أخبار إيثريوم: ضعف الرافعة المالية للثيران في ETH يتضح، هل يمكن لشراء بقيمة 1.4 مليار دولار من BitMine إنقاذ السوق؟

نيويورك للأوراق المالية المدرجة شركة BitMine Immersion Technologies تشتري مؤخرًا مرة أخرى 48,049 من إيثريوم، بقيمة تقارب 1.406 مليار دولار، مما يقرب إجمالي حيازتها من إيثريوم إلى حوالي 4 ملايين وحدة، بقيمة تصل إلى 116 مليار دولار. هذا التصرف يعكس إيمان المؤسسات، بقيادة توماس لي، طويل الأمد وثابت بإيثريوم. ومع ذلك، تكشف البيانات على السلسلة أن سوق مشتقات إيثريوم يعاني من تفاؤل مفرط: معدل التمويل للعقود الدائمة ارتفع بنسبة 268% ليصل إلى 0.0063، وتجمعت العديد من نقاط تصفية المراكز ذات الرافعة المالية بالقرب من مستويات سعرية حاسمة. السوق يظهر تناقضًا بين “تراكم قوي في السوق الفوري” و"ازدحام مفرط في الرافعة"، مع تصاعد مخاطر “إعادة ضبط” الأسعار المدفوعة بالتقلبات.

الحوت العملاق يظهر للعلن: رهانات بقيمة 1.4 مليار دولار من BitMine وخريطة مراكز المؤسسات

بينما السوق لا تزال تتوتر بسبب تقلبات قصيرة الأمد، فإن الحيتان الحقيقية تتخذ مواقفها بهدوء. أحدث صفقة لشركة BitMine Immersion Technologies، التي أسسها محللون مشهورون مثل توماس لي، هزت السوق: عندما انخفض سعر إيثريوم إلى حوالي 2,928 دولارًا، قامت عبر FalconX بشراء إيثريوم بقيمة 1.406 مليار دولار دفعة واحدة. هذا ليس تصرفًا عشوائيًا، بل تنفيذ استراتيجي طويل الأمد. فقط في النصف الأول من ديسمبر 2025، زادت الشركة من حيازاتها بأكثر من 240,000 إيثريوم، بتكلفة متوسطة تقارب 3,074 دولارات.

البيانات الرئيسية لزيادة الحيازة والمراكز الحالية لـ BitMine

كمية الزيادة: 48,049 ETH

القيمة عند الشراء: حوالي 1.406 مليار دولار

السعر المتوسط عند الشراء: حوالي 2,928 دولارًا

إجمالي الحيازة: 3,967,210 ETH (تمثل أكثر من 3.2% من العرض المتداول)

القيمة الإجمالية للمراكز: حوالي 116 مليار دولار

الهدف طويل الأمد: السيطرة على 5% من إجمالي عرض إيثريوم

هذه العملية جعلت BitMine تتربع على عرش أكبر مالك مؤسسي لإيثريوم معروف عالميًا، مع أصول رقمية (إيثريوم، بيتكوين) واحتياطيات نقدية تقدر بحوالي 13.2 مليار دولار، مما يجعلها ثاني أكبر شركة مدرجة من حيث حيازة الأصول الرقمية، بعد MicroStrategy بقيادة مايكل سايلور. علن توماس لي، رئيس مجلس إدارة BitMine، دعوة للمستثمرين للبقاء متفائلين، حيث ارتفعت أسهم الشركة BMNR منذ بداية العام بأكثر من 396%، مما يدل بوضوح على أن بعض المؤسسات تعتبر إيثريوم مخزونًا استراتيجيًا طويل الأمد يمكن أن يقارن بالأصول الأساسية للشركة، وليس مجرد ورقة للمضاربة قصيرة الأجل.

هذه الموجة المؤسساتية ليست استثناءً. وفقًا لبيانات CoinGecko، أنشأت شركات مدرجة مثل SharpLink Gaming وThe Ether Machine مخزونًا كبيرًا من إيثريوم. ويعكس ذلك اعترافًا بمكانة إيثريوم كـ البنية التحتية الأساسية لـ DeFi وNFT وتوكن الأصول. استمرار الحيتان في الشراء من الجانب الفوري يبني قاعدة ثقة قوية في سعر إيثريوم.

التيارات الخفية تحت موجة الحماس: تراكم الرافعة المالية وتحذيرات معدلات التمويل المرتفعة

على النقيض من الثبات في سوق السوق الفوري، يظهر سوق المشتقات حماسة مفرطة. حاليًا، ارتفع معدل التمويل لعقود إيثريوم الدائمة إلى 0.0063، مما يعني أن أصحاب المراكز الطويلة يدفعون مبالغ عالية للمالكين القصيرين للحفاظ على مراكزهم، وهو مؤشر واضح على أن السوق في حالة “سخونة مفرطة”. في الوقت نفسه، يستمر حجم الشراء النشط في السوق الآجلة (Taker Buy Volume) في السيطرة، مما يدل على أن المتداولين يشتريون بنشاط بأوامر السوق، بدلاً من الانتظار بصبر لارتداد السعر، وهذا يعزز ارتفاع الأسعار بسرعة، لكنه يبني ارتفاعًا على تدفقات جديدة مستمرة من الأموال، مما يضعف الأساس.

هذه الحالة من التفاؤل المفرط بالرافعة المالية تخلق توازنًا هشًا. من ناحية، تعزز الزخم الصاعد؛ ومن ناحية أخرى، فإن أي تراجع بسيط في السعر قد يثير ردود فعل متسلسلة. تظهر البيانات أن هناك نقاط تصفية مراكز طويلة مكدسة بشكل كثيف بين 2,910 دولارًا و2,890 دولارًا. إذا انخفض السعر إلى هذا النطاق، قد يتسبب ذلك في عمليات تصفية تلقائية، مما يؤدي إلى حلقة هبوطية “البيع على الجميع”، والمعروفة بـ “فخ السيولة”. بالإضافة إلى ذلك، قام حوت آخر على HyperLiquid بإيداع مليون و200 ألف دولار من USDC لفتح مركز طويل برافعة 25 ضعفًا، وهو سلوك مضارب عالي المخاطر يزيد من هشاشة السوق.

لذا، فإن السوق الآن في نقطة مفصلية متناقضة: تراكم طويل الأمد قائم على القيمة في السوق الفوري، مقابل مضاربة قصيرة الأمد تعتمد على العاطفة والرافعة المالية. ومع ذلك، فإن الأخيرة، كبرج عالٍ على رمال، حساسة جدًا للتغيرات اللحظية في السيولة والمزاج السوقي. إن شراء BitMine بقيمة 1.4 مليار دولار يوفر دعمًا نفسيًا وعمليًا قويًا، لكنه لا يمكنه بالكامل تعويض المخاطر النظامية الناتجة عن الرافعة المفرطة في سوق المشتقات، وهو ما يظل محل تساؤل.

مستويات السعر الرئيسية: إلى أين يتجه إيثريوم بعد ذلك؟

حاليًا، يتداول سعر إيثريوم حول 2,940 دولارًا، وتدور معركة شرسة حول عدة مستويات سعرية مهمة. على الجانب الصعودي، إذا استمر الطلب، فإن الهدف الأول هو اختراق منطقة 2,990 إلى 3,020 دولارًا. فوق هذه المنطقة، توجد نقاط تصفية قليلة للمراكز القصيرة، وإذا تم الاختراق، قد يؤدي ذلك إلى ضغط على المراكز القصيرة (Short Squeeze)، مما يدفع السعر بسرعة لاختبار مقاومات أعلى. لكن ذلك يتطلب استمرار التفاؤل المفرط في سوق المشتقات، واستمرار الطلب في السوق الفوري.

أما على الجانب الهابط، فإن 2,900 دولار هو مستوى نفسي وتقني حاسم يجب الدفاع عنه. إذا تم كسره، فإن السعر قد ينزلق بسرعة إلى منطقة 2,910 إلى 2,890 دولارًا، وهي منطقة تصفية كثيفة حاليًا. كما ذُكر سابقًا، فإن كسر هذا المستوى قد يؤدي إلى هبوط حاد تقني، مع نزول السعر إلى 2,800 دولار أو أدنى. على المتداولين مراقبة ردود الفعل عند هذه المستويات عن كثب من حيث سرعة التنفيذ وحجم التداول.

بشكل عام، فإن مسار إيثريوم على المدى القصير يعتمد أكثر على “امتصاص” الرافعة المالية المفرطة الحالية، بدلاً من انتظار أخبار إيجابية جديدة. من المحتمل أن يحتاج السوق إلى موجة من التقلبات الحادة (إما دفع السعر للأعلى أو تنظيف المراكز المفرطة) لتصفية المراكز ذات الرافعة العالية، قبل أن يتمكن من استعادة زخم صعودي مستدام. بعد ذلك، إذا استمرت تراكمات السوق الفوري، فإن إيثريوم يمكن أن يحقق زخمًا صعوديًا أكثر استقرارًا. للمستثمرين، قد يكون الوقت الحالي أكثر ملاءمة لتبني استراتيجيات حذرة، وتجنب الشراء عند معدلات التمويل المرتفعة، ومراقبة خرائط التصفيات عن كثب.

نظرة على استراتيجيات الشركات المدرجة من خلال BitMine

حالة BitMine تقدم نموذجًا ممتازًا لمراقبة استراتيجيات الشركات المدرجة في تخصيص الأصول الرقمية. استراتيجيتها يمكن تلخيصها بـ “الاستثمار الدوري في سوق هابطة، كاحتياطي استراتيجي”. بخلاف المستثمرين الأفراد، تمتلك هذه الشركات بيانات مالية واضحة، وتدفقات نقدية مستقرة (حيث تمتلك BitMine مليار دولار من السيولة)، وأهداف طويلة الأمد (الاحتفاظ بـ 5% من إمدادات إيثريوم). غالبًا ما تتخذ قرارات الشراء بشكل يتعارض مع المزاج القصير الأمد للسوق، مركزة على أساسيات الشبكة على المدى الطويل ودورها في الاقتصاد الرقمي المستقبلي.

نموذج “خزانة الشركات” هذا يغير من هيكل المستثمرين في سوق التشفير، حيث يربط تقييمات السوق بمؤشرات مثل نسبة السعر إلى القيمة (mNAV)، ويجذب مؤسسات تبحث عن تنويع الأصول. للمستثمرين الأفراد، تتبع تحركات هذه الشركات و متوسط تكاليفها يمكن أن يكون مؤشرًا مفيدًا لمزاج السوق والقيمة، لكنه لا يغني عن التحليل المستقل وإدارة المخاطر.

باختصار، يقف إيثريوم عند مفترق طرق، حيث تتشكل الثقة المؤسساتية جنبًا إلى جنب مع الرافعة المالية للمضاربين الأفراد. إن شراء BitMine بقيمة 1.4 مليار دولار يضيف ثقة طويلة الأمد للسوق، ويؤكد على مكانة إيثريوم المتزايدة في الأوساط المالية الرئيسية. ومع ذلك، فإن الازدحام المفرط في سوق المشتقات وتكاليف التمويل المرتفعة يظل سيفًا مصلتًا، ينذر بزيادة تقلبات قصيرة الأمد. قد يحتاج السوق إلى اختبار ضغط ضروري لتفكيك مخاطر الرافعة، وعندها فقط يمكن أن تتشكل سوق صاعدة أكثر استدامة. بالنسبة للمراقبين، فإن الأمر يتجاوز مجرد سعر، فهو عملية انتقال السوق من مرحلة غير ناضجة إلى نضوج، مع ما يصاحب ذلك من آلام ضرورية.