترة طويلة إلى حظر شامل لتداول وتعدين العملات المشفرة، خوفًا من استقرار النظام المالي وتدفقات رأس المال الخارجة. في المقابل، تميل وزارة المالية إلى تنظيم وتحصيل الضرائب على القطاع، من منطلق الحاجة إلى إضفاء الشرعية على الصناعة. خلال السنوات الأربع الماضية، عرقلت مشاريع قوانين متعارضة في البرلمان.

لكن مؤخرًا، بدأت تظهر مؤشرات على أن الواقعية تتفوق. تحت ضغط العقوبات الغربية، أصبح استخدام العملات المشفرة في تسوية التجارة عبر الحدود خيارًا واقعيًا للعديد من الشركات الروسية. فقد كشف أكساكوف العام الماضي أن الشركات الروسية تستخدم العملات المشفرة في معاملات عبر الحدود بقيمة مليارات الدولارات. هذا الطلب الواقعي، بالإضافة إلى حجج وزارة المالية لزيادة الإيرادات، يدفع الميزان التنظيمي نحو التغيير. وأفاد نائب وزير المالية إيفان تشيبسكو، أن الجهات التنظيمية توصلت إلى توافق حول إلغاء القيود الحالية التي تقتصر على “المستثمرين ذوي الكفاءة العالية”، واستبدالها بنظام تصنيف يسمح بدخول متعدد المستويات.

تحليل الأهداف: لماذا أصبح Sberbank “الريادي”؟

يلعب Sberbank دورًا قياديًا في مجال العملات المشفرة، ويعود ذلك إلى استراتيجيات عميقة. أولاً، استجابة مباشرة لاحتياجات السوق. تتوقع البنك المركزي الروسي أن تصل قيمة الأصول المشفرة المحتفظ بها في المحافظ الرقمية إلى تريليونات الروبل بحلول بداية 2025. مع وجود هذا الحجم من الأصول والطلبات الاستثمارية، لا يمكن للبنك الأكبر في البلاد أن يتجاهل الأمر. عبر تقديم منتجات منظمة، يسعى إلى إعادة دمج الأموال والمستخدمين الذين يتواجدون خارج النظام التقليدي.

ثانيًا، بناء مرونة مالية في ظل بيئة دولية متغيرة. بعد فرض قيود على نظم الدفع الدولية، أصبح لدى روسيا اهتمام استراتيجي بالتقنيات التي يمكن أن تتجاوز القنوات التقليدية. على الرغم من حظر الدفع المحلي، إلا أن اهتمام Sberbank بالتكامل مع الشبكات العامة، والعملات المستقرة، والتوكنات، يعكس استعدادًا لبنية تحتية محتملة لتسوية عبر الحدود تحت إشراف الدولة. وأكد البنك أنه مستعد، بمجرد وضوح القواعد، أن يلعب دور مزود السيولة والمتداول في منصات منظمة.

وأخيرًا، يعكس ذلك عملية تجديد ذاتي للمؤسسات المالية التقليدية في مواجهة تحولات النماذج المالية. يتوقع قادة Sberbank أن يندمج البنك التقليدي مع التمويل اللامركزي (DeFi). عبر اختبار أدوات DeFi، وإصدار الأصول المرقمنة، لا يطور البنك فقط منتجات جديدة، بل يكتسب أيضًا المعرفة والموارد البشرية اللازمة لضمان عدم تهميشه في مستقبل النماذج المالية. منصته الخاصة بالبلوكتشين تهدف إلى أن تسيطر على سوق إصدار وإدارة الأصول الرقمية في المستقبل.

الدروس والتأثيرات على السوق العالمية

تقدم حالة Sberbank وروسيا نموذجًا فريدًا ومهمًا لسوق العملات المشفرة العالمي. فهي تظهر كيف يمكن لدولة كبرى أن توازن بين حماية السيادة النقدية والاستقرار المالي، مع تبني مواقف عملية تدريجية لدمج الأصول المشفرة ضمن إطار تنظيمي. هذا النهج، الذي يفصل بين “الاستثمار” و"الدفوعات غير القانونية"، قد يكون نموذجًا يُحتذى من قبل دول أخرى حساسة لتدفقات رأس المال الخارجة.

بالنسبة لسوق العملات المشفرة، فإن دخول المؤسسات المالية الكبرى في روسيا يمثل إشارة إيجابية طويلة الأمد. فمنتجات Sberbank، رغم محدوديتها الحالية، تفتح بابًا لملايين العملاء في البلاد للوصول إلى الأصول المشفرة بشكل منظم وسهل. وإذا تم تخفيف معايير الاستثمار مستقبلًا، فقد يجلب ذلك تدفقات استثمارية إضافية هائلة. كما أن دراسة بنك كبير للبلوكتشين والتقنيات ذات الصلة يعزز من شرعية هذه التقنيات وإمكاناتها.

ومع ذلك، لا يخلو الأمر من تحديات. فالتفاصيل التنظيمية المستقبلية، خاصة تعريف المستثمرين المؤهلين، والسياسات الضريبية، وحدود التفاعل بين البنوك والشبكات العامة، لا تزال غير واضحة. كما أن فصل الأصول المشفرة تمامًا عن وظيفة الدفع، قد يؤثر على قيمتها كأصل استثماري على المدى الطويل. إن استكشاف Sberbank هو فرصة، ولكنه أيضًا تجربة حذرة ضمن حدود تنظيمية صارمة.