أنطوني بومبليانو: 5 دروس تم تعلمها في عام 2025

المؤلف: أنتوني بومبليانو، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Professional Capital Management

مع اقتراب الأسبوعين الأخيرين من هذا العام، أود أن أشارككم خمسة دروس تعلمتها هذا العام.

تساؤل دائم عن الإجماع، والبحث عن لحظات تحظر المعارضة

أولاً، يجب دائمًا التشكيك في الآراء السائدة. أدت حالة الذعر من التعريفات الجمركية في النصف الأول من عام 2025 إلى قيام العديد من المستثمرين ببيع الأصول، وتوقع انهيار السوق، أو مواجهة انتكاسات كبيرة في الأسواق المالية. لقد حظيت بشرف تحليل البيانات الأصلية بنفسي، مما مكنني من فهم أفضل لوضع الرسوم الجمركية على مجموعة متنوعة من السلع في عام 2018، وبالتالي تجنب الوقوع في هذا الفخ.

من الواضح أنه بعد فوات الأوان، أدركت أن سبب وعيي بضرورة هذا التحليل هو أنني لاحظت نمطًا مقلقًا. بمجرد أن يتم حظر المعارضة، فإن الرأي السائد يكون دائمًا تقريبًا خاطئًا. رأينا هذا خلال جائحة كوفيد-19، حيث تم تصنيف الناس فقط لأنهم اقترحوا أن التعريفات الجمركية لن تؤدي إلى تضخم عالٍ، أو أن الأرفف فارغة، أو أن ذلك سيؤدي إلى الكساد الكبير التالي، وهذا واضح.

في بعض الأحيان يجب حجب الضوضاء، دراسة هيكل السوق

الدرس الثاني الذي تعلمته هذا العام هو: الهيكل السوقي قد يتغلب على كل السرد والأجواء. البيتكوين هو مثال ممتاز. في بداية العام، كان الجميع متحمسين للغاية لأن ترامب كان عازماً على أن يصبح أول رئيس بيتكوين، وتدفقت أموال صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) كالموج، وكانت وول ستريت مستعدة لاحتضان الصناعة الرقمية.

على الرغم من أن البيتكوين قد حقق أداءً جيدًا في النصف الأول من هذا العام، إلا أنه في النهاية انخفض من ذروته التاريخية بنحو 40%، مما خيب آمال العديد من المستثمرين. هناك العديد من الأسباب وراء عدم استمرار هذا الارتفاع، بما في ذلك عمليات البيع الكبيرة للخيارات، والتصفية الضخمة في 10 أكتوبر، بالإضافة إلى جني الأرباح بشكل كبير من قبل المستثمرين الأوائل.

الجو جيد. السرد مثالي بلا عيوب. لكن في النهاية، كانت قوة هيكل السوق قوية جداً.

التسويق القائم على الذعر الآن شائع جداً، ولكن علاقة العرض والطلب لا تزال قوية لا تتزعزع

هذا العام ، الدرس الثالث الذي تعلمته هو: الفقاعات مغرية للغاية ، لكنها لا تزال نادرة جدًا. لقد رأينا هذا في الأسواق العامة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي. يبدو أن الكثير من الناس قد شاهدوا فيلم “The Big Short” ، والآن يريدون جميعًا التنبؤ بانهيار السوق القادم. في السنوات القليلة الماضية ، أصبحت عملية البيع على المكشوف شائعة.

ومع ذلك، فإن سوق الأسهم لا يهتم بمشاعر أو آراء هؤلاء الأشخاص. يمكن للاختراعات أن تخلق قيمة من العدم، وهذا هو حال الذكاء الاصطناعي. يدعي المشاركون في السوق أنهم غير قادرين على تلبية الطلب، ومع ذلك يخشون من تكوين فقاعة وانفجارها، وهذه الفكرة حقًا مثيرة للسخرية.

لم أقابل بعد أحدًا يؤكد أن الذكاء الاصطناعي ليس له قيمة في المستقبل، لكن هناك بالفعل العديد من التساؤلات حول العائد المالي للاستثمار الضخم. هذه كلها مسائل تستحق النقاش. ومع ذلك، فإن توقع الأزمة المالية القادمة كل شهرين ليس له أي معنى. كثيرًا ما أتذكر قول بيل غيتس الشهير: “نحن نبالغ في تقدير ما يمكن أن ننجزه في عام، ونعجز عن تقدير ما يمكن أن ننجزه في عشر سنوات.”

الأمريكيون مهووسون بالمقامرة، اختاروا طرق المقامرة بحذر

هذا العام، الدرس الرابع الذي تعلمته هو: القمار هو النشاط الأكثر شعبية بين الأمريكيين. على مدار هذا العام، كانت هناك أمثلة لا حصر لها. تهيمن خيارات الصفر على السوق. تظهر صناديق ETFs للأسهم الفردية برافعة مالية تصل إلى 3 مرات أو حتى 5 مرات. تكتسح المراهنات الرياضية البلاد. بينما حقق سوق التنبؤ إعادة تصميم العلامة التجارية الأكثر نجاحًا في التاريخ، مما جعل الناس يعتقدون أنهم يتنبأون بالمستقبل، بدلاً من المراهنة على الطقس، أو لون ربطة عنق شخص ما، أو ما إذا كان المشتبه به في إطلاق النار سيتم القبض عليه خلال 48 ساعة.

لا أعتبر نفسي أخلاقياً رفيعاً، أعتقد أن جميع الأسواق المالية في جوهرها هي سلوك مضاربي، وبصراحة هي قمار. شراء الأسهم هو في الأساس قمار، شراء الخيارات هو أيضاً قمار، شراء العملات المشفرة هو أيضاً قمار. فقط، إن احتمالات نجاح هذه الأنشطة الاستثمارية أعلى بكثير من شراء تذاكر اليانصيب، أو لعب البلاك جاك، أو المراهنة في مباريات NFL يوم الأحد.

ستصبح السوق العامة شائعة مرة أخرى

الدرس الخامس الذي تعلمته هذا العام هو أن الأسواق العامة ستصبح أكثر شعبية لدى رواد الأعمال من الجيل الشاب في السنوات القادمة. في الماضي، كان يبدو أن الحفاظ على الخصوصية لأطول فترة ممكنة هو الاتجاه السائد. شركة سبيس إكس تفكر في طرح أسهمها للاكتتاب العام العام المقبل. شركة ميدلاين قامت بطرح أسهمها للاكتتاب العام بعد ما يقرب من نصف قرن من تأسيسها. شركة أوبن إي آي وبعض الشركات الأخرى تراقب أيضًا السوق العامة.

بدأ الناس يدركون أن السوق العامة يمكن أن توفر قنوات تمويل أكثر سهولة، وأن التنظيم الصارم للسوق سيحفز الشركات على تحسين كفاءة التشغيل. علاوة على ذلك، بسبب التدفق الكبير للأموال في السوق الخاصة، فإن متوسط عائدات صناديق الاستثمار المغامر قد تعرض للضغط، لذلك ليس من المستغرب أن يبدأ المؤسسون والمديرون التنفيذيون والمستثمرون في استخدام السوق العامة للتمويل مرة أخرى.

سيكون لهذا تأثير عميق على الشركات التي تختار هذا المسار، كما سيكون له تأثير على ملايين المستثمرين الذين تم استبعادهم من بعض أفضل فرص الاستثمار بسبب نقص قنوات الدخول أو اللوائح التنظيمية القديمة.

فيما يلي أهم خمسة دروس تعلمتها في عام 2025. عادة ما أقوم بملخص في آخر أسبوعين من السنة، حيث أراجع ما تم إنجازه بشكل جيد وما لم يتم إنجازه بشكل جيد، بالإضافة إلى الدروس الرئيسية التي تعلمتها. إذا جاء في ذهني أي معلومات أخرى أعتقد أنها ستكون ذات قيمة للجميع، سأكتب مقالاً آخر لمشاركة المزيد من الاستنتاجات.