هل انخفضت البيتكوين إلى 10,000 دولار؟ خبراء بلومبرج يطرحون "توقعات أكثر تشاؤمًا"

المؤلف: بيتشو

مررنا للتو بعطلة نهاية الأسبوع، ولم يشهد سوق العملات الرقمية أي تعافٍ عاطفي. بعد أيام من التذبذب الضيق المستمر، تعرض البيتكوين لضغط واضح من مساء الأحد وحتى جلسة السوق الأمريكية يوم الاثنين، حيث انخفض السعر دون حاجز 9 ملايين دولار، والآن يتراجع أكثر ليصل إلى 8.7 ملايين دولار.

من منظور زمني، هذا ليس تصحيحًا معزولًا. منذ أن سجل البيتكوين أعلى مستوى تاريخي في منتصف أكتوبر، فقد استعاد أكثر من ثلث القيمة، وكل موجة انتعاش كانت قصيرة ومترددة. على الرغم من عدم وجود تدفقات خارجة منهجية لصناديق ETF، إلا أن التدفقات الحدية قد تباطأت بشكل واضح، مما يصعب على السوق أن يوفر “قاعدة عاطفية” كما كان من قبل. سوق العملات الرقمية يتغير من التفاؤل الأحادي إلى مرحلة أكثر تعقيدًا، وتختبر الصبر بشكل أكبر.

في هذا السياق، أصدر كبير استراتيجيي السلع في بلومبرج إنفورميشنج (Bloomberg Intelligence)، مايك مكجلون، تقريرًا حديثًا يضع اتجاه البيتكوين الحالي في إطار كلي ودوارن أوسع، ويطرح حكمًا يثير قلق السوق بشكل كبير: من المحتمل أن يعود البيتكوين إلى 1 ### في عام 2026، وهذا ليس تحذيرًا مبالغًا فيه، بل أحد النتائج المحتملة في دورة “الانكماش النقدي” الخاصة.

هذا الرأي أثار جدلاً واسعًا، وليس فقط لأنه رقم “منخفض جدًا”، بل لأنه لم يعتبر البيتكوين كأصل رقمي مستقل، بل وضعه في إطار “الأصول ذات المخاطر العالمية—السيولة—عودة الثروة” على المدى الطويل.

“الانكماش بعد التضخم”؟ مكجلون يركز على دورة التحول وليس على العملات الرقمية

لفهم حكم مكجلون، المفتاح ليس في كيف ينظر إلى صناعة العملات الرقمية، بل في كيف يفهم البيئة الكلية في المرحلة القادمة.

في رؤيته الأخيرة، أكد مرارًا مفهومًا واحدًا: نقطة التحول بين التضخم والانكماش (Inflation / Deflation Inflection). وفقًا له، السوق العالمية تقف على حافة نقطة حاسمة كهذه. مع وصول التضخم في الاقتصادات الكبرى إلى الذروة، وتباطؤ زخم النمو، يتحول منطق تقييم الأصول من “مواجهة التضخم” إلى التعامل مع “ما بعد التضخم” — أي المرحلة التي تنخفض فيها الأسعار بشكل شامل بعد انتهاء دورة التضخم. كتب قائلًا: “الهبوط في سعر البيتكوين قد يعيد إلى الأذهان وضع سوق الأسهم في 2007 عندما واجهت الاحتياطي الفيدرالي سياسات.”

هذه ليست المرة الأولى التي يحذر فيها من هبوط محتمل. ففي نوفمبر من العام الماضي، توقع أن ينخفض البيتكوين إلى 50 ألف دولار.

وأشار إلى أنه قبل حوالي عام 2026، قد تتذبذب أسعار السلع الأساسية حول محور رئيسي — مثل الغاز الطبيعي، والذرة، والنحاس — عند حدود “فاصل التضخم والانكماش”، والذي قد يكون عند حوالي 5 دولارات، وأن من بين هذه السلع، فقط النحاس، الذي يدعمه طلب صناعي حقيقي، قد يظل فوق هذا المحور عند نهاية عام 2025.

مكجلون يوضح: عندما تتراجع السيولة، يعيد السوق تصنيف “الطلب الحقيقي” مقابل “الزيادة المالية”. في إطاره، البيتكوين ليس “ذهب رقمي”، بل هو أصل مرتبط بشكل كبير بميل المخاطرة ودورة المضاربة. عندما تتراجع رواية التضخم، وتضيق السيولة الكلية، غالبًا ما يعكس البيتكوين هذا التغير بشكل مبكر وأكثر حدة.

وفقًا لمكجلون، منطقته ليست مبنية على مستوى تقني واحد، بل على تراكب ثلاثة مسارات طويلة الأمد.

أولًا، هو عودة المتوسط بعد خلق الثروة بشكل مفرط. يؤكد مكجلون منذ فترة طويلة أن البيتكوين هو أحد أكثر أدوات التضخيم المالي تطرفًا خلال بيئة التيسير الكمي العالمية على مدى العشر سنوات الماضية. عندما تتجاوز سرعة نمو الأصول النمو الاقتصادي الحقيقي والتدفقات النقدية على المدى الطويل، فإن العودة غالبًا ما تكون عنيفة، وليس معتدلة. عبر التاريخ، سواء في عام 1929 أو فقاعة التكنولوجيا في 2000، كانت النقطة المشتركة في القمة هي أن السوق يبحث مرارًا عن “نموذج جديد”، وأن التصحيح النهائي غالبًا ما يكون أكبر بكثير مما كانت تتوقعه أكثر التوقعات تشاؤمًا.

ثانيًا، هو العلاقة السعرية النسبية بين البيتكوين والذهب. يركز مكجلون بشكل خاص على مؤشر البيتكوين/الذهب. كان هذا المؤشر حوالي 10 مرات في نهاية 2022، وتوسع بسرعة بدعم من السوق الصاعد، ووصل إلى أكثر من 30 مرة في عام 2025. لكن هذا العام، انخفض بنسبة حوالي 40%، ليقترب من 21 مرة. وفقًا له، إذا استمرت ضغوط الانكماش، وظل الذهب قويًا بسبب الطلب على الأصول الآمنة، فإن عودة هذا المؤشر إلى النطاق التاريخي ليست فرضية متطرفة.

ثالثًا، هو مشكلة العرض المنهجي للأصول المضاربة. على الرغم من أن البيتكوين لديه حد إجمالي واضح، إلا أن مكجلون أشار مرارًا إلى أن السوق لا يتداول فقط على “فريدة البيتكوين”، بل على مخاطر النظام البيئي للعملات الرقمية ككل. عندما تتنافس ملايين الرموز والمشاريع والقصص على نفس حصة المخاطر، فإن القطاع ككل غالبًا ما يُخصم بشكل موحد خلال دورة الانكماش، ومن الصعب أن يبتعد البيتكوين تمامًا عن عملية إعادة التقييم هذه.

من المهم أن نذكر أن مايك مكجلون ليس ناطقًا رسميًا باسم سوق العملات الرقمية من حيث الاتجاهات الصاعدة أو الهابطة. كاستراتيجي كبير في بلومبرج، يدرس بشكل مستمر علاقات الدورة بين النفط، والمعادن الثمينة، والسلع الزراعية، ومعدلات الفائدة، والأصول ذات المخاطر. توقعاته ليست دائمًا دقيقة تمامًا، لكن قيمتها تكمن في أنه غالبًا ما يطرح أسئلة بنائية معاكسة عندما يكون السوق في أوج عاطفته.

وفي تصريحه الأخير، استعرض أيضًا أخطائه السابقة، بما في ذلك تقديره المنخفض لاقتحام الذهب مستوى 2000 دولار، وانحرافه في تقييم معدلات العائد على سندات الخزانة الأمريكية وتوقيت سوق الأسهم. لكنه يرى أن هذه الانحرافات تؤكد شيئًا واحدًا: أن السوق قبل نقطة التحول في الدورة يكون أكثر عرضة للخطأ في تصور الاتجاه.

أصوات أخرى: تزايد الانقسامات

بالطبع، ليست رؤى مكجلون متفقًا عليها من قبل السوق. في الواقع، تتباين مواقف المؤسسات الكبرى بشكل واضح.

خفضت مؤسسات مالية تقليدية مثل ستاندرد تشارترد مؤخرًا هدفها المتوسط والطويل الأمد لبيتكوين، وخفضت توقعاتها لعام 2025 من 200 ألف دولار إلى حوالي 100 ألف دولار، كما عدلت توقعاتها لعام 2026 من 300 ألف دولار إلى حوالي 150 ألف دولار، بمعنى أن المؤسسات لم تعد تفترض أن صناديق ETF أو استثمارات الشركات ستستمر في تقديم طلبات شراء هامشية في أي نطاق سعري.

تشير أبحاث Glassnode إلى أن نطاق التذبذب بين 8 و9 ملايين دولار قد بدأ يضغط على السوق، ويشبه بشكل كبير حركة السوق في يناير 2022. كما أن الخسائر غير المحققة النسبية قد اقتربت من 10% من القيمة السوقية. يوضح المحللون أن هذا يعكس حالة من “القيود على السيولة، والحساسية للصدمات الكلية”، لكنها لم تصل بعد إلى مستوى البيع الجماعي في سوق هابطة (البيع الذعر).

أما شركة 10x Research، التي تركز على التحليل الكمي والبنيوي، فتقدم استنتاجًا أكثر مباشرة: يعتقدون أن البيتكوين دخل مرحلة مبكرة من السوق الهابطة، وأن مؤشرات السلسلة، وتدفقات الأموال، وبنية السوق كلها تشير إلى أن دورة الهبوط لم تنته بعد.

من منظور زمني أوسع، لم تعد حالة عدم اليقين الحالية للبيتكوين مشكلة في سوق العملات الرقمية فقط، بل أصبحت جزءًا من الدورة الكلية العالمية. الأسبوع القادم يُنظر إليه من قبل العديد من الاستراتيجيين على أنه أهم نافذة اقتصادية في نهاية العام — حيث ستعلن البنوك المركزية في أوروبا، والمملكة المتحدة، واليابان عن قرارات أسعار الفائدة، بينما ستصدر الولايات المتحدة مجموعة من البيانات المؤجلة عن التوظيف والتضخم، والتي ستوفر اختبارًا واقعيًا للسوق.

وفي اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 10 ديسمبر، أرسل إشارات غير معتادة: خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ووجود ثلاثة أصوات معارضة، وصرح باول أن نمو التوظيف في الأشهر الماضية قد يكون مبالغًا فيه. البيانات الاقتصادية المكثفة التي ستصدر هذا الأسبوع ستعيد تشكيل التوقعات الأساسية للسوق لعام 2026 — هل سيستمر الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة، أم سيضطر إلى التوقف لفترة أطول؟ بالنسبة للأصول ذات المخاطر، ربما يكون هذا الجواب أكثر أهمية من أي جدل حول اتجاه أحد الأصول فقط.

(تمت إعادة نشر المحتوى أعلاه بتصريح وتفويض من شريكنا PANews، الرابط الأصلي | المصدر: بيتشو BitPush)__**