عشرة صناديق تداول إلكترونية مشفرة ستُطلق، المحللون يحذرون: بعد الاحتفال قد نشهد موجة تصفية واسعة النطاق

أصدرت شركة Bitwise، وهي شركة أمريكية لإدارة أصول العملات الرقمية، مؤخرا 11 توقعا جريئا لعام 2026، أبرزها أن السوق الأمريكي سيشهد أكثر من 100 صندوق متداول جديد لأصول العملات الرقمية مدفوعا بلوائح جديدة من هيئة الأوراق المالية والبورصات. ومع ذلك، يطلق جيمس سيفارت، محلل كبير صناديق المؤشرات المتداولة في بلومبرغ، أن يطلق الإنذار معك، معتقدا أن هذه الوليمة الناتجة عن التغييرات التنظيمية قد تؤدي إلى موجة من تصفية المنتجات واسعة النطاق في وقت مبكر من نهاية 2026 إلى 2027. سيجد السوق توازنا جديدا بين التوسع المحموم وإعادة التشكيل القاسية.

مخطط Bitwise لعام 2026: تخفيف التنظيم يغذي جنون إصدار صناديق المؤشرات المتداولة

لطالما كانت توقعات بيتويز السنوية مرجعا مهما لمراقبة اتجاه الصناعة. في مخططها لعام 2026، تشمل صورة واسعة من السعر، والتقلبات، إلى التبني المؤسسي. تتوقع الشركة أن تصل بيتكوين وإيثيريوم وسولانا إلى أعلى مستويات جديدة على الإطلاق، مع احتمال أن يكون البيتكوين أقل تقلبا من أسهم نفيديا، وأن أسهم العملات الرقمية تتفوق على أسهم التقنية. بشكل أكثر رمزية، يتوقع بيتوايزأكثر من نصف صناديق مدارس رابطة اللبلابستبدأ الاستثمارات في العملات الرقمية، مما يمثل الاعتراف النهائي بفئة الأصول من قبل أفضل المؤسسات الأكاديمية.

ومع ذلك، فإن الشرارة الأساسية التي أشعلت كل شيء تأتي من المستوى التنظيمي. في صميم توقعات بيتوايز، هناك إصلاح رئيسي اعتمدته هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في سبتمبر 2025. أنشأ الإصلاح “حصة ائتمانية سلعية” شملت أصول العملات الرقميةمعايير الإدراج الشائعة。 وهذا يعني أن صناديق العملات الرقمية المؤهلة في المستقبل لن تحتاج بعد الآن إلى مراجعة طويلة وغير مؤكدة من حالة بأخرى، مما يقلل بشكل كبير من عتبة الإصدار والتكلفة. تعتقد Bitwise أن هذا المسار التنظيمي الواضح سيدفع مباشرة اعتماد المؤسسات ويجلب تدفقات جديدة كبيرة إلى صناديق العملات المتداولة في 2026.

المخاوف الخفية تحت الازدهار: سيفارت يتنبأ بتشبع السوق وأزمة التصفية

تماما كما يشعر السوق بالحماس لانفجار المنتجات القادم، جيمس سيفارت، محلل صناديق المؤشرات المتداولة في بلومبرغ إنتليجنس، لديه صوت مختلف تماما. بينما كان يتفق مع حكم بيتويز بأن عددا كبيرا من المنتجات الجديدة ستكون متاحة، إلا أن استنتاجه أشار إلى نهاية قاتمة: "أعتقد أيضا أننا سنرىتصفية عدد كبير من منتجات ETP العملات الرقمية。 قد يحدث ذلك بحلول نهاية 2026، لكنه على الأرجح قبل نهاية 2027. استخدم استعارة مجازية: "الناشرون ‘يرمون الكثير من المنتجات على الحائط’ (ليروا أيها يلتصق). ”

تحذير سيفارت يستند إلى قانون السوق البارد: التوسع عالي السرعة غالبا ما يكون تمهيدا لدمج الصناعة. وفقا للإحصائيات، من بين صناديق المؤشرات المتداولة المتداولة التي صدرت منذ عام 2010، هناك حوالي 40% غالبا ما يكون الإغلاق النهائي بسبب عدم القدرة على تراكم حجم أصول أو حجم تداول كاف. حاليا، هناك 90 شركة تداول متداولة للعملات الرقمية في السوق الأمريكية بأصول تحت الإدارة بقيمة 153 مليار دولار، وهناك 125 طلبا آخر في الانتظار في الطابور. عندما تتدفق مئات المنتجات الجديدة إلى هذا المسار، ستصبح المنافسة على أموال المستثمرين المحدودين شديدة للغاية، والعديد من المنتجات التي تفتقر إلى الميزات أو مزايا القنوات ستفشل بسرعة.

مشهد السوق يكشف عن مخاطر هيكلية: معضلة هيمنة البيتكوين مقابل العملات البديلة

لفهم شدة التغيير المستقبلي، من الضروري فحص توزيع السوق الحالي، الذي يكشف بوضوح اتجاه “القوي هو دائما قوي” وضعف منتجات العملات البديلة. يقدم نمط السوق الحالي هيكلا هرميا نموذجيا.

في قمة الهرم يوجد صندوق بيتكوين ETF، المعروف باسمحوالي 125 مليار دولارمقياس AUM هو السائد تماما، موزعا على حوالي 60 منتجا، ويظهر تأثيرات قوية على المقياس ومقاومة للمخاطر. تليها صناديق إيثيريوم المتداولة، التي تبلغ حجمها تقريبا حجم صندوق إيثيريوم22 مليار دولار، يحملها 25 منتجا، مكونة الطبقة الثانية الصلبة.

والأكثر خطورة والأكثر احتمالا لتجربة التبديل أولا هي العديد من صناديق العملات البديلة في أسفل الهرم. في حالة XRP وSolana، الحجم الكلي لكل فئة أصول صغير فقط، رغم أن لكل فئة بالفعل من 11 إلى 13 منتجا من 15 إلى 1.6 مليار دولار。 هذا الوضع من “المزيد من المنتجات وقلة الأموال” يشير إلى درجة عالية من التشبع والمنافسة المتجانسة، ومتى ما تغير مزاج السوق أو تتضايق الأموال، ستتحمل هذه المنتجات العبء الأكبر.

الفائزون، الخاسرون، وأصول “الزومبي”: النظام الجديد للسوق بعد التغيير الكبير

هذه الموجة المتوقعة من التصفيات ستعيد تشكيل منظومة صناديق العملات الرقمية بأكملها. كريس ماتا، الرئيس التنفيذي لشركة Liquid Collective، يوسع القضية لتشمل ظاهرة الأصول “الزومبي” الأوسع، وهي مشاريع عملة رقمية قد تصل قيمتها السوقية إلى أكثر من مليار دولار لكنها تفتقر إلى الحيوية الحقيقية للتطوير. ويجادل بأن “عدم القدرة على الحفاظ على صندوق متداول في سوق تقليدي قد يكون إشارة أقوى ويؤدي إلى فرق أكبر في الأداء بين الأصول النشطة والأصلية الميتة.” بعبارة أخرى، فشل صندوق المؤشرات المتداولة قد يكون الاختبار النهائي لاختبار أساسيات المشروع.

في هذا الفوضى،الخطوط العريضة للفائزين والخاسرين واضحة بالفعل。 ببساطة، المنتجات التي تتبع عملة بديلة واحدة وتفتقر إلى التمييز هي الأكثر احتمالا للاستبعاد. وتلك التي يمكن أن تبقى أو حتى تنمو ستكون تلك المنتجات ذات الخصائص التالية: صناديق مؤشرات متداولة رائدة مرتبطة بأصول أساسية مثل بيتكوين وإيثيريوم؛ تقديم استراتيجيات فريدة (مثل الإدارة النشطة، تعزيز العوائد، ملفات المخاطر المحددة)؛ وناشرون لديهم شبكات توزيع قوية ومصداقية للعلامة التجارية. في النهاية، سيتركز رأس المال السوقي في هؤلاء القلة من “الفائزين”.

على الرغم من أن العملية مصحوبة بآلام المخاض، يعتقد المحللون أن هذا التغيير سيحدث في النهايةفهي تساعد على التنمية الصحية طويلة الأمد للسوق。 سيزيل المنتجات الضعيفة، ويوضح الخيارات للمستثمرين، ويجعل الاستراتيجيات المبتكرة والمرنة حقا تبرز. بالنسبة لسوق يهدف إلى جذب تريليونات الدولارات من رأس المال التقليدي، فإن مثل هذه عملية النضج أمر لا مفر منه.

دليل المستثمرين للبقاء: كيف تختار بحكمة في حالة هوس صناديق المؤشرات المتداولة

بالنسبة للمستثمر العادي، أصبحت الانتقائية أكثر أهمية من أي وقت مضى في مواجهة انفجار المنتجات القادم. السعي الأعمى وراء منتجات جديدة قد يعني الدخول إلى صندوق على وشك الإغلاق. لذلك، عند تقييم صندوق تداول عملات مشفرة، فإن الأبعاد التالية ضرورية:

أولاً وقبل كل شيءالسيولة والحجم هما شريان الحياة。 يجب إعطاء الأولوية للمنتجات التي تتمتع بحجم تداول يومي كبير وحجم أصول كبير، وهو ليس فقط ضمانا لاستقرار عمليات الصناديق، بل أيضا ملائما للمستثمرين للدخول والخروج في أي وقت. ثانيا،هيكل الرسومتؤثر بشكل مباشر على العوائد طويلة الأجل، حيث تعد معدلات الإدارة المنخفضة ميزة واضحة في المنتجات ذات الميزات المماثلة. علاوة على ذلك،سمعة وخبرة الناشرلا يمكن تجاهل أن المؤسسات ذات تاريخ في العمليات الناجحة وصناديق العملات القابلة للتداول للعملات الرقمية أكثر موثوقية.

أخيرا، يجب على المستثمرين النظر في المنتجالاستراتيجية الأساسية والتميز。 هل هو مجرد متتبع أسعار بسيط آخر؟ أم تقدمون تخصيص أصول فريدة، أو توليد عائد، أو ميزات تحوط للمخاطر؟ في بحر الأحمر الذي يضم أكثر من 100 منتج، فقط المنتجات ذات القيمة التي لا يمكن تعويضها حقا يمكنها عبور هذه الدورة وتجنب أن تصبح واحدة من العديد من المنتجات التي توقعت سيفارت تصفيتها في عام 2027. هذه الوليمة التي تفتتح بتغييرات تنظيمية ستختبر في النهاية حكمة ورؤية كل مشارك في السوق.